Penulis: Ray Dalio, pendiri Bridgewater Associates
Compiler: White55, Mars Finance
Harga emas baru-baru ini meroket, dengan harga spot emas London mencapai tertinggi 4380,79 USD/ons selama perdagangan, telah naik lebih dari 60% sejak awal tahun ini. Mengenai hal ini, pendiri Bridgewater Fund, Ray Dalio, baru-baru ini memposting di platform X, membagikan pandangannya tentang emas, berikut adalah isi lengkapnya.
Terima kasih atas pertanyaan-pertanyaan menarik tentang emas yang diajukan oleh semuanya. Saya akan berusaha menjawabnya dan membagikan jawaban saya di artikel ini.
Anda tampaknya memiliki pandangan yang berbeda tentang emas dan harganya dibandingkan kebanyakan orang, bagaimana pandangan Anda tentang emas?
Anda benar. Saya kira kebanyakan orang melakukan kesalahan dengan menganggap emas sebagai logam dan bukan sebagai bentuk mata uang yang paling matang, menganggap mata uang fiat sebagai uang dan bukan sebagai utang, dan percaya bahwa penciptaan mata uang fiat bertujuan untuk mencegah kegagalan utang. Ini karena kebanyakan orang belum pernah mengalami era emas sebagai mata uang dasar (standar emas) dan tidak mempelajari siklus utang-emas-mata uang yang hampir selalu terjadi di hampir semua negara di hampir semua periode. Namun, siapa pun yang telah menyaksikan evolusi emas-mata uang dan utang-mata uang dari waktu ke waktu akan memiliki pandangan yang berbeda.
Dengan kata lain, bagi saya, emas seperti uang tunai merupakan mata uang — dalam jangka panjang, tingkat pengembalian riilnya sekitar 1,2%, yang kira-kira sama dengan uang tunai — karena tidak menghasilkan apa-apa; dan emas juga memiliki daya beli, yang dapat digunakan untuk menciptakan dana pinjaman, dan membantu orang membangun bisnis yang menguntungkan melalui kepemilikan saham. Jika saham tersebut kokoh dan dapat menghasilkan kas yang diperlukan untuk membayar kembali pinjaman, maka tentu saja saham lebih baik. Tetapi ketika mereka tidak dapat membayar kembali pinjaman, dan pemerintah mencetak uang untuk menghindari masalah default, mata uang non-resmi (emas) menjadi lebih dihargai. Jadi, menurut saya, emas seperti uang tunai adalah mata uang, hanya saja tidak dapat dicetak dan terdevaluasi seperti uang tunai. Ketika gelembung pasar saham pecah dan / atau negara-negara tidak lagi saling mengakui kredit satu sama lain, seperti pada masa perang, emas adalah alat investasi diversifikasi yang baik untuk saham dan obligasi.
Menurut saya, emas adalah investasi fundamental yang paling dapat diandalkan, bukan sekadar logam. Emas seperti uang tunai dan kredit jangka pendek adalah mata uang, tetapi berbeda dengan uang tunai dan kredit jangka pendek yang menimbulkan utang, ia dapat menyelesaikan transaksi—artinya, ia dapat membayar biaya tanpa menimbulkan utang dan juga dapat melunasi utang.
Singkatnya, selama beberapa waktu, saya percaya bahwa hubungan penawaran dan permintaan relatif antara mata uang fiat dan mata uang emas sedang berubah, nilai mata uang fiat relatif terhadap nilai mata uang emas sedang menurun. Mengenai harga wajar mata uang utang relatif terhadap mata uang emas, dengan mempertimbangkan rasio penawaran dan permintaan masing-masing dan kemungkinan skala pecahnya gelembung, saya jelas bahwa saya harus mempertahankan sebagian emas dalam portofolio saya. Saya percaya bahwa para investor yang terjebak antara tidak memiliki emas sama sekali dan memiliki sedikit emas sedang melakukan kesalahan strategis.
Mengapa emas? Mengapa bukan perak, platinum, atau komoditas lainnya, atau seperti yang Anda sarankan, memegang obligasi perlindungan inflasi?
