メタプラネットの企業価値がビットコイン保有を下回る、財務モデルが試練に直面

メタプラネットの企業価値は2025年10月14日火曜日にビットコインの保有額を下回りました。報告によると、日本のビットコイン財務会社の市場対ビットコインNAV (mNAV)は0.99に落ち込みました。これは、同社がビットコインの蓄積戦略を開始して以来、指標が1.0を下回ったのは初めてのことです。

東京に上場している企業は、バランスシート上で価値35億ドルの30,823 BTCを保有しています。メタプラネットの株価は、ピーク時の1,895円から火曜日には482円に75%下落しました。同社のmNAVは、6月中旬以来7ポイント以上減少しています。メタプラネットは過去2週間、ビットコインの購入を停止しており、最近の取得は9月30日に発表された5,268 BTCです。

mNAV比率は、企業の企業価値とビットコインの純資産価値を比較します。企業価値には時価総額、総負債、優先株の名目価値が含まれ、現金残高は差し引かれます。mNAVが1.0未満になると、その企業はビットコインの保有に対して割引価格で取引されます。これは、負債水準、運営モデル、または他のビジネスリスクに対する市場の懸念を反映している可能性があります。

ビットコイン財務投資モデルへの影響

評価の下落は、ビットコインの財務戦略に対する投資家の信頼に影響を与えています。mNAVを下回る企業は、スポット価格に対する割引で投資家にビットコインへのエクスポージャーを提供します。しかし、これは公開株式を通じてビットコインを保有することの価値提案と、直接所有することの価値提案を疑問視させます。

報告によると、Metaplanetの状況は、世界的にデジタル資産トレジャリー企業への投資家の関心が減少していることを反映しています。同社はかつて、自身のビットコインの純資産価値に対してかなりのプレミアムを獲得していました。2024年7月のピーク時には、MetaplanetのmNAVは最初のビットコイン購入後に22.59に達しました。

デジタルアセット財務企業の約15%が現在1.0倍のmNAVを下回って取引されていることが注目されています。KindlyMDもmNAVが0.959で割引価格で取引されています。一方、StrategyはmNAVが1.48で最高のプレミアムを維持しており、640,250 BTCを保有しているにもかかわらず、その価値は$72 億ドルです。

企業のビットコイン保有に関する広範な市場への影響

財務会社の割引トレンドは、企業のビットコイン採用における市場のダイナミクスの変化を反映しています。スマートカルマの株式アナリストであるマーク・チャドウィックは、現在の状況をビットコインの財務トレンドの冷却と特徴付けています。彼はこの減少をバブルの破裂として説明しました。長期的なビットコイン投資家は、これらの割引を購入の機会と見なすかもしれません。

メラニオンキャピタルのCEOジャド・コメアは対照的な見解を示しました。彼は、市場は依然としてビットコインの財務モデルを誤解していると述べました。コメアは、現在の懐疑的な見方を、車の生産に焦点を当てた初期のテスラ投資家に例えました。彼は、市場の理解が変わり、割引が持続的なプレミアムに変わると信じています。

企業のビットコイン採用は、評価圧力にもかかわらず続いています。私たちは以前、15の米国の州がビットコイン準備金の計画を進めていることを取り上げており、これはより広範な機関の受け入れを反映しています。しかし、公開市場の評価は、投資家が財務会社のビジネスモデルに慎重であることを示唆しています。

戦略はまた、株価の圧力を受け、2025年7月以来株価が30%下落しました。世界最大の公開ビットコイン保有者は、市場の変動にもかかわらず、引き続き積み増しを行っています。この蓄積活動と株価パフォーマンスの乖離は、財務会社のプレミアム評価の持続可能性について疑問を投げかけます。

現在の市場環境は、ビットコインの財務企業が暗号通貨価格が横ばいまたは下落している期間に投資家の関心を維持できるかどうかを試しています。企業は、プレミアム評価を正当化するために単なるビットコインのエクスポージャーを超えた価値を示さなければなりません。ディスカウントで取引されている企業は、戦略を調整するプレッシャーに直面するか、さらなる評価の低下のリスクを負うことになります。