金の急上昇:株式市場の上昇を約4倍上回る

驚くべき展開の中で、金は金融市場で際立ったパフォーマーとして浮上し、堅調な株式市場のラリーさえも後に残しました。S&P 500が5か月足らずで1,650ポイントの印象的な急騰を見せたにもかかわらず、金はこの驚くべき偉業を超えることに成功しました。

アポロからの最近のデータによると、金は年初来で驚異的な37%の急騰を経験しており、株式市場のリターンをほぼ4倍にしています。この優れたパフォーマンスは孤立した事件ではありません。2023年の初め以来、金はほぼ100%上昇しており、同じ期間中にS&P 500は67%の堅実な利益を上げています。

このゴールドラッシュは、インターネットの誕生以来最も重要な技術的飛躍として称賛されている人工知能に関する耳をつんざくような騒音の中で起こっています。それでも、この技術的熱狂は株式を金の手の届かないところに押し上げることができませんでした。重要な問いは、なぜ金が上昇しているのかではなく、なぜ他の資産が依然として遅れを取っているのかということです。

伝統的なパターンを破る: 金と株の新しいダンス

歴史的に見て、金は波乱の時期に安全な避難所と見なされ、金融的なパニックボタンとして機能してきました。投資家は通常、株を手放す際に金に逃避しましたが、これはかつて債券と同様でした。しかし、この長年の関係は大きな変化を遂げています。

2020年以降、従来の市場の動態は劇的に変化しました。金とS&P 500は現在、同時に動いており、これは過去にはほとんど観察されなかった現象です。2024年には、これら二つの資産の相関関係が前例のない0.91に達し、同時に上昇していることを示しています - 歴史的な基準からの逸脱です。

この変化は、市場のインフレと債務に対する解釈が進化していることに起因しています。長期的なインフレ期待が資産価格に織り込まれている一方で、政府の支出の急増が新しい債務で財務市場をあふれさせ続けています。

中央銀行の金の急騰と債務のジレンマ

米国の赤字が$2 兆に近づく中、ワシントンは運営を維持するために増加する数の債券を発行しています。この債券の流入は価格に下方圧力をかけ、かつて信頼できた安全資産である債券を不安定にしています。その結果、投資家は債券を手放し、金に移行しています。

需要の急騰は中央銀行に金の取得を加速させることを促しました。1996年以来初めて、中央銀行は米国債よりも多くの金を保有しています。このシフトは偶然ではなく、最も保守的な金融機関でさえも債務から貴金属への移行を進めていることを明確に示しています。

債務過剰も、長期債務を保有するために投資家が要求する追加の補償であるタームプレミアムの上昇を説明しています。タームプレミアムは0.75%に急騰し、2013年以来の最高水準に達しました。

インフレ懸念と世界経済の課題

市場は、今後5年から10年のインフレに対する期待が上向きの軌道にあると見ています。連邦準備制度が2%のインフレ目標を達成できるかどうかに対する懐疑的な見方が高まっています。この認識の変化により、金は単なるヘッジからコア投資ポジションへと変わりました。

世界的に金利が引き下げられ、失業や経済の弱さに対処する中、インフレーションは上昇を続けています。中央銀行は経済の困難から脱却しようと刺激策を講じており、その結果、赤字が拡大し、債券発行が増加し、金の需要が高まっています。

テクノロジーセクターでは、株式がわずかなブーストを受けました。ナスダック総合指数は、主要テクノロジー企業に関する独占禁止法の訴訟での米国裁判所の混合判決を受けて0.6%上昇しました。この判決により、同社はブラウザ業務を維持できる一方で、独占的な検索契約に対する制限が課され、検索データへのアクセスの増加が義務付けられました。

テクノロジーの世界でのこれらの進展とAI関連の見出しの絶え間ない流れにもかかわらず、株式は金の素晴らしいパフォーマンスに匹敵することができなかった。

金融の状況が進化し続ける中、金の回復力と優れたパフォーマンスは、経済的不確実性や市場のダイナミクスの変化の際におけるその持続的な魅力の証となります。