Meskipun logam lainnya juga dapat melawan inflasi dengan baik, emas memiliki posisi unik dalam portofolio investor dan bank sentral, karena merupakan bentuk mata uang non-resmi yang paling diterima secara umum sebagai media transaksi dan penyimpanan kekayaan. Selain itu, dalam portofolio ini, emas dapat dengan baik mendiversifikasi risiko dari aset dan mata uang lainnya. Berbeda dengan utang mata uang resmi, emas tidak memiliki risiko kredit dan risiko depresiasi yang melekat—sebenarnya, itu dapat mendiversifikasi risiko ini, karena ketika aset tersebut berkinerja paling buruk, emas justru berkinerja terbaik—dalam portofolio yang terdiversifikasi, emas hampir seperti “polis asuransi”.
Meskipun perak dan platinum memiliki kesamaan dengan emas dalam aplikasi industri, makna sejarah dan budaya mereka sebagai alat penyimpanan nilai jauh lebih rendah dibandingkan emas. Misalnya, harga perak sangat fluktuatif karena lebih dipengaruhi oleh permintaan industri, meskipun pernah menjadi dasar sistem mata uang. Platinum, meskipun memiliki nilai yang tinggi, memiliki pasokan yang terbatas dan penggunaan yang spesifik, sehingga fluktuasi harganya juga cukup besar. Oleh karena itu, dalam hal perlindungan kekayaan, kedua logam ini tidak memiliki tingkat penerimaan dan stabilitas yang universal seperti emas.
Mengenai obligasi perlindungan inflasi, meskipun pada masa normal mereka adalah aset lindung nilai inflasi yang baik dan kurang dihargai (tergantung pada suku bunga riil yang ditawarkan saat itu), saya percaya lebih banyak investor harus mempertimbangkan mereka dalam portofolio. Namun, mereka pada dasarnya tetap merupakan instrumen utang. Jadi, jika terjadi krisis utang yang parah, kinerja mereka akan terkait dengan kondisi kredit dari pemerintah penerbit. Obligasi perlindungan inflasi juga mungkin terpengaruh oleh manipulasi pemerintah, seperti manipulasi data inflasi resmi atau ketentuan terkait lainnya. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa selama periode inflasi tinggi, di negara-negara yang ingin menghindari biaya pembayaran utang yang tinggi, obligasi yang diindeks terhadap inflasi umumnya menghadapi masalah semacam ini. Selain itu, meskipun efektif dalam melawan inflasi, peran mereka dalam memberikan diversifikasi risiko atau jaring pengaman selama krisis keuangan sistemik atau kesulitan ekonomi yang parah tidak sebanding dengan emas.
Mengenai saham, terutama saham di bidang pertumbuhan tinggi seperti AI, mereka tidak diragukan lagi memiliki potensi untuk mendapatkan imbal hasil yang besar. Namun, setelah penyesuaian inflasi, kinerjanya selalu buruk, di satu sisi karena kemampuan mereka untuk menahan inflasi yang terbatas, dan di sisi lain karena ketika situasi ekonomi sangat buruk, ekonomi dan perusahaan juga akan berkinerja buruk.
Singkatnya, emas adalah alat investasi diversifikasi yang unik dan baik di antara aset-aset lainnya, diversifikasi investasi sangat penting, sehingga emas memiliki tempat di sebagian besar portofolio.
Setidaknya AI memiliki ruang yang sangat besar untuk berkembang, instrumen utang dapat membayar bunga, sedangkan emas mungkin hanya terlihat stabil, dan pemegang besar seperti bank akan melepasnya.
Saya bisa memahami mengapa Anda tidak menyukai emas, dan saya juga tidak ingin mempromosikannya (atau investasi lainnya), karena saya tidak ingin menjadi seseorang yang memberikan saran. Itu tidak menguntungkan siapa pun. Saya hanya ingin berbagi mekanisme yang saya pahami. Mengenai investasi, saya lebih cenderung pada diversifikasi yang baik, daripada pasar tunggal manapun, meskipun saya akan melakukan penyesuaian besar pada portofolio saya berdasarkan indikator dan ide saya, yang telah membuat saya sangat condong ke arah emas untuk waktu yang cukup lama (sampai sekarang). Jika Anda ingin tahu alasannya, karya saya “Bagaimana Negara Bangkrut: Siklus Besar” menjelaskan pandangan saya jauh lebih komprehensif daripada di sini.
