Apakah banyak ETF alts yang menunggu persetujuan dapat membawa bull run secara keseluruhan?

Penulis: Dami-Defi; Sumber: X, @DamiDefi; Kompilasi: AididiaoJP

Bloomberg memprediksi bahwa setelah ETF Bitcoin dan Ethereum, lebih dari 200 jenis ETF kripto akan diluncurkan di masa depan. Apakah altcoin akan mendapatkan perhatian yang sama, atau akan menghadapi lebih banyak guncangan? Mari kita analisis lebih dalam:

• Latar Belakang Sejarah
• DATs：Risiko Penjaminan dan Pengamatan MNAV
• Alasan Bullish dan Bearish untuk ETF Altcoin
• Bagaimana kita sampai di titik ini? Katalis kunci
• Pengaruh makro: Likuiditas stablecoin sebesar 3000 miliar dolar akan mendorong pasar bull DeFi
• Sinyal Terbalik
• Apa yang perlu diperhatikan selama peluncuran ETF
• Tiga ETF berpengaruh besar yang patut diperhatikan

Latar Belakang Sejarah

Sejak peluncuran ETF pertama, telah terjadi perubahan besar di bidang ETF kripto. Total aset bersih ETF Bitcoin spot di AS telah melebihi 146 miliar USD, mengukuhkan dominasi Bitcoin yang menguasai 59% pangsa pasar kripto. ETF Ethereum berada di posisi kedua, dengan sekitar 25 miliar USD aset. Aliran bersih kumulatif ETF Bitcoin spot kini telah melebihi 50 miliar USD, dan pasar terus melihat aliran dana harian.

Sebelum munculnya ETF kripto, keuangan tradisional memiliki eksposur aset digital melalui cara-cara seperti GBTC dan MSTR. Metode ini melahirkan perusahaan Treasury aset digital (DAT), yang mengumpulkan altcoin tertentu, seperti ETH, SOL, XRP, agar investor dapat memperoleh eksposur melalui saham. DAT adalah jembatan antara era sebelum ETF dan ETF altcoin yang sedang menunggu persetujuan saat ini, dan mereka juga merupakan tempat munculnya risiko.

DATs: Risiko Jaminan dan Pengamatan MNAV

Rasio nilai pasar terhadap nilai aset bersih (MNAV) sangat penting karena menunjukkan seberapa mudah DAT mengumpulkan dana. Ketika rasio ini di atas 1, mudah untuk mendapatkan utang dan dapat membeli lebih banyak token. Jika terus-menerus di bawah 1, pendanaan akan menipis, dan penjualan cadangan menjadi risiko nyata.

Harap perhatikan dengan seksama MNAV dan premium dari DATs teratas, tanggal pembukaan PIPE, likuiditas, serta setiap neraca dalam laporan 10-Q atau pembaruan operasional. Tekanan juga bisa menyebar; masalah pada DAT kecil dapat mempengaruhi DAT yang lebih besar, atau masalah pada tingkat atas dapat memiliki efek riak ke bawah.

Alasan Bullish dan Bearish untuk ETF Koin Palsu

Alasan Bullish

Munculnya ETF altcoin mungkin segera membawa dorongan likuiditas yang signifikan ke pasar. Contohnya adalah ProShares CoinDesk 20 ETF; ini mencakup beberapa aset penting, seperti HBAR, ICP, XRP, dan SOL. Total ada 155 ETP yang melacak 35 jenis cryptocurrency yang menunggu persetujuan. Masuknya likuiditas yang besar ke dalam ETF ini akan menaikkan harga altcoin terkait, melanjutkan tren kenaikan dari Bitcoin dan Ethereum ETF.

Selain itu, aliran dana ETF mendorong perhatian pasar terhadap token dasar, mendorong beberapa pengatur portofolio untuk membeli DAT yang memiliki beta lebih tinggi. DAT kemudian mengumpulkan dana dan mengakumulasi lebih banyak token, yang mungkin semakin memperkuat narasi altcoin. Lebih penting lagi, penerbit seperti BlackRock, Fidelity, VanEck, dan Grayscale menyediakan gerbang yang dapat dipercaya. Ini mungkin melepaskan investasi yang lebih besar dan lebih stabil dibandingkan hanya melalui akses bursa.

