De la lumière aux ombres : l'effondrement de la bulle des projets soutenus par 8 VC star.

Auteur : Contributeur principal de Biteye Viee

Éditeur : Denise, contributeur principal de Biteye

Dans l'industrie de la cryptomonnaie, chaque cycle haussier donne naissance à d'innombrables « projets phares » : acclamés par les principaux VC, listés sur les échanges majeurs, attirant l'engouement de nombreux petits investisseurs. Mais le temps est la pierre de touche la plus acérée, certains projets ont vu leur prix chuter de 90 %, voire plus de 99 % par rapport à leur point le plus élevé, et le niveau de discussion autour de ces projets diminue d'année en année.

Cet article passe en revue 8 projets qui ont été soutenus par des VC célèbres et qui ont suscité de grands espoirs lors de la phase de marché haussier. De l'ICP au DYM, nous allons analyser en profondeur leur contexte de financement, l'évolution de leur capitalisation boursière, ainsi que les raisons profondes de leur effondrement - est-ce que le modèle est difficile à maintenir ? L'écosystème n'a-t-il pas pu démarrer ? Ou bien les concurrents sont-ils trop forts et la demande du marché insuffisante ?

01 Internet Computer（$ICP）

Autrefois dans le top cinq, aujourd'hui en baisse de 99,5 %

Internet Computer (ICP) a été lancé par la fondation Dfinity, positionné comme un « ordinateur décentralisé », qui espère permettre aux contrats intelligents de fonctionner nativement pour divers services Internet. Le développement du projet a commencé en 2018, et en mai 2021, il a été mis en ligne au sommet du marché haussier, entrant dès le premier jour dans le top cinq de la capitalisation boursière des cryptomonnaies, suscitant une grande attention sur le marché.

ICP a attiré des investisseurs en capital-risque de premier plan de la Silicon Valley, y compris a16z, Polychain Capital, Multicoin, CoinFund, etc., avec un financement total atteignant 187 millions de dollars. Le prix initial de l'ICP a atteint plusieurs centaines de dollars, atteignant un pic proche de 700 dollars, mais a rapidement chuté après son lancement, tombant en dessous de 20 dollars en deux mois. D'ici 2025, l'ICP stagnera à long terme autour de 3 dollars, avec une baisse de plus de 99 % par rapport à son sommet.

Les principales raisons de l'échec du projet incluent une bulle de valorisation, un lancement précipité, un manque de liquidité au début, ainsi que des doutes extérieurs sur la gouvernance du projet et le degré de centralisation. De plus, le développement de l'écosystème progresse lentement et n'a pas tenu la promesse initiale de « remodeler Internet ».

02 Fuel Network（$FUEL）

L'ambition de la couche d'exécution modulaire n'a pas encore été réalisée.

Fuel Network est une solution de couche deux destinée à l'extension d'Ethereum, dont l'objectif principal est de séparer la couche d'exécution de la consensus et de la disponibilité des données, améliorant ainsi le débit et réduisant les coûts.

Le projet a obtenu le soutien d'institutions telles que Blockchain Capital, The Spartan Group et CoinFund, et il serait déclaré que le financement stratégique atteint au moins 80 millions de dollars.

Cependant, en ce qui concerne la performance des jetons et la mise en œuvre écologique, le Fuel Network n'a pas répondu aux attentes. Le prix actuel de FUEL est d'environ 0,003 dollars, avec une capitalisation boursière de seulement quelques millions de dollars, ayant chuté de plus de 94 % par rapport à son sommet. Avec l'expansion d'Ethereum, les diverses solutions L2 et les chaînes modulaires apparaissant, il reste à savoir si l'avantage différentiel de Fuel peut être maintenu à long terme.

03 Dymension（$DYM）

Nouvelle tentative de l'architecture RollApps, avec une chute de prix de plus de 97 %.

Dymension est un projet axé sur l'infrastructure de « blockchain modulaire », visant à permettre aux développeurs de déployer rapidement des chaînes de blocs dédiées aux applications ( « RollApps » ) sur un réseau L1. Sa conception vise à séparer la couche de consensus et la couche de règlement, et à construire des RollApps au sein de l'écosystème, optimisant ainsi l'évolutivité et la personnalisation.

