Siklus Halving? Arus Masuk Pertukaran? Lupakan Mereka — Buku Panduan Era Pasca-ETF!

Siklus pemotongan Bitcoin tradisional yang berlangsung empat tahun sedang mengalami perubahan di era pasca-ETF. Likuiditas, kekayaan sovereign, dan derivatif kini menjadi penggerak utama harga. Momentum kenaikan pasar sedang dibatasi oleh pengambilan keuntungan yang sangat besar, tetapi level dukungan struktural baru menunjukkan dasar yang jauh lebih tinggi untuk setiap pasar beruang di masa depan.

1. Tiga Era Struktur Pasar Bitcoin

Analis James Check berpendapat bahwa pasar Bitcoin telah beralih ke dalam rezim yang didorong oleh likuiditas, bergerak melalui tiga fase struktural yang mengungguli narasi halving: Perubahan Pivotal: Pasar memasuki Regime yang lebih matang dan Didorong oleh Likuiditas mulai akhir 2022/awal 2023. Penggerak Baru: Kecepatan pasar sekarang ditentukan oleh guncangan likuiditas, alokasi kekayaan negara, dan pertumbuhan derivatif yang dibangun di atas ETF Spot yang baru. Narasi pemotongan tradisional dianggap “mati” sebagai penggerak pasar utama.

2. Tekanan Likuiditas (Lubang Penjualan)

Alasan likuiditas mungkin tertekan, membatasi kenaikan langsung meskipun ada permintaan ETF yang mencetak rekor, adalah ketidakseimbangan yang parah antara distribusi modal baru dan pemegang jangka panjang: Permintaan ETF: ETF Spot telah menyerap sekitar $60 miliar dalam total aliran masuk. Lubang Pasokan: Aliran masuk besar ini diimbangi oleh pengambilan keuntungan yang direalisasikan setiap bulan sebesar $30–100 miliar dari pemegang jangka panjang (LTPs). Tekanan jual yang konstan dan substansial dari “tangan tua” inilah yang menyebabkan harga tidak naik secepat yang mungkin disarankan oleh permintaan ETF saja.

3. Target Harga dan Struktur Lantai Baru

Analis menolak harga realisasi tradisional ( sekitar $52.000) sebagai usang, berargumen bahwa sebuah lantai struktural baru yang lebih tinggi telah terbentuk akibat akumulasi ETF dan kas perusahaan: Lantai Pasar Beruang Struktural Baru: Pengelompokan basis biaya dari ETF, kas perusahaan, dan rata-rata pasar menunjukkan bahwa lantai pasar beruang baru kemungkinan akan terbentuk dalam kisaran $75,000–$80,000. Analis percaya Bitcoin tidak mungkin jatuh kembali ke level $30,000. Skenario Kenaikan: Investor disarankan untuk memiliki rencana untuk target kenaikan sebesar $150,000, yang mewakili potensi puncak untuk siklus saat ini.

Kesimpulan

Pasar Bitcoin sekarang secara fundamental didefinisikan oleh pengaruh aliran modal besar dari struktur ETF, mengubah perilakunya dari siklus pembagian yang dapat diprediksi selama empat tahun menjadi kelas aset yang didorong oleh likuiditas. Sementara penjualan bulanan $30–100 miliar dari pemegang jangka panjang melemahkan reli, adopsi institusional yang luas berarti pasar bearish di masa depan akan terikat oleh lantai struktural yang jauh lebih tinggi, diperkirakan antara $75,000 dan $80,000.