TSMC : Le géant de l'IA caché qui pourrait éclipser Nvidia d'ici 2030

Points Clés

• La montée spectaculaire de Nvidia provient de sa domination des GPU dans le boom de l'IA
• La plupart des investisseurs négligent le rôle crucial de TSMC dans la fabrication de puces pour Nvidia et d'autres.
• La position de TSMC en tant que colonne vertébrale de l'industrie lui confère des avantages uniques.
• Le géant de la fonderie pourrait surpasser même les chouchous du marché de l'IA au cours des cinq prochaines années

Alors que tout le monde est obsédé par la montée en flèche de Nvidia - en hausse de près de 1000 % depuis le lancement de ChatGPT - je parie sur un autre cheval dans la course à l'IA. Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) ne fera peut-être pas les mêmes gros titres, mais ce géant contrôle la production effective de pratiquement chaque puce alimentant la révolution de l'IA.

J'ai vu Nvidia se prélasser sous les projecteurs avec ses GPU et son écosystème logiciel CUDA qui garde les développeurs captifs. Mais voici ce que la plupart des investisseurs manquent : Nvidia ne fabrique en réalité pas ses propres puces. C'est là que TSMC entre en jeu.

Le véritable pouvoir derrière le trône de l'IA

TSMC n'est pas simplement un autre acteur de la semi-conducteur - c'est le colosse de la fabrication qui contrôle environ 68 % du marché mondial des fonderies. Samsung, son plus proche concurrent, ne gère qu'un maigre 8 %. Cette domination donne à TSMC un pouvoir extraordinaire dans l'industrie.

Ce qui rend TSMC particulièrement fascinant, c'est qu'il en profite peu importe quel concepteur de puces gagne. Ils produisent les GPU d'Nvidia, les CPU d'AMD et, de plus en plus, des puces sur mesure pour les grandes entreprises technologiques qui construisent leurs propres accélérateurs d'IA.

Pourquoi TSMC pourrait surpasser les chouchous de l'IA actuels

Le scénario pessimiste contre Nvidia et AMD devient plus clair chaque trimestre. Les grandes entreprises technologiques développent leurs propres puces spécifiques à des applications pour réduire leur dépendance à ces fournisseurs et optimiser les charges de travail spécifiques à l'IA. Google a ses TPU, Amazon ses puces Trainium, et Microsoft teste des accélérateurs d'IA propriétaires.

Pour Nvidia, cela représente un plafond de croissance potentiel. Mais pour TSMC ? C'est tout bénéfice. Ces puces personnalisées ont toujours besoin de fabrication, et les capacités de fabrication avancées de TSMC en font le partenaire évident. Je suis de plus en plus convaincu que TSMC gagne, peu importe quelle architecture de puce spécifique domine.

Le décalage de valorisation crée des opportunités

Malgré sa position critique, TSMC se négocie à un prix significativement inférieur à celui de Nvidia. Alors que Nvidia affiche un PER à terme de 38 (, en baisse par rapport à un pic près de 50), TSMC n'a pas connu une expansion de valorisation similaire.

Cette déconnexion suggère que le marché n'a pas pleinement reconnu le rôle central de TSMC. Alors que des trillions de dollars vont affluer dans le développement de l'infrastructure IA au cours des prochaines années, TSMC est sur le point de bénéficier de pratiquement chaque dollar dépensé, peu importe quel concepteur de puces est actuellement à la mode.

D'ici 2030, je m'attends à ce que TSMC ne soit pas seulement une partie du récit de l'IA - il sera reconnu comme l'élément fondamental qui a rendu tout l'écosystème possible. Pour les investisseurs patients prêts à regarder au-delà du battage médiatique, TSMC représente une manière plus intelligente de capter la trajectoire de croissance à long terme de l'IA.

L'entreprise qui fabrique réellement les puces alimentant notre avenir en IA pourrait bien offrir de meilleurs rendements que les concepteurs qui occupent actuellement le devant de la scène. Parfois, le joueur le plus précieux n'est pas celui qui marque tous les points, mais celui qui contrôle le terrain lui-même.