Récemment, le marché ressemble à une marche sur le feu, avec toutes sortes de turbulences tout en conservant sa vitalité. Comme les fluctuations tarifaires de la Maison Blanche, les erreurs de données du Bureau of Labor Statistics, sans oublier la chute de près de 8 % de Nvidia au cours des sept derniers jours, mais le S&P 500 est toujours en hausse de 10 % depuis le début de l'année, à moins d’un pour cent d’un nouveau sommet historique. Cette obstination semble revêtir l’apparence d’un marché haussier.

Les données sur l’emploi de vendredi dernier ont brisé les prévisions du marché. Initialement, on prévoyait une hausse de 66 000 emplois en août, mais en réalité, seulement 22 000 ont été créés. Cette chute a entraîné la baisse de la hausse moyenne de l’emploi sur trois mois à des niveaux généralement observés avant une récession.

Le marché n’a pas éclaté face à ces facteurs de marché baissier, mais s’est plutôt ajusté. Les anciens gagnants ont chuté, remplacés progressivement par de potentiels futurs gagnants, le moteur du marché continue de fonctionner.

En tant que géant du marché, Nvidia a même chuté en dessous de sa moyenne mobile sur 50 jours, malgré ses performances solides précédentes. En comparaison, Bitcoin a également chuté de 10 % depuis ses sommets d’août, brisant également sa ligne de tendance.

En ce qui concerne les IPO, certaines entreprises vedettes du secteur technologique, comme Figma, Circle, CoreWeave, Chime Financial et Bullish, ont subi des pertes douloureuses, allant de 40 % à 60 %. Ce ne sont pas de petits acteurs, le jour de leur cotation, le marché était plein d’attentes. Maintenant, elles sont devenues des débris. Mais même ainsi, le marché n’est pas mort. La tendance de vendredi dernier en est une nouvelle preuve : après la publication des données boursières, le marché a d’abord monté, puis chuté, avant de rebondir.

Le S&P 500 est resté presque inchangé, les règles du jeu n’ont pas changé. Les mauvaises nouvelles ont plutôt stimulé davantage de spéculations sur une baisse des taux par la Réserve fédérale. L’erreur dans les données sur l’emploi a ravivé l’intérêt des investisseurs en obligations, dont le rendement des obligations d’État a diminué, et les actions sensibles aux taux d’intérêt ont augmenté, les investisseurs se sont également rués vers Broadcom, dont le cours a augmenté après un rapport de performance solide.

Ce comportement de Broadcom n’est pas une coïncidence. Au cours des deux dernières années, son cours a augmenté de 283 %, tandis que Nvidia a progressé de 244 %. Aujourd’hui, ils partagent avec Alphabet et Apple la responsabilité du développement de l’IA, tandis que Nvidia et Microsoft jouent un rôle un peu marginal. Broadcom et Nvidia contrôlent ensemble 10 % du S&P 500, ce qui souligne l’importance de cette transformation.

Le mauvais rapport sur l’emploi a suscité des inquiétudes quant à la croissance économique, poussant les analystes à modifier leurs prévisions. Une plateforme de marché dominante avait précédemment prévu aucune baisse des taux en 2025, mais prévoit maintenant deux baisses d’ici la fin de l’année.

Ce changement n’est pas seulement dû aux données sur l’emploi, mais aussi au fait que Jerome Powell, président de la Réserve fédérale, continue de se concentrer sur la faiblesse du marché du travail plutôt que sur l’inflation, alors que les tarifs douaniers continuent de peser sur l’inflation.

Le rapport sur l’emploi lui-même n’est pas parfait. Les chiffres faibles ne sont pas seulement le résultat de licenciements, mais aussi de la diminution de la main-d’œuvre née à l’étranger, et du vieillissement de la population américaine qui réduit le marché du travail. Par conséquent, l’ajout de 50 000 emplois par mois suffit désormais à stabiliser le taux de chômage, ce qui est bien inférieur aux hypothèses antérieures.

La croissance du PIB semble toujours bonne, soutenue par les dépenses en capital, un secteur des services robuste, une consommation alimentée par la richesse et un énorme déficit fédéral. C’est aussi la raison pour laquelle le marché n’est pas tombé dans la panique. Même dans les données sur l’emploi, certains voient une lueur d’espoir : le taux d’emploi dans le groupe d’âge principal a augmenté. Les haussiers en ont profité pour continuer leur progression.

Les données historiques montrent qu’après six mois de pause, une baisse des taux par la Fed entraîne généralement un fort rebond des actions, ce qui explique la tendance du marché. Mais l’économie réelle pourrait avoir besoin de repos.

Un institut de recherche a publié un nouvel indice reflétant des indicateurs concrets tels que les prix de l’immobilier et la disponibilité des prêts, qui montre que la pression financière dans le monde réel est bien plus grave que ce que mesurent les standards de Wall Street. Si Powell peut relâcher la politique à temps, la baisse récente des taux hypothécaires et des prix du pétrole pourrait atténuer une partie de cette pression.

Cependant, la valorisation reste un problème. Les haussiers ne sont pas encore complètement en folie, ils n’ont pas montré de sommet d’excitation excessive. Les investisseurs détiennent beaucoup d’actions, et la habitude d’acheter lors des baisses n’a pas disparu, mais les stratégistes ne parient pas massivement. La majorité des objectifs annuels pour le S&P 500 sont seulement légèrement supérieurs au niveau actuel, ce qui en dit long.

Le ratio cours/bénéfice anticipé du S&P 500 reste bloqué autour de 22,5, tandis que celui du Nasdaq 100 est rejeté à 28. Au cours de cette quasi-trois années de marché haussier, ces chiffres ont à plusieurs reprises refroidi la reprise du marché.