Mengenai pasar lain yang Anda sebutkan, menurut saya, untuk saham AI, ruang kenaikannya dalam jangka panjang tergantung pada hubungan relatif antara harganya dan arus kas di masa depan, sementara arus kas di masa depan sangat tidak pasti; dalam jangka pendek, tergantung pada dinamika gelembung. Saya percaya bahwa kita harus mengingat pelajaran yang diberikan oleh situasi serupa dalam sejarah, di mana perusahaan teknologi terobosan juga sangat populer seperti sekarang. Saya tidak mengatakan bahwa perusahaan-perusahaan ini pasti berada dalam gelembung—meskipun menurut indikator gelembung saya, ada tanda-tanda bahwa banyak perusahaan sudah berada dalam gelembung. Bagaimanapun, banyak aspek pasar dan ekonomi tergantung pada apakah kinerja perusahaan dalam gelombang AI dapat melebihi ekspektasi yang tercermin dalam harga mereka; jika tidak, harga saham mereka akan turun. Saham-saham ini menyumbang 80% dari kenaikan di pasar saham AS, 10% orang dengan pendapatan tertinggi memiliki 85% saham, dan mereka menyumbang setengah dari pengeluaran konsumen, sementara belanja modal perusahaan AI menyumbang 40% dari pertumbuhan ekonomi tahun ini, jadi begitu terjadi resesi, itu akan berdampak serius pada kekayaan masyarakat dan ekonomi. Jelas, diversifikasi investasi yang tepat akan lebih bijaksana.
Mengenai “instrumen utang yang membayar bunga” yang Anda sebutkan, instrumen utang ini harus membayar suku bunga setelah pajak yang cukup signifikan agar dapat menjadi alat penyimpan kekayaan yang baik. Saat ini terdapat tekanan besar untuk menurunkan suku bunga riil, dan pasokan utang berlebih, yang pertumbuhannya melebihi permintaan. Oleh karena itu, kita melihat orang-orang beralih dari utang ke emas untuk melakukan diversifikasi investasi, tetapi pasokan emas tidak cukup untuk memenuhi permintaan ini.
Meninggalkan pertimbangan di tingkat taktis, emas merupakan alat yang sangat efektif untuk mendiversifikasi risiko terhadap investasi lainnya. Jika investor individu, investor institusi, dan bank sentral di berbagai negara mengalokasikan proporsi emas yang tepat dalam portofolio mereka untuk tujuan mendiversifikasi risiko, maka harga emas pasti akan jauh lebih tinggi, karena jumlah emas terbatas. Bagaimanapun, bagi saya, saya berharap ada sebagian dari portofolio saya yang berupa emas, dan menentukan proporsi ini juga sangat penting. Di sini tidak akan diberikan saran investasi yang spesifik, tetapi saya benar-benar menyarankan semua orang untuk memikirkan masalah fundamental ini: berapa proporsi dari portofolio investasi yang seharusnya dialokasikan untuk emas. Bagi sebagian besar investor, saya percaya proporsi ini mungkin antara 10% hingga 15%.
Mengingat harga emas sudah naik, apakah saya masih harus memegangnya pada level ini?
