研究：ビットコイン保有会社アービトラージモデル終結 個人投資家損失170億ドル

【ブロック律動】10月18日、ブルームバーグの報道によれば、最新の研究報告は、個人投資家がMetaplanetやマイケル・セラーのStrategyなどのデジタル資産保有会社を通じて間接的にビットコインに投資しようとした結果、170億ドルの損失が見込まれていることを示しています。これらの損失は主に、株式のプレミアムが高すぎることに起因しており、これによりこれらの会社は実際の暗号資産の保有価値をはるかに超える価格で株式を発行できるようになっています。

現在、これらの企業の株価は全面的に崩壊しており、大量の個人投資家がその中に深くはまっています。「ビットコイン保有企業の金融マジック時代は終わりを迎えようとしている」と、シンガポールの10X Researchのアナリストが金曜日に発表した報告書に書いています。

この「魔術の後：ビットコイン保有企業がどのように純資産の幻想を超えて進化しなければならないか」というタイトルのレポートでは、個人投資家が「実際に約170億ドルの損失を被ったこと、そして新しい株主がビットコインへのリスクエクスポージャーを得るために約200億ドルのプレミアムを追加で支払ったこと」を指摘しています。著者はStrategyを例に挙げ、同社の株価が現在そのビットコイン保有価値の1.4倍に過ぎず、過去の3-4倍のプレミアムレベルから大幅に縮小したことを示しています。

ほとんどのビットコイン保有会社の戦略は非常にシンプルです：純資産価値を上回るプレミアムで株式を発行し、価格差を利用してビットコインを購入し、このプロセスを繰り返します。研究者は、Metaplanetがビットコインに10億ドルを投資したことで時価総額が一時80億ドルに急騰し、その後31億ドルに下落したと指摘していますが、そのビットコイン保有価値は33億ドルです。

「この過程で、株主は49億ドルの時価総額を失いましたが、会社は23億ドルのビットコインを成功裏に蓄積しました——これは拍手に値する『偉業』といえるでしょう、」と報告書に記されています。

報告は、市場価値と株価の圧縮に警戒を促しています。これらの企業は、今、新しい生存の道を見つける必要があります。研究者は、ビットコイン保有企業が「過大評価」された純資産価値に依存してビットコインを購入するモデルを脱却し、よりアービトラージ駆動の資産管理会社の運営に移行する必要があると考えています。これはビットコインの上昇潜在能力を低下させる可能性がありますが、新しいモデルに適応する能力がこれらの企業の収益の見通しを決定するでしょう。