Les cryptomonnaies dépasseront-elles le dollar ? Ray Dalio met en garde contre la fin du cycle de la dette

Les cryptomonnaies sont au centre du nouveau message de Ray Dalio. Le 3 septembre 2025, le fondateur de Bridgewater Associates a publié une réfutation point par point de ce qu'il a appelé “caractérisations erronées” du Financial Times, révélant le questionnaire complet qu'il a fourni au journal. L'échange réaffirme son cadre de “Grand Cycle de Dette” et soutient que l'endettement américain croissant, les risques pour l'indépendance de la Réserve fédérale et les fractures géopolitiques érodent le rôle du dollar en tant que réserve de valeur—des conditions qui, selon lui, propulsent l'or et les cryptomonnaies.

Pourquoi les cryptomonnaies sont “une alternative attrayante”

Dalio présente la position fiscale des États-Unis comme un cycle tardif dangereusement auto-entretenu. “Les grands excès projetés par le nouveau budget causeront probablement un infarctus induit par la dette dans un avenir relativement proche—je dirais trois ans, plus ou moins un ou deux”, a-t-il écrit. Il a quantifié la pression à court terme en termes alarmants, citant “environ $1 billion annuel en intérêts” et “près de $9 billions nécessaires pour refinancer la dette”, ainsi que “environ $7 billions” en dépenses par rapport à “$5 billions” en revenus, nécessitant “environ $2 billions supplémentaires en dette”. Selon lui, cette offre expansive se heurte à une demande affaiblie lorsque les investisseurs remettent en question si les obligations “sont de bons dépôts de richesse”.

Le point critique, selon Dalio, est maintenant la Réserve fédérale. Si la pression politique sape l'indépendance de la banque centrale, a-t-il averti, “nous verrons une chute malsaine de la valeur de l'argent”. Si une “Fed politiquement affaiblie” permet à l'inflation de “s'emballer”, la conséquence serait que “les obligations et le dollar perdraient de la valeur” et, si cela n'est pas remédié, deviendraient “un dépôt de richesse inefficace et l'effondrement de l'ordre monétaire tel que nous le connaissons”. Il a lié cela à un schéma plus large de fin de cycle : les détenteurs étrangers “réduisant leurs positions dans les obligations américaines et augmentant leurs avoirs en or en raison de préoccupations géopolitiques”, ce qu'il a qualifié de “classiquement symptomatique” de la fin.

Dalio a relié les fils macroéconomiques et politiques à un environnement de politiques plus interventionnistes, faisant référence à des actions “pour prendre le contrôle de ce que font les entreprises” et comparant la phase actuelle à la période 1928-1938. Il n'a pas attribué cette dynamique à une seule administration—“cette situation existe depuis longtemps sous des présidents des deux partis”—mais a déclaré que les politiques post-2008 et surtout après 2020 l'ont accélérée.

Dans ce schéma de fin de cycle, Dalio a fermement placé les cryptomonnaies dans la catégorie de “monnaie dure”. “Les cryptomonnaies sont maintenant une monnaie alternative avec une offre limitée”, a-t-il écrit. “Si l'offre de dollars augmente et/ou sa demande diminue, cela pourrait probablement faire des cryptomonnaies une alternative attrayante”. Il a lié les récents “augments des prix de l'or et des cryptomonnaies” à “les mauvaises situations d'endettement des gouvernements avec des jetons de réserve”.

Concernant la possibilité que les cryptomonnaies puissent “remplacer significativement le dollar”, il a souligné la mécanique plutôt que les étiquettes, en notant que “la plupart des monnaies fiduciaires, en particulier celles avec de grandes dettes, auront des problèmes pour être des dépôts efficaces de richesse et perdront de la valeur par rapport aux monnaies dures”.

Au moment de la publication, la capitalisation totale du marché crypto était de $3,79 billions.

Avertissement : À des fins d'information uniquement. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.

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