Menurut saya, satu pertanyaan yang paling sederhana dan mendasar yang harus ditanyakan dan dijawab setiap orang adalah: Jika saya tidak memiliki petunjuk sama sekali tentang arah pasar emas dan lainnya, berapa proporsi yang harus saya alokasikan untuk emas dalam portofolio saya? Dengan kata lain, berapa banyak emas yang harus saya miliki karena alasan alokasi aset strategis, bukan karena saya ingin melakukan taruhan taktis pada emas tersebut. Karena emas memiliki hubungan negatif dengan aset lain (terutama saham dan obligasi) dalam sejarah, terutama ketika pengembalian nyata dari saham dan obligasi tidak baik, maka bagi kebanyakan orang, memiliki sekitar 15% emas adalah pilihan terbaik, karena ini memberikan rasio risiko-pengembalian terbaik. Namun, karena ekspektasi pengembalian emas dalam jangka panjang relatif rendah, seperti halnya pengembalian tunai, maka dalam jangka panjang, kombinasi risiko-pengembalian yang lebih baik ini datang dengan pengorbanan pengembalian yang lebih rendah. Karena saya menyukai rasio risiko-pengembalian yang lebih baik dan tidak ingin mengorbankan pengembalian yang diharapkan, saya menganggap posisi emas sebagai lapisan dalam portofolio, atau secara proporsional melakukan leverage pada seluruh portofolio investasi, sehingga saya dapat mempertahankan rasio risiko-pengembalian yang dioptimalkan tanpa mengorbankan pengembalian yang diharapkan. Itulah pandangan saya tentang berapa banyak emas yang harus dimiliki oleh kebanyakan orang.
Mengenai taruhan taktis, ini adalah topik lain yang telah saya bagikan sebelumnya, jadi saya tidak akan membahasnya lagi di sini, tetapi saya tidak mendorong orang lain untuk melakukannya.
Apa dampak ekspansi ETF emas (yang didominasi oleh ritel) terhadap pergerakan harga emas secara keseluruhan?
Harga suatu barang sama dengan total jumlah uang yang diberikan pembeli kepada penjual dibagi dengan jumlah barang yang diberikan penjual kepada pembeli. Motif pembeli dan penjual serta alat yang digunakan dalam transaksi tentu merupakan faktor pengaruh yang penting. Munculnya ETF emas memberikan lebih banyak alat perdagangan bagi investor ritel dan institusi, perubahan ini secara keseluruhan meningkatkan likuiditas dan meningkatkan transparansi, sekaligus memudahkan lebih banyak investor untuk berpartisipasi. Namun, di sisi lain, ukuran pasar ETF emas masih jauh lebih kecil dibandingkan dengan investasi fisik emas tradisional atau jumlah yang dimiliki bank sentral, sehingga itu bukanlah sumber permintaan utama, dan bukan pula penyebab utama kenaikan harga.
Apakah emas sudah mulai menggantikan obligasi pemerintah AS sebagai aset tanpa risiko? Jika demikian, dapatkah emas mendukung transfer aset dalam skala besar?
Untuk pertanyaan Anda, secara objektif memang benar: emas telah mulai menggantikan sebagian obligasi pemerintah AS dalam banyak portofolio investasi, menjadi aset tanpa risiko, terutama di kalangan bank sentral dan portofolio institusi besar. Para pemilik portofolio ini mengurangi kepemilikan obligasi pemerintah AS dan meningkatkan kepemilikan emas. Omong-omong, siapa pun yang memiliki perspektif sejarah jangka panjang akan menganggap emas sebagai aset yang lebih rendah risikonya dibandingkan dengan obligasi pemerintah atau utang yang dihargakan dalam mata uang fiat lainnya.
Emas adalah mata uang yang paling matang - sebenarnya, saat ini merupakan aset terbesar kedua yang dimiliki oleh bank sentral negara-negara - dan telah terbukti memiliki risiko yang jauh lebih rendah dibandingkan semua aset utang pemerintah. Dari perspektif sejarah dan saat ini, aset utang adalah janji debitur untuk menyerahkan dana kepada kreditor. Terkadang dana ini berupa emas, terkadang berupa mata uang fiat yang dapat dicetak. Dari sejarah, ketika utang terlalu banyak dan tidak dapat dibayar dengan mata uang yang ada, bank sentral akan mencetak uang untuk membayar utang, yang akan menyebabkan devaluasi mata uang. Ketika mata uang adalah emas, mereka melanggar janji untuk membayar dengan emas, sebaliknya membayar dengan mencetak uang; ketika mata uang adalah mata uang fiat, mereka mencetak uang secara langsung.
