Perspectives de la politique monétaire de la Banque de Corée : Analyse de Gate

Les experts de Gate anticipent que la Banque de Corée (BoK) maintiendra son taux d'intérêt actuel, bien qu'une réduction reste une possibilité. Les tendances récentes montrent que les obligations du Trésor coréen (KTBs) se négocient dans une fourchette constante, avec des attentes du marché intégrant un taux terminal d'environ 2,15 % pour ce cycle. La dynamique de l'offre et de la demande pour les KTBs semble moins favorable à l'extrémité plus longue, tandis que la saisonnalité des certificats de dépôt (CD) évolue négativement. Les analystes prévoient que les KTBs à long terme pourraient sous-performer, ce qui pourrait conduire à un aplatissement de la courbe des swaps de taux d'intérêt à 3 ans/10 ans (IRS).

Décision d'août : maintenir le cap, réduction possible en octobre

La vision dominante est que la BoK maintiendra son taux de base à 2,50 % lors de la réunion d'août. Bien que la banque centrale reconnaisse que l'économie fonctionne en dessous de son potentiel, créant ainsi une pression pour un assouplissement monétaire, une réduction des taux n'est pas anticipée avant octobre. La croissance du PIB du deuxième trimestre a dépassé les attentes à 0,6 % par rapport au trimestre précédent, mais l'élan économique global reste fragile.

Les indicateurs économiques récents suggèrent une certaine stabilisation :

• En juin, la production industrielle a augmenté de 1,2 % par rapport au mois précédent
• Les ventes au détail ont augmenté de 0,5 % par rapport au mois précédent
• Les exportations de juillet ont augmenté de 5,9 % en glissement annuel, avec les expéditions de semi-conducteurs bondissant de 30,6 % en glissement annuel

L'inflation, mesurée par l'Indice des Prix à la Consommation (CPI), a décéléré à 2,1 % en glissement annuel en juillet, légèrement au-dessus de l'objectif de la BoK. Le marché du travail est resté robuste en juillet, avec un taux de chômage de 2,5 % (ajusté saisonnièrement), ce qui a contribué à soutenir les revenus des ménages malgré des schémas de consommation faibles.

Stabilité Financière : Une Considération Clé

Les préoccupations concernant la stabilité financière continuent d'être un obstacle significatif à un assouplissement monétaire à court terme. Les prix de l'immobilier à Séoul ont affiché sept mois consécutifs de croissance en juillet. La dette des ménages a atteint un nouveau sommet de 1 952,8 trillions de KRW à la fin du deuxième trimestre, une augmentation de 24,6 trillions de KRW par rapport aux 1 928,3 trillions de KRW du trimestre précédent.

Les projections suggèrent que le budget de 2026 connaîtra une augmentation de 8 % par rapport au budget original de 2025, indiquant une politique budgétaire plus expansive que celle de l'administration précédente. Si les dépenses gouvernementales s'avèrent excessives, cela pourrait potentiellement affecter la note de crédit de la Corée et compliquer les décisions politiques de la BoK.

Perspectives : Patience et Prudence

Les analystes estiment que la BoK attendra probablement jusqu'en octobre pour obtenir plus de clarté sur la stabilité financière et les conditions externes, y compris l'impact des politiques commerciales américaines et des décisions de la Réserve fédérale. Avec l'inflation de l'IPC toujours supérieure à 2 % et les exportations montrant une résilience, il y a un argument plus fort en faveur d'une approche patiente.

L'équilibre des risques suggère que la réunion d'août pourrait comporter des votes dissidents, et le comité pourrait signaler une ouverture à envisager une réduction des taux en octobre. Cependant, la banque centrale devrait peser soigneusement tous les facteurs avant de prendre des mesures politiques significatives.

Les investisseurs et les participants au marché doivent rester attentifs à ces développements, car ils pourraient avoir des implications pour divers instruments financiers et secteurs économiques en Corée du Sud.