Le projet a été lancé en 2022 et le token DYM sera lancé au début de 2024. Bien que la position technique soit claire et qu'il ait le soutien de plusieurs institutions d'investissement telles que Big Brain Holdings, Stratos, Cogitent Ventures, la performance sur le marché montre que le prix actuel de DYM a chuté de plus de 97 % par rapport à son pic. Selon les données, son point culminant historique est proche de 8,50 $, tandis que le prix actuel se situe autour de 0,10 $ USD. Bien que le projet soit toujours en cours, les progrès en matière d'écosystème sont lents et la participation de la communauté et des utilisateurs n'a pas atteint les attentes.

04 Flow（$FLOW）

L'ancienne chaîne des stars de NFT, aujourd'hui perdue de vue.

Flow est une blockchain haute performance lancée par Dapper Labs, axée sur les applications NFT et de jeux. En octobre 2020, le jeton FLOW a été lancé en public sur CoinList et, grâce à la frénésie des NFT en 2021, l'écosystème a été très actif.

Un puissant soutien financier derrière. Dapper Labs a obtenu entre 2018 et 2021 plusieurs tours d'investissements de la part d'institutions telles que a16z, DCG, Coatue, avec un montant total de financement dépassant les 18,5 millions de dollars. Le prix de FLOW a atteint un sommet historique d'environ 42 $ en avril 2021, puis a continué de chuter avec le recul du marché. En 2025, le prix est tombé à 0,28 $, soit une baisse de plus de 96 % par rapport au pic, et la capitalisation boursière a également considérablement diminué.

La baisse de Flow est étroitement liée au refroidissement du marché des NFT. L'écosystème dépend d'une seule application à succès, manquant de dynamisme de croissance durable, et à long terme, il souffre d'un manque de rétention des utilisateurs et de soutien à la demande réelle.

05 Protocole de Rendement

Le protocole de taux fixe pris en charge par Paradigm a été fermé en 2023.

Yield Protocol est un protocole de prêt basé sur Ethereum, mettant l'accent sur des prêts à durée fixe et à taux d'intérêt fixe, en émettant des fyToken pour réaliser des produits de prêt titrisés. Le projet a été lancé en 2019 et a été considéré comme l'un des pionniers du secteur des revenus fixes DeFi.

En juin 2021, Yield a terminé un tour de financement de série A de 10 millions de dollars dirigé par Paradigm, avec la participation d'institutions renommées telles que Framework Ventures et CMS Holdings.

Mais en octobre 2023, Yield Protocol a officiellement annoncé la fermeture du protocole, et le site officiel a été mis hors ligne.

La raison principale de l'échec du projet réside dans une demande insuffisante de prêts à taux fixe, ce qui rend difficile le maintien d'un marché efficace. Parallèlement, dans le contexte d'un marché DeFi globalement morose et d'une pression réglementaire accrue, Yield n'a pas pu établir un modèle de produit durable, choisissant finalement de cesser ses opérations, devenant ainsi l'un des rares projets soutenus par des VC à fermer officiellement ces dernières années.

06 Notional Finance（$NOTE）

Un protocole de prêt à taux fixe qui marginalise progressivement.

Notional Finance est un protocole de prêt à taux fixe déployé sur Ethereum, permettant aux utilisateurs d'emprunter des actifs tels que USDC, DAI, ETH, WBTC pour une période fixe, et tentant de combler le vide des produits à « revenu stable » sur le marché DeFi.

En mai 2021, Notional a finalisé un tour de financement de série A dirigé par Coinbase Ventures, avec la participation d'autres grandes institutions telles que Polychain Capital et Pantera Capital, pour un montant total de plus de 11 millions de dollars.

D'ici 2025, la capitalisation boursière du jeton NOTE ne sera plus que d'environ 1,66 million de dollars, ayant chuté de plus de 99 % par rapport à son pic, avec un volume quotidien de transactions inférieur à 1 000 yuans, et une faible activité de la communauté ainsi qu'une fréquence de mise à jour du protocole.