Sejarah menunjukkan bahwa risiko terbesar terletak pada gagal bayar atau depresiasi aset utang seperti obligasi pemerintah AS, tetapi kemungkinan yang lebih besar adalah depresiasi. Sejarah juga menunjukkan bahwa emas adalah mata uang dan sarana penyimpanan kekayaan yang memiliki nilai intrinsik, sehingga tidak bergantung pada apa pun yang diberikan kepada pemegangnya selain emas itu sendiri. Ini adalah mata uang yang abadi dan universal. Sejarah juga menunjukkan bahwa sejak tahun 1750, sekitar 80% mata uang telah menghilang, sementara 20% sisanya mengalami depresiasi yang parah.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Pendiri Bridgewater, Dalio: Alokasi 15% emas adalah pilihan terbaik bagi kebanyakan orang.
Penulis: Ray Dalio, pendiri Bridgewater Associates
Compiler: White55, Mars Finance
Harga emas baru-baru ini meroket, dengan harga spot emas London mencapai tertinggi 4380,79 USD/ons selama perdagangan, telah naik lebih dari 60% sejak awal tahun ini. Mengenai hal ini, pendiri Bridgewater Fund, Ray Dalio, baru-baru ini memposting di platform X, membagikan pandangannya tentang emas, berikut adalah isi lengkapnya.
Terima kasih atas pertanyaan-pertanyaan menarik tentang emas yang diajukan oleh semuanya. Saya akan berusaha menjawabnya dan membagikan jawaban saya di artikel ini.
Anda benar. Saya kira kebanyakan orang melakukan kesalahan dengan menganggap emas sebagai logam dan bukan sebagai bentuk mata uang yang paling matang, menganggap mata uang fiat sebagai uang dan bukan sebagai utang, dan percaya bahwa penciptaan mata uang fiat bertujuan untuk mencegah kegagalan utang. Ini karena kebanyakan orang belum pernah mengalami era emas sebagai mata uang dasar (standar emas) dan tidak mempelajari siklus utang-emas-mata uang yang hampir selalu terjadi di hampir semua negara di hampir semua periode. Namun, siapa pun yang telah menyaksikan evolusi emas-mata uang dan utang-mata uang dari waktu ke waktu akan memiliki pandangan yang berbeda.
Dengan kata lain, bagi saya, emas seperti uang tunai merupakan mata uang — dalam jangka panjang, tingkat pengembalian riilnya sekitar 1,2%, yang kira-kira sama dengan uang tunai — karena tidak menghasilkan apa-apa; dan emas juga memiliki daya beli, yang dapat digunakan untuk menciptakan dana pinjaman, dan membantu orang membangun bisnis yang menguntungkan melalui kepemilikan saham. Jika saham tersebut kokoh dan dapat menghasilkan kas yang diperlukan untuk membayar kembali pinjaman, maka tentu saja saham lebih baik. Tetapi ketika mereka tidak dapat membayar kembali pinjaman, dan pemerintah mencetak uang untuk menghindari masalah default, mata uang non-resmi (emas) menjadi lebih dihargai. Jadi, menurut saya, emas seperti uang tunai adalah mata uang, hanya saja tidak dapat dicetak dan terdevaluasi seperti uang tunai. Ketika gelembung pasar saham pecah dan / atau negara-negara tidak lagi saling mengakui kredit satu sama lain, seperti pada masa perang, emas adalah alat investasi diversifikasi yang baik untuk saham dan obligasi.
Menurut saya, emas adalah investasi fundamental yang paling dapat diandalkan, bukan sekadar logam. Emas seperti uang tunai dan kredit jangka pendek adalah mata uang, tetapi berbeda dengan uang tunai dan kredit jangka pendek yang menimbulkan utang, ia dapat menyelesaikan transaksi—artinya, ia dapat membayar biaya tanpa menimbulkan utang dan juga dapat melunasi utang.
Singkatnya, selama beberapa waktu, saya percaya bahwa hubungan penawaran dan permintaan relatif antara mata uang fiat dan mata uang emas sedang berubah, nilai mata uang fiat relatif terhadap nilai mata uang emas sedang menurun. Mengenai harga wajar mata uang utang relatif terhadap mata uang emas, dengan mempertimbangkan rasio penawaran dan permintaan masing-masing dan kemungkinan skala pecahnya gelembung, saya jelas bahwa saya harus mempertahankan sebagian emas dalam portofolio saya. Saya percaya bahwa para investor yang terjebak antara tidak memiliki emas sama sekali dan memiliki sedikit emas sedang melakukan kesalahan strategis.
