L'inflation au Canada augmente plus que prévu, compliquant les perspectives de baisse des taux.

• 21 octobre 2025
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• 21:02

L'inflation au Canada a augmenté plus que prévu en septembre, ravivant des questions sur la rapidité avec laquelle la Banque du Canada peut aller de l'avant avec d'autres baisses de taux d'intérêt.

Statistique Canada a rapporté que l'indice des prix à la consommation a augmenté de 0.1 % sur une base mensuelle, défiant les attentes des économistes pour une légère baisse. Sur une base annuelle, l'inflation a accéléré à 2.4 % contre 1.9 % en août, dépassant la prévision médiane de 2.2 % dans une enquête Bloomberg.

En excluant l'essence, les prix à la consommation ont augmenté de 2,6 % d'une année sur l'autre, ce qui suggère que les pressions inflationnistes sous-jacentes restent plus persistantes que les décideurs ne l'avaient espéré.

Les analystes voient de la prudence à l'avenir pour les décideurs.

Les données plus solides ont jeté le doute sur la possibilité que la Banque du Canada procède à une nouvelle réduction de taux lors de sa prochaine réunion. “La surprise à la hausse rendra probablement la banque plus prudente,” a déclaré Charles St-Arnaud, économiste en chef d'Alberta Central.

L'accélération des mesures globales et de base a été largement tirée par des effets de base sur les prix de l'essence, ce qui signifie qu'une partie de l'augmentation reflète des comparaisons avec des prix exceptionnellement bas il y a un an. Néanmoins, les économistes avertissent que cela pourrait compliquer les perspectives à court terme de la banque centrale.

Andrew Hencic de la Banque Toronto-Dominion a déclaré que les données pourraient signaler “une résilience continue des consommateurs”, mais a ajouté qu'un mois de lectures plus élevées ne signifie pas nécessairement un renouveau de la tendance à l'inflation.

Les marchés réagissent rapidement

Les traders ont rapidement ajusté leurs attentes concernant une réduction des taux la semaine prochaine, faisant passer la probabilité de près de 80 % à environ deux tiers après la publication du rapport. Le dollar canadien a gagné contre le dollar américain, tandis que les rendements des obligations gouvernementales à deux ans ont légèrement augmenté.

La Banque du Canada a réduit son taux directeur de 25 points de base à 2,5 % en septembre - la première réduction en six mois - en invoquant une croissance plus faible en raison des tensions commerciales avec les États-Unis. Cependant, les données récentes ont laissé les décideurs jongler entre une activité économique faible et des pressions sur les prix obstinément fermes.

Le gouverneur Tiff Macklem a décrit le marché du travail comme “doux”, même après que le Canada a ajouté 60 400 emplois le mois dernier. Cette augmentation n'a que partiellement compensé les pertes des deux mois précédents, maintenant l'élan global de l'emploi contenu.

Les jauges de cœur fonctionnent plus chaud que prévu

Deux des indicateurs d'inflation préférés de la banque centrale – le CPI-median et le CPI-trim – ont tous deux dépassé les attentes en septembre. Leur moyenne combinée a atteint 3,15 %, tandis que la moyenne mobile sur trois mois a augmenté à 2,7 %, signalant une pression persistante sur les prix sous-jacents.

Le gouverneur adjoint Rhys Mendes a récemment averti que les investisseurs pourraient exagérer l'importance de ces deux indicateurs principaux, notant qu'une gamme plus large de métriques place l'inflation sous-jacente plus près de l'objectif de 2 %.

Les gains de prix se répandent dans toutes les provinces

Les coûts de logement ont augmenté de 2,6 % sur une base annuelle, et l'IPC hors alimentation et énergie s'élevait à 2,4 %. En excluant huit composants volatils et les taxes indirectes, l'indice a grimpé de 2,8 %, tandis que l'IPC hors taxes a accéléré à 2,9 %.

Les dix provinces ont toutes signalé une inflation annuelle plus rapide par rapport à août, le Québec en tête avec 3,3 %. Les prix des loyers ont augmenté nationalement de 4,8 %, soutenus par une augmentation de près de 10 % au Québec, tandis qu'une croissance plus lente des loyers en Colombie-Britannique a contribué à tempérer l'augmentation globale.

La Banque du Canada fait désormais face à un exercice d'équilibre complexe : l'inflation est en légère hausse alors que l'économie dans son ensemble montre des signes de fatigue. La manière dont les décideurs politiques perçoivent cela, comme un simple incident temporaire ou le début d'un nouvel élan des prix, déterminera si des baisses de taux restent envisageables avant la fin de l'année.