Melihat kembali Bitcoin di tahun 2025: Mengapa "emas digital" mengecewakan para investor?

Bitcoin memiliki tingkat pengembalian sebesar 5,8% dari tahun 2025 hingga saat ini, jauh di bawah kelas aset utama, menghadapi tantangan level resistensi $100.000, permintaan yang lemah, dan aliran dana menuju saham AI. Artikel ini berasal dari tulisan Alice Liu, yang disusun, diterjemahkan, dan ditulis oleh PANews. (Ringkasan: Standard Chartered: Bitcoin mungkin “tidak akan” pernah kembali di bawah $100.000, empat kekuatan mendukung BTC) (Latar belakang: Mengapa dalam bull run ini Bitcoin sering mencapai rekor baru, sementara altcoin justru sering mencapai rekor terendah?) Meskipun banyak orang meramaikan kemungkinan munculnya gelombang kripto di “Zaman Trump”, performa Bitcoin hampir tertinggal dibandingkan semua kelas aset utama. Melihat performa Bitcoin dari tahun 2025 hingga sekarang, 2025 dapat disebut sebagai “tahun yang mengecewakan”. Sejak pelantikan Presiden AS pada bulan Januari tahun ini, tingkat pengembalian Bitcoin hanya sekitar 5,8%, sementara indeks Nasdaq dan S&P 500 mencatatkan kenaikan dua digit, bahkan emas sebagai aset lindung nilai klasik juga mengalahkan Bitcoin dengan signifikan. Investor yang berharap pada “Trump trade” kini menghadapi kenyataan pahit: lingkungan makro yang tidak mendukung, perputaran dana ke saham AI, serta investor jangka panjang yang merealisasikan keuntungan, semua faktor ini telah membatasi ruang kenaikan Bitcoin selama sebagian besar tahun ini. Sejak pelantikan Trump pada 20 Januari: Bitcoin naik 5,78%, indeks S&P 500 naik 11,95%, dan indeks Nasdaq naik 16,17%. Sumber: X Level resistensi $100.000 Pertanyaan kunci yang diajukan semua orang adalah: mengapa Bitcoin tidak dapat menembus? Singkatnya, $100.000 telah menjadi zona keuntungan secara psikologis. Data on-chain menunjukkan bahwa setiap kali Bitcoin menembus level ini, jumlah penjualan oleh pemegang jangka panjang meningkat secara signifikan. Mereka termasuk para adopter awal, whale, dan pendukung setia jangka panjang, yang bukan merupakan penjualan panik; mereka hanya mengurangi risiko dan mengalihkan dana ke area lain yang berkinerja baik, seperti AI dan saham teknologi. Setiap kali Bitcoin menembus $100.000, akan memicu gelombang penjualan: ini bukan panik, tetapi pengambilan keuntungan. Ini menciptakan tekanan jual struktural yang membuat harga Bitcoin sulit untuk dipertahankan di level tinggi yang baru. Permintaan yang lemah dan struktur pasar Alasan lain untuk pasar yang lesu adalah permintaan yang lemah. Harga perdagangan Bitcoin saat ini berada di bawah basis biaya pemegang jangka pendek: sekitar $106.100 (per 30 Oktober), dan sulit untuk dipertahankan di atas $110.000, yang dapat disebut sebagai level dukungan 0,85. Ini penting karena dari sejarah sebelumnya, ketika Bitcoin gagal mempertahankan rentang ini, biasanya menunjukkan penurunan yang lebih besar — mungkin turun ke $97.000, yaitu level dukungan 0,75. Dalam siklus saat ini, pola ini telah terlihat untuk ketiga kalinya: rebound yang kuat, permintaan habis, diikuti dengan konsolidasi jangka panjang. Singkatnya, pasar perlu direset. Saat ini tidak terlihat adanya aliran dana baru secara besar-besaran. Sentimen investor ritel lesu. Investor institusi juga bersikap hati-hati. Tanpa permintaan baru, setiap rebound semakin cepat memudar. Saat ini, perusahaan publik memegang lebih dari 5% dari total pasokan Bitcoin, sumber data: CoinMarketCap Penambang dan faktor makro Selain itu, penambang dan faktor makro memberikan tekanan ganda. Pertama dari penambang: setelah pengurangan setengah Bitcoin, margin keuntungan penambang tertekan. Banyak penambang terpaksa menjual sebagian holding untuk membayar biaya operasional. Ditambah dengan kenaikan imbal hasil riil AS lebih awal tahun ini, menyebabkan penambang beralih dari pembeli bersih menjadi penjual bersih. Namun, dari perspektif