Meskipun logam lainnya juga dapat melawan inflasi dengan baik, emas memiliki posisi unik dalam portofolio investor dan bank sentral, karena merupakan bentuk mata uang non-resmi yang paling diterima secara umum sebagai media transaksi dan penyimpanan kekayaan. Selain itu, dalam portofolio ini, emas dapat dengan baik mendiversifikasi risiko dari aset dan mata uang lainnya. Berbeda dengan utang mata uang resmi, emas tidak memiliki risiko kredit dan risiko depresiasi yang melekat—sebenarnya, itu dapat mendiversifikasi risiko ini, karena ketika aset tersebut berkinerja paling buruk, emas justru berkinerja terbaik—dalam portofolio yang terdiversifikasi, emas hampir seperti “polis asuransi”.
Meskipun perak dan platinum memiliki kesamaan dengan emas dalam aplikasi industri, makna sejarah dan budaya mereka sebagai alat penyimpanan nilai jauh lebih rendah dibandingkan emas. Misalnya, harga perak sangat fluktuatif karena lebih dipengaruhi oleh permintaan industri, meskipun pernah menjadi dasar sistem mata uang. Platinum, meskipun memiliki nilai yang tinggi, memiliki pasokan yang terbatas dan penggunaan yang spesifik, sehingga fluktuasi harganya juga cukup besar. Oleh karena itu, dalam hal perlindungan kekayaan, kedua logam ini tidak memiliki tingkat penerimaan dan stabilitas yang universal seperti emas.
Mengenai obligasi perlindungan inflasi, meskipun pada masa normal mereka adalah aset lindung nilai inflasi yang baik dan kurang dihargai (tergantung pada suku bunga riil yang ditawarkan saat itu), saya percaya lebih banyak investor harus mempertimbangkan mereka dalam portofolio. Namun, mereka pada dasarnya tetap merupakan instrumen utang. Jadi, jika terjadi krisis utang yang parah, kinerja mereka akan terkait dengan kondisi kredit dari pemerintah penerbit. Obligasi perlindungan inflasi juga mungkin terpengaruh oleh manipulasi pemerintah, seperti manipulasi data inflasi resmi atau ketentuan terkait lainnya. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa selama periode inflasi tinggi, di negara-negara yang ingin menghindari biaya pembayaran utang yang tinggi, obligasi yang diindeks terhadap inflasi umumnya menghadapi masalah semacam ini. Selain itu, meskipun efektif dalam melawan inflasi, peran mereka dalam memberikan diversifikasi risiko atau jaring pengaman selama krisis keuangan sistemik atau kesulitan ekonomi yang parah tidak sebanding dengan emas.
Mengenai saham, terutama saham di bidang pertumbuhan tinggi seperti AI, mereka tidak diragukan lagi memiliki potensi untuk mendapatkan imbal hasil yang besar. Namun, setelah penyesuaian inflasi, kinerjanya selalu buruk, di satu sisi karena kemampuan mereka untuk menahan inflasi yang terbatas, dan di sisi lain karena ketika situasi ekonomi sangat buruk, ekonomi dan perusahaan juga akan berkinerja buruk.
Singkatnya, emas adalah alat investasi diversifikasi yang unik dan baik di antara aset-aset lainnya, diversifikasi investasi sangat penting, sehingga emas memiliki tempat di sebagian besar portofolio.
Saya bisa memahami mengapa Anda tidak menyukai emas, dan saya juga tidak ingin mempromosikannya (atau investasi lainnya), karena saya tidak ingin menjadi seseorang yang memberikan saran. Itu tidak menguntungkan siapa pun. Saya hanya ingin berbagi mekanisme yang saya pahami. Mengenai investasi, saya lebih cenderung pada diversifikasi yang baik, daripada pasar tunggal manapun, meskipun saya akan melakukan penyesuaian besar pada portofolio saya berdasarkan indikator dan ide saya, yang telah membuat saya sangat condong ke arah emas untuk waktu yang cukup lama (sampai sekarang). Jika Anda ingin tahu alasannya, karya saya “Bagaimana Negara Bangkrut: Siklus Besar” menjelaskan pandangan saya jauh lebih komprehensif daripada di sini.
