Transformasi pasar triliunan: apakah pasar prediksi adalah inovasi keuangan atau perjudian yang legal? CFTC AS menyetujui di tengah tantangan hukum negara bagian.

Pasar prediksi (Prediction Markets) dengan cepat bertransformasi dari aplikasi niche aset kripto menjadi infrastruktur keuangan yang serius, tetapi status regulasinya masih belum jelas. Gugatan terhadap kontrak NFL Kalshi oleh negara bagian Massachusetts menyoroti kesenjangan besar antara regulasi federal dan negara bagian, meskipun sebelumnya telah mendapatkan persetujuan dari CFTC. Sementara itu, investasi besar-besaran oleh Intercontinental Exchange (ICE) pada Polymarket telah membawa perdagangan berbasis acara ini ke dalam pandangan keuangan mainstream. Industri sedang dalam perlombaan regulasi, berusaha mendefinisikan kapan spekulasi berakhir dan inovasi keuangan dimulai.

Dilema Regulasi: Konflik antara Hukum Federal dan Negara Bagian serta Kebutuhan akan Kerangka Kerja yang Terpadu

Regulator AS memiliki perbedaan pendapat yang serius mengenai definisi prediction market, dan kurangnya kerangka regulasi yang seragam menjadi penghalang bagi adopsi besar-besaran oleh institusi.

· Konflik antara CFTC dan hukum negara: Massachusetts menantang Kalshi dengan menilai kontrak NFL yang disetujui sebagai perjudian tanpa izin. Direktur penelitian Sentora Juan Pellicer berpendapat bahwa investor pada akhirnya harus mempercayai kerangka kerja CFTC federal, yang memiliki prioritas atas derivatif dan memberikan kejelasan secara nasional.

· Perlunya Pedoman Federal: CEO Sportstensor Leo Chan menambahkan bahwa aturan tingkat negara bagian yang terfragmentasi telah menyebabkan kebingungan dalam regulasi taruhan olahraga, dan pedoman federal yang konsisten sangat penting untuk memulihkan kejelasan bagi platform dan peserta. Kedua eksekutif sepakat bahwa kerangka regulasi yang seragam adalah syarat untuk adopsi lembaga.

Nilai dan Volume Perdagangan: Mendefinisikan Ulang Indikator Kesehatan Pasar

Volume prediction market sedang mencapai rekor baru, tetapi pemimpin industri menyerukan penerapan indikator yang lebih halus untuk mengukur nilai ekonomi dan kemampuan transfer risiko.

· Volume perdagangan melonjak: Data Dune menunjukkan bahwa volume perdagangan mingguan di platform pasar prediksi utama telah melebihi 2 miliar dolar AS. Di antaranya, Kalshi dan Polymarket mendominasi, masing-masing memegang sekitar 60% (1,3 miliar dolar AS) dan 35% (770 juta dolar AS) dari pangsa pasar.

· Mempertanyakan transaksi palsu: Para kritikus menunjukkan bahwa angka-angka ini termasuk transaksi siklik, yang mungkin melebih-lebihkan aktivitas, dan tidak mengalihkan risiko yang sebenarnya. Rachel Lin dari SynFutures menekankan: “Hanya bergantung pada volume transaksi tidak mencerminkan kenyataan ekonomi.”

· Suara indikator baru: Lin menyarankan agar laporan tentang nilai kontrak terbuka yang tidak terbayar dan nilai penyelesaian nominal bersih yang berbobot waktu disajikan untuk menunjukkan risiko nyata yang dipindahkan saat pasar menyelesaikan. Sementara itu, Pellicer juga berpendapat bahwa pengungkapan terstandarisasi tentang kontrak terbuka yang tidak terbayar, jumlah trader, dan jangka waktu kepemilikan akan meningkatkan kepercayaan dan membuktikan bahwa pasar ini benar-benar memindahkan risiko nyata.

Valuasi dan Masa Depan: Potensi untuk Mengganggu Derivatif Tradisional Bernilai Triliun

Estimasi pasar prediksi telah memicu perdebatan sengit mengenai keberlanjutannya, tetapi para pendukung percaya bahwa ia memiliki potensi besar untuk membentuk kembali aliran informasi global dan pasar derivatif bernilai triliun.

· Kontroversi valuasi: Valuasi Kalshi sekitar 2 miliar dolar, sedangkan valuasi Polymarket dilaporkan mencapai 9 hingga 10 miliar dolar. Pellicer percaya bahwa kelipatan ini adalah wajar, karena volume perdagangan tahunan Kalshi telah melonjak dari 300 juta dolar tahun lalu menjadi 50 miliar dolar, sementara pasar prediksi dapat menggantikan pasar derivatif tradisional yang bernilai lebih dari 1 triliun dolar.

· Nilai Jangka Panjang: Chan percaya bahwa valuasi Polymarket mencerminkan potensinya untuk merombak aliran informasi global, merupakan strategi taruhan jangka panjang untuk mewujudkan kemampuan prediksi kolektif.

· Melampaui keuangan tradisional Lin menekankan bahwa nilai sebenarnya dari prediction market terletak pada pengukuran hasil yang tidak dapat diukur oleh keuangan tradisional, seperti pengambilan keputusan kebijakan, terobosan teknologi, dan risiko geopolitik, inilah yang menarik lembaga sebagai alat keuangan.

Pandangan Global dan Tata Kelola: Evolusi Menuju Alat Lindung Nilai yang Dapat Dipercaya

Untuk mendapatkan kepercayaan institusi, prediction market harus mengadopsi manajemen risiko tingkat institusi, margin, dan standar pengungkapan.

· Tata Kelola dan Transparansi: Dana Moneter Internasional (IMF) pernah memperingatkan bahwa transparansi dan tata kelola yang lemah dapat memperbesar risiko manipulasi di pasar keuangan. Pellicer menyarankan bahwa pasar prediksi membutuhkan margin yang disesuaikan dengan volatilitas, pengungkapan posisi secara real-time, dan audit independen untuk bertransformasi dari alat spekulasi menjadi alat lindung nilai yang dapat diandalkan.

· Lapangan percobaan regulasi global: Kerangka MiCA Eropa belum secara jelas mendefinisikan prediction market, sementara yurisdiksi baru seperti UEA dan Hong Kong sedang menjadi lapangan percobaan pertumbuhan regulasi. Chan menunjukkan bahwa Inggris mungkin menjadi tempat yang ideal untuk mengisi kekosongan kebijakan dan mendorong adopsi awal karena undang-undang perjudian yang seimbang dan budaya yang sangat terfinansialisasi.

Kesimpulan

Pasar prediksi berada di persimpangan antara spekulasi dan legitimasi finansial. Investasi ICE dan persetujuan CFTC menandakan kematangan infrastrukturnya, tetapi fragmentasi hukum dan risiko tata kelola masih ada. Status akhirnya—apakah inovasi finansial atau perjudian—akan dibentuk oleh regulasi dan kepercayaan. Jika transparansi dan pengawasan dapat berkembang seiring dengan inovasi teknologi, kontrak peristiwa diharapkan dapat berevolusi menjadi kategori alat penetapan harga risiko yang benar-benar baru, yang akan mengubah cara investor dan institusi mengelola ketidakpastian.

Penafian: Artikel ini adalah berita informasi dan tidak merupakan saran investasi. Pasar enkripsi berfluktuasi dengan tajam, investor harus membuat keputusan dengan hati-hati.