Alasan Bearish

Di sisi lain, altcoin sulit untuk mendapatkan kembali semangat spekulasi bull market yang biasanya, dan permintaan yang lemah ini dapat membatasi kinerjanya. Indeks CoinDesk 20 menyoroti masalah ini: BTC dan ETH mendominasi dengan bobot masing-masing 29% dan 22%, sementara altcoin seperti ICP dan FIL hanya menyumbang 0,2% dalam keranjang. Konsentrasi ini berarti lebih banyak dana akan mengalir ke mata uang utama, sehingga mereka mendapatkan manfaat lebih banyak.

Selain itu, jika dana berpindah dari saham DAT ke ETF altcoin, nilai aset bersih DAT (MNAV) mungkin turun di bawah 1, yang dapat mengakibatkan kekeringan dana. Ini dapat memaksa penjualan cadangan, sehingga memberikan tekanan jual langsung pada altcoin tersebut.

Struktur mikro saat peluncuran: Bahkan dengan prospek bullish jangka menengah, diharapkan akan ada fluktuasi “berita baik sudah habis adalah berita buruk” dalam 24-72 jam sebelum dan setelah peluncuran ETF.

Bagaimana kita sampai pada titik ini? Katalis kunci

Minat yang semakin meningkat terhadap ETF koin alternatif didorong oleh berbagai faktor:

Pada 17 September, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) memperkenalkan “Standar Pencatatan Umum untuk Saham Trust Komoditas”. Standar ini memperpendek waktu persetujuan untuk ETF baru dan membuat prosesnya lebih dapat diprediksi. Berkat standar pencatatan umum SEC, kita mungkin melihat beberapa ETF mendapatkan persetujuan ketika pemerintah dibuka kembali.

Lebih awal, pada bulan Juli, SEC mengizinkan ETF kripto non-Bitcoin untuk melakukan penebusan fisik, menjadikannya sejalan dengan ETF komoditas tradisional. Ini mengurangi gesekan likuiditas dan menarik lebih banyak dana institusional.

Keberhasilan ETF spot Bitcoin dan Ethereum juga mendorong adopsi yang lebih luas, di mana pada pertengahan 2025, 59% institusi akan mengalokasikan lebih dari 10% portofolio mereka untuk aset digital.

Aturan umum (standar ketat): tempat perdagangan spot yang diatur oleh ISG, atau setidaknya enam bulan perdagangan berjangka yang diatur dan memiliki berbagi data, atau mengikuti ETF yang terdaftar saat ini dengan tingkat pelacakan lebih dari 40%. Ini telah membersihkan hambatan sebelumnya untuk banyak token dengan kapitalisasi pasar besar dan menengah.

Dampak Makro: Likuiditas Stablecoin 300 Miliar Dolar Akan Mendorong Bull Market DeFi

Hingga Oktober 2025, ada hampir 3000 miliar dolar AS likuiditas stablecoin yang beredar di seluruh dunia. Infrastruktur besar ini menjadi dasar bagi katalis modal yang didorong oleh ETF, membawa dana institusi ke dalam ekosistem DeFi dan memperbesar imbal hasil.

Efek sinergi antara likuiditas stablecoin senilai 300 miliar dolar AS dan aliran dana yang diharapkan dari ETF altcoin mungkin menghasilkan efek berganda. Misalnya, aliran dana yang diamati dalam ETF Bitcoin dan pengganda kapitalisasi pasar menunjukkan bahwa setiap 1 dolar AS dari modal ETF dapat menyebabkan kapitalisasi pasar menggelembung beberapa dolar. Jika ETF altcoin mendapat perhatian, ini dapat membebaskan ratusan miliar dolar AS, mendorong total kapitalisasi pasar kripto menuju rekor baru pada akhir 2025.

Dengan meningkatnya kejelasan regulasi di bawah kebijakan era Trump, masuknya modal institusional dapat sangat mendorong protokol DeFi, terutama yang mengintegrasikan aset seperti LINK dan HBAR, yang menghubungkan keuangan tradisional dan blockchain, atau seperti REX-Osprey yang mengajukan ETF staking untuk altcoin seperti TAO, INJ.