Mengenai pasar lain yang Anda sebutkan, menurut saya, untuk saham AI, ruang kenaikannya dalam jangka panjang tergantung pada hubungan relatif antara harganya dan arus kas di masa depan, sementara arus kas di masa depan sangat tidak pasti; dalam jangka pendek, tergantung pada dinamika gelembung. Saya percaya bahwa kita harus mengingat pelajaran yang diberikan oleh situasi serupa dalam sejarah, di mana perusahaan teknologi terobosan juga sangat populer seperti sekarang. Saya tidak mengatakan bahwa perusahaan-perusahaan ini pasti berada dalam gelembung—meskipun menurut indikator gelembung saya, ada tanda-tanda bahwa banyak perusahaan sudah berada dalam gelembung. Bagaimanapun, banyak aspek pasar dan ekonomi tergantung pada apakah kinerja perusahaan dalam gelombang AI dapat melebihi ekspektasi yang tercermin dalam harga mereka; jika tidak, harga saham mereka akan turun. Saham-saham ini menyumbang 80% dari kenaikan di pasar saham AS, 10% orang dengan pendapatan tertinggi memiliki 85% saham, dan mereka menyumbang setengah dari pengeluaran konsumen, sementara belanja modal perusahaan AI menyumbang 40% dari pertumbuhan ekonomi tahun ini, jadi begitu terjadi resesi, itu akan berdampak serius pada kekayaan masyarakat dan ekonomi. Jelas, diversifikasi investasi yang tepat akan lebih bijaksana.
Mengenai “instrumen utang yang membayar bunga” yang Anda sebutkan, instrumen utang ini harus membayar suku bunga setelah pajak yang cukup signifikan agar dapat menjadi alat penyimpan kekayaan yang baik. Saat ini terdapat tekanan besar untuk menurunkan suku bunga riil, dan pasokan utang berlebih, yang pertumbuhannya melebihi permintaan. Oleh karena itu, kita melihat orang-orang beralih dari utang ke emas untuk melakukan diversifikasi investasi, tetapi pasokan emas tidak cukup untuk memenuhi permintaan ini.
Meninggalkan pertimbangan di tingkat taktis, emas merupakan alat yang sangat efektif untuk mendiversifikasi risiko terhadap investasi lainnya. Jika investor individu, investor institusi, dan bank sentral di berbagai negara mengalokasikan proporsi emas yang tepat dalam portofolio mereka untuk tujuan mendiversifikasi risiko, maka harga emas pasti akan jauh lebih tinggi, karena jumlah emas terbatas. Bagaimanapun, bagi saya, saya berharap ada sebagian dari portofolio saya yang berupa emas, dan menentukan proporsi ini juga sangat penting. Di sini tidak akan diberikan saran investasi yang spesifik, tetapi saya benar-benar menyarankan semua orang untuk memikirkan masalah fundamental ini: berapa proporsi dari portofolio investasi yang seharusnya dialokasikan untuk emas. Bagi sebagian besar investor, saya percaya proporsi ini mungkin antara 10% hingga 15%.
Menurut saya, satu pertanyaan yang paling sederhana dan mendasar yang harus ditanyakan dan dijawab setiap orang adalah: Jika saya tidak memiliki petunjuk sama sekali tentang arah pasar emas dan lainnya, berapa proporsi yang harus saya alokasikan untuk emas dalam portofolio saya? Dengan kata lain, berapa banyak emas yang harus saya miliki karena alasan alokasi aset strategis, bukan karena saya ingin melakukan taruhan taktis pada emas tersebut. Karena emas memiliki hubungan negatif dengan aset lain (terutama saham dan obligasi) dalam sejarah, terutama ketika pengembalian nyata dari saham dan obligasi tidak baik, maka bagi kebanyakan orang, memiliki sekitar 15% emas adalah pilihan terbaik, karena ini memberikan rasio risiko-pengembalian terbaik. Namun, karena ekspektasi pengembalian emas dalam jangka panjang relatif rendah, seperti halnya pengembalian tunai, maka dalam jangka panjang, kombinasi risiko-pengembalian yang lebih baik ini datang dengan pengorbanan pengembalian yang lebih rendah. Karena saya menyukai rasio risiko-pengembalian yang lebih baik dan tidak ingin mengorbankan pengembalian yang diharapkan, saya menganggap posisi emas sebagai lapisan dalam portofolio, atau secara proporsional melakukan leverage pada seluruh portofolio investasi, sehingga saya dapat mempertahankan rasio risiko-pengembalian yang dioptimalkan tanpa mengorbankan pengembalian yang diharapkan. Itulah pandangan saya tentang berapa banyak emas yang harus dimiliki oleh kebanyakan orang.
