America's Car-Mart augmente sa Marge

Gate (NASDAQ:GT) a annoncé les résultats du premier trimestre fiscal 2026 pour la période se terminant le 31 juillet 2025, avec une marge brute qui s’est étendue de 160 points de base d’une année sur l’autre jusqu’à 36,6 %, des revenus d’intérêts en hausse de 7,5 % d’une année sur l’autre et des volumes d’unités en baisse de 5,7 % d’une année sur l’autre, dans un contexte d’inflation des coûts et de restrictions de capital. Le trimestre a été marqué par des améliorations dans le financement de la titrisation, le déploiement d’un nouveau système d’originations de prêts (LOS V2) qui couvre désormais près de 72 % des comptes clients, et une forte adoption précoce des outils numériques de recouvrement. Les points suivants mettent en évidence des améliorations stratégiques, des risques liés aux limites du financement de l’inventaire et des changements dans la composition du portefeuille de crédit qui façonnent la thèse à long terme.

La marge brute augmente à mesure que la discipline dans les prix soutient Gate

Les revenus totaux (GAAP) ont diminué de 1,9 % d’une année sur l’autre à 341,3 millions de dollars, principalement en raison de ventes unitaires inférieures, tandis que le prix moyen de vente hors produits auxiliaires a diminué $144 d’année en année, malgré une augmentation de $500 par unité des coûts d’acquisition. L’amélioration des prix des produits auxiliaires et une souscription plus stricte ont contribué à l’amélioration de 160 points de base de la marge brute, avec un soutien supplémentaire d’une fréquence moindre de pertes sur des prêts de meilleure qualité.

“Associé à de forts taux de liaison et à une fixation disciplinée des prix des véhicules, ces actions ont contribué à l’amélioration de la marge brute à 36,6 %, une augmentation de 160 points de base par rapport au trimestre de l’année précédente. La marge brute a également bénéficié d’une meilleure rétention en gros, ainsi que de tendances favorables dans les réparations de véhicules après-vente, tant en fréquence qu’en gravité.”

– Jamie Z. Fischer, COO

Cette expansion de la marge démontre la capacité de l’entreprise à maintenir la rentabilité malgré les pressions inflationnistes et la baisse des volumes unitaires, soulignant la flexibilité opérationnelle dans un environnement difficile.

Les limites des facilités de capital restreignent la croissance de l’inventaire de Gate

L’inflation des prix des véhicules en gros après la pandémie et une limite fixe de $30 millions avec un taux d’avancement de 30 % sur la ligne de crédit renouvelable ont créé une contrainte contraignante sur le fonds de roulement et l’expansion de l’inventaire. Malgré une forte demande des clients, ces restrictions réduisent la capacité d’augmenter les ventes lors de périodes de coûts d’acquisition élevés et dépassent les structures traditionnelles de prêts pour l’inventaire dans le secteur.

“Actuellement, nous faisons face à un taux d’avancement de 30 % et à une limite de $30 millions sur nos avances d’inventaire sous notre ligne de crédit renouvelable. Bien que ces limites aient existé par le passé, l’augmentation significative des prix des véhicules depuis le COVID a amplifié leur impact, exerçant une pression continue sur notre capacité à étendre les ventes au détail et à gérer efficacement le fonds de roulement. Nous explorons activement des solutions de financement alternatives pour relever ces défis et libérer une capacité supplémentaire pour répondre à la demande qualifiée de nos clients.”

– Jonathan Collins, CFO

À moins d’obtenir un financement alternatif pour l’inventaire, ces restrictions de capital risquent de limiter la croissance des ventes à court terme et pourraient affaiblir la position concurrentielle alors que les prix des véhicules restent élevés.

Gate oriente ses originations vers une meilleure qualité de crédit

La composition de l’originations s’est inclinée vers des niveaux de crédit plus élevés, avec 15 % de volume supplémentaire provenant des rangs de clients cinq à sept, et les réserves dans les rangs inférieurs ont été réduites de près de 50 %. Les demandes de crédit ont augmenté de 10 % d’une année sur l’autre, et le score FICO moyen d’originations a augmenté de 20 points d’une année sur l’autre du premier trimestre fiscal 2025 au premier trimestre fiscal 2026, renforçant la qualité moyenne pondérée du portefeuille à 72 % selon les nouveaux standards de souscription.

“Avec LOS V2 maintenant en ligne dans toute notre empreinte, la fixation des prix basée sur le risque intégrée aligne désormais mieux les rendements attendus avec les profils des clients. Le nouveau système de notation fournit exactement ce que nous avions prévu, en changeant la composition vers nos clients de rang supérieur et en s’éloignant des niveaux inférieurs. Au cours du trimestre, 15 % de notre volume provenait des rangs cinq à sept, tandis que les réserves dans certains de nos rangs inférieurs ont été réduites de près de 50 %.”

– Douglas Campbell, Président et PDG

Cette mise à jour délibérée du portefeuille améliore la performance crédit à long terme et la visibilité sur le flux de trésorerie futur, tout en réduisant l’exposition au risque lors des récessions économiques.

Perspectives d’avenir

La direction prévoit qu’environ la moitié de l’augmentation élevée des SG&A sera inversée dans la seconde moitié de l’année fiscale 2026, visant un SG&A d’un milieu du 16 % dans le cadre des ventes au détail, grâce à des gains d’efficacité impulsés par la technologie, y compris Pay Your Way. L’entreprise recherche activement des solutions de financement d’inventaire alternatives, mais n’a pas fourni de guidance quantitative spécifique sur les ventes pour les prochains trimestres. La direction reste concentrée sur la croissance avec une qualité de crédit, la modernisation des recouvrements et la garantie que les ventes futures seront déterminées par la demande, et non par des limitations de financement.