Wall Street traverse une tempête inhabituelle. Les mêmes entreprises qui stimulent l'essor de l'intelligence artificielle financent également la demande qui soutient leurs bénéfices.

Ce cercle fermé commence à ressembler moins à une collaboration et plus à une “machine circulaire à argent”, un système qui, selon certains analystes, pourrait même frôler les limites légales.

L'épicentre du cercle : Nvidia et OpenAI

Selon le Financial Times, plusieurs experts mettent en garde contre le fait que ce phénomène pourrait se transformer en une bulle d'intelligence artificielle, similaire ou même pire que celle des dot-com.

L'exemple le plus évident est arrivé à la fin septembre, lorsque Nvidia a annoncé un investissement allant jusqu'à 100 milliards de dollars dans OpenAI. L'opération donnerait à Sam Altman et son équipe un accès encore plus grand aux puces de Nvidia, essentielles pour former et exécuter leurs nouveaux modèles d'IA.

Il ne s'est pas arrêté là. Nvidia a également investi 6,3 milliards de dollars dans CoreWeave, une entreprise de centres de données dont elle possède déjà 7 %, et 2 milliards supplémentaires dans xAI, la société d'Elon Musk.

Pendant ce temps, OpenAI a élargi son réseau d'alliances, signant des accords avec Oracle, CoreWeave et AMD, et a chargé Broadcom de la construction de ses premiers processeurs internes. Tout cet ensemble renforce l'idée d'un système où les mêmes acteurs se financent mutuellement.

Investissements qui se rétroalimentent

Les analystes de Wall Street observent que les fournisseurs d'infrastructure d'IA transforment leurs propres clients en cibles d'investissement. Nvidia et d'autres entreprises injectent des capitaux directement dans les sociétés qui dépendent de leur matériel, et ces sociétés réinvestissent une partie de l'argent dans les mêmes fournisseurs. Il s'agit d'une boucle financière alimentée par des capitaux, et non par de vrais consommateurs.

Le président de Blackstone, Jonathan Gray, l'a défini comme l'une des principales préoccupations pour les investisseurs. Lors du Financial Times Private Capital Summit à Londres, il a déclaré : “Nous avons dit à nos équipes de crédit et de capital d'aborder l'IA dans les premières pages de leurs rapports”.

Gray a expliqué que l'intelligence artificielle a déjà transformé des modèles d'affaires et éliminé des emplois, obligeant les investisseurs à considérer tant ses avantages que ses risques.

Échos de la bulle de 2000

L'augmentation rapide des évaluations des entreprises d'IA qui ne génèrent pas encore de bénéfices a suscité des comparaisons avec l'année 2000. Jonathan Gray a rappelé : “Pensez à Pets.com en 2000”. Néanmoins, il a également reconnu que l'IA pourrait être sous-estimée, car elle pourrait éliminer des industries entières et créer des billions en valeur corporative.

“Nous forçons la conversation”, a-t-il déclaré. “Agir comme si tout était normal serait une erreur.”

Prudence sur les marchés financiers

L'enthousiasme pour l'IA est devenu omniprésent à Wall Street. Bien que le S&P 500 ait augmenté de 1,7 % la semaine dernière, l'indice reste coincé dans une fourchette étroite.

Les données du CME montrent que la majorité des investisseurs s'attendent encore à deux baisses de taux supplémentaires de la Réserve fédérale cette année, comptant sur une économie solide pour maintenir les actions à la hausse jusqu'au Nouvel An.

Cependant, Bank of America a révélé que ses clients fortunés maintiennent 64 % de leurs actifs en actions, près du maximum de deux décennies atteint en 2021. Cela laisse peu de marge pour de nouveaux achats, même avec la fièvre de l'IA.

Signaux mixtes et prudence croissante

Les fonds de couverture qui ont raté la montée initiale de l'année sont revenus en force, mais commencent maintenant à réduire leur exposition. Tony Pasquariello de Goldman Sachs a indiqué que les fonds ont réalisé “les plus grandes ventes d'actions américaines et mondiales depuis avril” et a ajouté qu'il y a également eu “une forte augmentation des positions à découvert”.

Bien que l'appétit pour le risque n'ait pas disparu, les investisseurs semblent nettoyer leurs portefeuilles en prévision d'un possible ajustement. Pasquariello a déclaré que “au fur et à mesure que le mois d'octobre avancera, les facteurs techniques s'amélioreront”.

Wall Street, cependant, n'oublie pas la leçon du passé. Dans sa quête de bénéfices rapides, elle pourrait alimenter la même bulle qu'elle redoute tant.