Les problèmes clés rencontrés par Notional sont similaires à ceux du Yield Protocol : l'acceptation des produits à taux fixe sur le marché DeFi reste toujours limitée, en raison d'un manque de liquidité suffisante. De plus, leur conception diffère considérablement des protocoles de prêt dominants, ce qui entraîne une faible volonté de migration des utilisateurs, les rendant finalement progressivement marginalisés par le marché.

07 DerivaDAO（$DDX）

Des DEX dérivés de célébrités à la liquidation sur marge

DerivaDAO est un projet d'échange décentralisé de contrats à terme perpétuels, proposé pour la première fois en 2020, positionné comme une plateforme dérivée combinant l'expérience opérationnelle des CEX et la sécurité des DEX. Le projet met l'accent sur la gouvernance communautaire et tente de remplacer l'exploitation centralisée par une forme de DAO.

En juillet 2020, DerivaDAO a reçu des investissements de VC de premier plan tels que Polychain, Coinbase Ventures et Dragonfly, pour un financement total de 2,7 millions de dollars. Bien que le montant ne soit pas élevé, l'équipe est considérée comme de niveau étoile. Après son lancement en 2021, le prix a atteint environ 15 $, mais a rapidement chuté. En 2025, DDX stagne depuis longtemps dans la fourchette de 0,01 $ à 0,04 $, avec une baisse de plus de 99 % par rapport au sommet, la capitalisation boursière du projet étant presque tombée à zéro.

En raison du retard de la mise en œuvre des produits et du manque de compétitivité des fonctionnalités, combiné à un mécanisme d'incitation à l'exploitation minière agressif au début qui a entraîné une libération rapide des jetons sans demande de transaction réelle pour les soutenir. De plus, ce secteur fait face à des concurrents puissants comme DYDX, rendant difficile la percée de DerivaDAO.

08 Eclipse（$ES）

Une nouvelle génération d'infrastructure L2 teste les eaux, avec un retrait de plus de 64 %.

Eclipse est une solution Layer 2 qui combine la sécurité d'Ethereum et la haute performance de Solana. Le projet lancera son mainnet en 2024 et démarrera le token ES en juillet 2025.

Ce projet a reçu des investissements de capital-risque notables, y compris Placeholder, Hack VC, Polychain Capital, avec un montant de financement d'environ 65 millions de dollars.

Cependant, en ce qui concerne la performance du marché, la valorisation du token ES a connu un retrait significatif. Selon les données de CoinGecko, bien que l'ES soit encore échangé, il a chuté d'environ 64 % par rapport à son point haut. L'écosystème Eclipse est encore à un stade précoce, avec une concurrence féroce entre les solutions Roll-up ou de chaîne modulaire, plusieurs projets se disputant la piste L2, et le chemin de mise en œuvre sur le marché des projets n'est pas encore complètement clair.

09 Conclusion

Cet article n'est pas destiné à critiquer, ni à susciter des émotions, mais vise à faire un retour calme sur les « échantillons de chute » de la dernière vague avant l'arrivée du prochain cycle.

Ils avaient autrefois le capital, le récit et la communauté les plus éclatants - mais n'ont toujours pas réussi à échapper à la trajectoire de désancrage, d'effondrement, de décélération et de marginalisation. Dans un marché où la finance et la technologie sont fortement imbriquées, s'appuyer uniquement sur le financement, le prix des jetons et la popularité des sujets est loin d'être suffisant. Le modèle commercial est-il viable ? Les utilisateurs peuvent-ils être conservés ? Le produit peut-il progresser de manière continue ? Ce sont là les véritables variables clés qui déterminent le destin d'un projet.

Ces histoires nous rappellent également de ne pas se concentrer uniquement sur les plateformes de capital-risque, de ne pas se focaliser seulement sur les hausses à court terme, mais aussi d'apprendre à identifier si la structure à long terme est solide.

Quand la marée se retire, ce qui reste est la véritable valeur.