makro, indeks harga konsumen (CPI) bulan September yang lebih rendah dari yang diharapkan memberikan sedikit kelegaan, terutama karena inflasi perumahan telah mereda. Ini memberikan ruang bagi The Federal Reserve (FED) untuk memangkas suku bunga pada bulan Oktober dan Desember, dan pasar saat ini telah pada dasarnya mengkalkulasi ekspektasi ini. Jika siklus pelonggaran ini terwujud, mungkin akan meningkatkan sentimen risiko pada akhir kuartal keempat. Namun saat ini, berita positif ini belum terwujud menjadi kekuatan Bitcoin: kondisi likuiditas masih ketat, dan dana masih mengejar saham AI dengan beta tinggi (Catatan PANews: indikator keuangan yang mencerminkan kinerja pasar saham yang sangat volatil), bukan aset kripto. Gelombang opsi dan evolusi pasar Salah satu perubahan struktural besar tahun ini terjadi di bidang derivatif. Volume kontrak terbuka opsi Bitcoin telah mencapai rekor tertinggi dan terus meningkat. Ini sebenarnya adalah sinyal positif dari kematangan pasar. Ini juga mengubah perilaku investor. Mereka tidak lagi menjual Bitcoin spot secara langsung, melainkan menggunakan opsi untuk melakukan hedging risiko atau bertaruh pada volatilitas. Ini mengurangi tekanan penjualan langsung di pasar spot, tetapi juga memperbesar volatilitas jangka pendek. Kini, setiap kali terjadi volatilitas besar, akan memicu aksi hedging oleh trader, sehingga memperburuk fluktuasi harga intraday. Saat ini memasuki fase baru, di mana pergerakan harga lebih dipengaruhi oleh posisi derivatif daripada didorong oleh keyakinan jangka panjang. Ini menunjukkan bahwa Bitcoin telah menjadi aset makro yang sepenuhnya terfinancialisasi. Dalam fase siklus mana pasar saat ini berada? Secara keseluruhan, saat ini tampaknya berada dalam tahap konsolidasi akhir siklus. Pemegang jangka panjang mengurangi risiko, penambang menjual, dan pembeli jangka pendek dalam keadaan rugi, sementara derivatif mendominasi. Kombinasi ini biasanya menyebabkan konsolidasi yang lama sebelum tren nyata berikutnya muncul. Secara historis, Bitcoin berkembang pesat dalam reset siklus — tangan yang lemah keluar, tangan yang kuat membangun posisi, dan likuiditas makro akhirnya kembali. Saat ini mungkin sedang berada dalam tahap rekonstruksi. Pasar kripto sedang berada dalam tahap rekonstruksi, sumber data: CoinMarketCap Jalan ke depan Lalu apa yang akan terjadi selanjutnya? Rentang $97.000 hingga $100.000 akan sangat penting. Jika Bitcoin dapat mempertahankan rentang ini selama dua pertemuan The Federal Reserve, maka situasi awal tahun 2026 akan terlihat optimis — terutama jika pemangkasan suku bunga dan ekspansi fiskal mulai memicu kembali selera risiko. Namun, jika level dukungan ini ditembus, mungkin akan melihat gelombang penjualan kapitulasi, sebelum menyambut gelombang kenaikan berikutnya — ini mirip dengan penyesuaian yang terjadi pada tahun 2019 dan pertengahan 2022. Intinya adalah: saat ini bukanlah keruntuhan, tetapi sebuah penyesuaian ulang. Kinerja Bitcoin yang buruk tahun ini bukan disebabkan oleh fundamental, melainkan oleh perputaran dana dan volatilitas alami dari kelas aset yang matang. Setelah lingkungan makro kembali menjadi menguntungkan, Bitcoin diharapkan dapat kembali menjadi aset lindung nilai dengan beta tinggi yang paling diminati di pasar global. Berita terkait Bitcoin rebound menembus $109.000, Ethereum kembali ke $3.800! Saham AS semua hijau, Nasdaq mencatatkan kenaikan bulanan 7 kali berturut-turut. 17 tahun sejak penerbitan white paper Bitcoin: Mimpi desentralisasi Satoshi Nakamoto kini didefinisikan kembali oleh kekuasaan. Pertemuan Xi-Trump surface damai, tetapi tersembunyi gejolak: AS restart uji coba nuklir “kembali ke ketegangan Perang Dingin”, Bitcoin sensitif anjlok. <Kembali melihat Bitcoin 2025: Mengapa “emas digital” mengecewakan investor?> Artikel ini pertama kali diterbitkan di BlockTempo, media berita blockchain paling berpengaruh.