Selain itu, dalam konteks melemahnya dolar AS dan aset berisiko mendekati titik tertinggi sejarah, ETF memberikan jalan yang nyaman bagi institusi untuk berputar sepanjang kurva risiko dari BTC ke altcoin besar, kemudian ke saham mid-cap dan DeFi.

Peringatan pengganda: Dampak dana masuk terhadap penilaian tergantung pada penciptaan bersih yang berkelanjutan dan basis dana yang sehat. Tekanan DAT (MNAV < 1 atau peristiwa pembukaan) dapat sementara menekan pengganda tersebut.

Sinyal Terbalik

Sebagai seorang investor yang selalu melakukan investasi berlawanan, Jim Cramer baru-baru ini mendesak para investor untuk menjual cryptocurrency dan beralih ke saham. Mengingat rekam jejaknya yang sering salah pada titik balik yang krusial, saya percaya sekarang adalah waktu yang tepat untuk lebih tegas memegang aset kripto.

Kekhawatiran bahwa ETF akan menggerogoti DAT dan memicu emosi likuidasi, bersamaan dengan akses pasar yang kuat dan jelas yang belum pernah terjadi sebelumnya, jalur ETF, dan antrean persetujuan. Jika arus dana di minggu pertama tetap kuat, ketidaksesuaian ini dapat membentuk pola bullish. Kekhawatiran tinggi terhadap tekanan DAT secara historis bersamaan dengan perbaikan akses pasar, sering kali menandai fase akumulasi, bukan puncak pasar.

Apa yang perlu diperhatikan selama periode peluncuran ETF

• Hari 0-3: Risiko perdagangan awal yang diharapkan dan “berita baik telah sepenuhnya terdistribusi adalah berita buruk”. Perhatikan jumlah penciptaan bersih dan jumlah penebusan serta selisih harga beli dan jual yang ditampilkan di layar.
• Minggu 1-4: Jika aliran bersih tetap kuat, dan harga spot sejalan dengan harga kontrak berkelanjutan, maka kecenderungan untuk membeli saat harga rendah mungkin akan berlanjut.
• Sinyal rotasi: Titik tertinggi / terendah mingguan dari mata uang lain dibandingkan dengan BTC menunjukkan bahwa permintaan altcoin sedang berkembang. Jika sinyal ini tidak muncul, maka cenderung untuk tetap memegang BTC.
• Petunjuk lintas aset: Premi DAT membaik seiring dengan aliran dana ETF, yang akan membentuk siklus umpan balik positif.

Tiga ETF Berpengaruh Besar yang Perlu Diperhatikan

• Solana: SOL adalah altcoin yang paling mungkin mendapatkan manfaat dari diversifikasi setelah ETF BTC dan ETH, dengan keyakinan yang sangat kuat. Dari 155 jenis ETF kripto yang menunggu persetujuan, 23 di antaranya menargetkan Solana. Tanda permintaan institusi yang kuat ini menunjukkan kemungkinan aliran dana. Oleh karena itu, ETF yang melacak SOL adalah salah satu ETF yang paling penting untuk diperhatikan dan berpotensi memberikan imbal hasil investasi yang besar.
• ProShares CoinDesk 20 ETF: Melacak 20 cryptocurrency teratas, termasuk BTC, ETH, dan altcoin seperti XRP, yang dapat mendiversifikasi eksposur institusi.
• REX-Osprey 21-Asset ETF: Bertujuan untuk memberikan eksposur ke cryptocurrency tertentu, dan menyediakan fungsi staking untuk token seperti ADA, AVAX, DOT, NEAR, SEI, SUI, TAO, dan HYPE.

Kuartal keempat mungkin dengan cepat didominasi oleh narasi ETF, yang akan meningkatkan bidang terkait seperti DeFi. Terlepas dari apakah altcoin dapat menangkap permintaan yang sama dengan BTC, momentum ini tidak dapat disangkal. Pertahankan kepercayaan diri dan siapkan strategi untuk narasi ETF altcoin yang akan datang.