Mengenai taruhan taktis, ini adalah topik lain yang telah saya bagikan sebelumnya, jadi saya tidak akan membahasnya lagi di sini, tetapi saya tidak mendorong orang lain untuk melakukannya.
Harga suatu barang sama dengan total jumlah uang yang diberikan pembeli kepada penjual dibagi dengan jumlah barang yang diberikan penjual kepada pembeli. Motif pembeli dan penjual serta alat yang digunakan dalam transaksi tentu merupakan faktor pengaruh yang penting. Munculnya ETF emas memberikan lebih banyak alat perdagangan bagi investor ritel dan institusi, perubahan ini secara keseluruhan meningkatkan likuiditas dan meningkatkan transparansi, sekaligus memudahkan lebih banyak investor untuk berpartisipasi. Namun, di sisi lain, ukuran pasar ETF emas masih jauh lebih kecil dibandingkan dengan investasi fisik emas tradisional atau jumlah yang dimiliki bank sentral, sehingga itu bukanlah sumber permintaan utama, dan bukan pula penyebab utama kenaikan harga.
Untuk pertanyaan Anda, secara objektif memang benar: emas telah mulai menggantikan sebagian obligasi pemerintah AS dalam banyak portofolio investasi, menjadi aset tanpa risiko, terutama di kalangan bank sentral dan portofolio institusi besar. Para pemilik portofolio ini mengurangi kepemilikan obligasi pemerintah AS dan meningkatkan kepemilikan emas. Omong-omong, siapa pun yang memiliki perspektif sejarah jangka panjang akan menganggap emas sebagai aset yang lebih rendah risikonya dibandingkan dengan obligasi pemerintah atau utang yang dihargakan dalam mata uang fiat lainnya.
Emas adalah mata uang yang paling matang - sebenarnya, saat ini merupakan aset terbesar kedua yang dimiliki oleh bank sentral negara-negara - dan telah terbukti memiliki risiko yang jauh lebih rendah dibandingkan semua aset utang pemerintah. Dari perspektif sejarah dan saat ini, aset utang adalah janji debitur untuk menyerahkan dana kepada kreditor. Terkadang dana ini berupa emas, terkadang berupa mata uang fiat yang dapat dicetak. Dari sejarah, ketika utang terlalu banyak dan tidak dapat dibayar dengan mata uang yang ada, bank sentral akan mencetak uang untuk membayar utang, yang akan menyebabkan devaluasi mata uang. Ketika mata uang adalah emas, mereka melanggar janji untuk membayar dengan emas, sebaliknya membayar dengan mencetak uang; ketika mata uang adalah mata uang fiat, mereka mencetak uang secara langsung.
Sejarah menunjukkan bahwa risiko terbesar terletak pada gagal bayar atau depresiasi aset utang seperti obligasi pemerintah AS, tetapi kemungkinan yang lebih besar adalah depresiasi. Sejarah juga menunjukkan bahwa emas adalah mata uang dan sarana penyimpanan kekayaan yang memiliki nilai intrinsik, sehingga tidak bergantung pada apa pun yang diberikan kepada pemegangnya selain emas itu sendiri. Ini adalah mata uang yang abadi dan universal. Sejarah juga menunjukkan bahwa sejak tahun 1750, sekitar 80% mata uang telah menghilang, sementara 20% sisanya mengalami depresiasi yang parah.