USD/JPY piégé dans une fourchette étroite alors que le sentiment du marché reste équilibré

La paire USD/JPY a oscillé autour du niveau 148,00 mercredi, tentant de pousser plus haut mais échouant à franchir la résistance cruciale de 148,22 marquée par la Moyenne Mobile Exponentielle sur 200 jours. Bien qu'elle ait brièvement atteint un sommet de cinq semaines à 149,14, l'élan s'est arrêté alors que les traders comme moi restent hésitants avant le rapport Nonfarm Payrolls décisif de vendredi.

J'ai suivi de près les publications de données à venir de jeudi - en particulier les chiffres du changement d'emploi ADP et le dernier PMI de l'ISM. Franchement, je suis sceptique quant au pouvoir prédictif de l'ADP pour les chiffres officiels du NFP étant donné sa corrélation historiquement faible, mais les marchés réagissent toujours aux écarts significatifs. Le PMI des services devrait donner un aperçu du sentiment des entreprises alors que nous nous dirigeons vers le quatrième trimestre.

NFP sera le véritable moteur du marché

Le rapport sur l'emploi de vendredi revêt une importance exceptionnelle cette fois-ci. Le marché implore pratiquement la Fed de réduire les taux le 17 septembre, s'attendant à ce que les décideurs rejettent les récentes hausses d'inflation au profit de la résolution de ce qui semble être une détérioration des conditions du marché du travail. Une réduction d'un quart de point semble de plus en plus probable, bien que je me demande si la Fed est trop réactive plutôt que stratégique.

USD/JPY Image Technique

Qu'est-ce qui fait vraiment bouger le yen ?

Bien que la performance économique du Japon influence largement le Yen, des facteurs spécifiques ont plus de poids - la position politique de la Banque du Japon, les différences de rendement entre les obligations japonaises et américaines, et le sentiment de risque sur le marché jouent tous des rôles cruciaux.

Les interventions directes de la BoJ sur les devises ont historiquement visé à affaiblir le Yen, bien qu'elles soient réticentes à le faire fréquemment en raison des retombées politiques de la part des partenaires commerciaux. Leur politique monétaire ultra-accommodante entre 2013 et 2024 a entraîné une dépréciation significative du Yen par rapport aux principales devises, créant ce que j'appellerais un environnement de marché artificiel. Ce n'est que récemment que leur resserrement progressif de la politique a apporté un certain soutien à la devise.

L'écart de rendement entre les obligations américaines et japonaises a été particulièrement influent. L'engagement obstiné de la BoJ envers une politique ultra-accommodante alors que d'autres banques centrales resserraient a créé un différentiel élargi qui favorisait le dollar. J'ai observé cet écart commencer à se réduire en 2024 alors que la BoJ abandonne enfin sa position extrême tandis que d'autres banques centrales commencent à réduire les taux.

Dans des marchés turbulents, le Yen a généralement tendance à se renforcer alors que les investisseurs fuient vers ce qui est perçu comme sûr - bien que je remette parfois en question si ce statut de “refuge sûr” est toujours pleinement mérité compte tenu des défis économiques du Japon.

Avertissement : À des fins d'information uniquement. Les performances passées ne sont pas indicatives des résultats futurs.