USDe d'Ethena devient la troisième stablecoin la plus grande, dépassant DAI et USDS

La stablecoin synthétique USDe d'Ethena a atteint le niveau supérieur du marché des dollars numériques, dépassant DAI et USDS pour revendiquer la troisième place par capitalisation boursière dans l'échelle des stablecoins.

L'augmentation de l'adoption, ainsi que les progrès réalisés dans les jalons de gouvernance, ont rapproché le tant attendu “changement de frais” d'Ethena de la réalité, permettant aux détenteurs de tokens ENA de participer aux revenus du protocole pour la première fois.

L'offre circulante de USD a augmenté d'environ 42 % en environ un mois, portant sa capitalisation boursière à plus de 12,4 milliards de $. Cette augmentation lui a permis de grimper à la troisième position sur le marché des stablecoins, se plaçant juste derrière USDT de Tether et USDC de Circle en termes de taille.

L'étape du changement de tarifs d'Ethena est à portée

La proposition de “changement de tarifs” d'ENA d'Ethena Labs a été approuvée en novembre 2024, ce qui lui permettra de redistribuer une partie du flux de revenus du protocole aux détenteurs de tokens ENA.

Cependant, il a énuméré trois jalons qu'il devait atteindre avant de pouvoir commencer le processus de redistribution des revenus avec les détenteurs. Ces jalons étaient :

Ethena a déjà atteint les deux premiers des trois jalons. La seule pièce qui reste à faire sont les intégrations des échanges centralisés.

Il est rapporté que Guy Young, fondateur d'Ethena, a déclaré que atteindre le troisième jalon est une priorité absolue pour eux.

Pour les détenteurs d'ENA, ce mouvement pourrait transformer le rôle du token d'un actif de gouvernance à un avec des flux de rendement tangibles.

USDe est un type différent de stablecoin

Contrairement à USDT et USDC qui dépendent des réserves bancaires, USDe utilise une stratégie delta-neutre pour rester ancré. Au lieu de déposer de l'argent liquide ou des bons du Trésor sur des comptes, il couvre les dépôts des utilisateurs avec des positions courtes sur des échanges centralisés, dans le but de créer un tampon contre les fluctuations de prix.

Cette configuration inhabituelle a aidé à gagner en traction, en particulier lorsque les utilisateurs de DeFi recherchent de nouvelles opportunités de rendement après les nouvelles règles sur les stablecoins aux États-Unis.

Cependant, tout le monde n'est pas convaincu de la stratégie d'Ethena, car S&P Global a attribué à USDe des scores de risque plus élevés en raison de sa dépendance aux dérivés, tandis que Chaos Labs a levé des drapeaux rouges sur une possible réhypothèque et des tensions de liquidité si les taux de financement se déséquilibrent.

Une grande partie de l'essor de l'USDe a été alimentée par des stratégies qui combinent l'émission de stablecoins avec des boucles de rendement DeFi. Les intégrations en chaîne avec des protocoles tels qu'Aave et Pendle ont permis des structures de prêt récursives qui augmentent les rendements pour les gros acteurs.

Dans la pratique, cela permet aux utilisateurs de déposer des USDe, de demander des prêts contre cela et de redistribuer les revenus dans des positions supplémentaires génératrices de rendement, composées à travers plusieurs couches.

L'effet de volant a attiré à la fois des acteurs institutionnels et des commerçants de détail. Le design d'Ethena le rend attrayant pour les entités recherchant à la fois des dollars stables en chaîne et une exposition aux paiements de financement de dérivés.