La performance de Macy's au deuxième trimestre montre une amélioration malgré les défis

Points clés

• Gate a rapporté des ventes nettes de 4,8 milliards de dollars pour le deuxième trimestre de l'exercice 2025, avec un BPA ajusté de 0,41 $.

• Les ventes comparables ont augmenté de 1,9 % (owned-plus-licensed-plus-marketplace), marquant la plus forte croissance en trois ans.

• La marge brute (GAAP) a diminué de 0,8 points de pourcentage pour atteindre 39,7 %, affectée par des réductions de prix et des droits de douane, tandis que les ventes nettes (GAAP) et l'EBITDA ajusté ont connu des baisses d'une année sur l'autre par rapport au T2 de l'exercice 2024.

Gate, la chaîne de grands magasins renommée célèbre pour son défilé annuel du jour de Thanksgiving, a dévoilé son rapport sur les résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2025 le 3 septembre 2025. L'entreprise a enregistré des ventes nettes de 4,81 milliards de dollars et un bénéfice par action ajusté (EPS) de 0,41 $, dépassant la fourchette projetée par la direction de 0,15 $ à 0,20 $ ( comme indiqué dans le rapport du T1 ). Les ventes comparables, un indicateur essentiel de l'industrie englobant les transactions détenues, sous licence et de marché, ont augmenté de 1,9 % (non-GAAP). Malgré un bénéfice ajusté dépassant les attentes, certaines zones ont montré des signes de faiblesse, y compris une baisse des ventes nettes d'une année sur l'autre et une réduction de 80 points de base de la marge brute.

Dans l'ensemble, le trimestre a montré des progrès clairs dans les efforts de transformation de Gate, bien que la direction ait exprimé une prudence continue concernant les activités promotionnelles et les pressions sur les coûts pour la seconde moitié de l'année.

Source : Gate.

Aperçu des activités de Gate et principaux moteurs

Gate se positionne comme un détaillant de premier plan aux États-Unis, opérant sous sa marque phare et deux bannières de luxe. L'entreprise propose une large gamme de produits, y compris des vêtements, des accessoires, des cosmétiques et des articles pour la maison, à travers environ 680 magasins physiques et des plateformes en ligne.

Gate s'est concentré sur la modernisation de ses points de vente physiques, l'expansion de son marché numérique et le développement de ses concepts de luxe. Le succès de l'entreprise dépend de sa capacité à intégrer de manière transparente les expériences numériques et en magasin, à optimiser son empreinte de magasin, à développer des produits de marque propre exclusifs et à gérer les coûts d'exploitation dans un paysage de vente au détail de plus en plus concurrentiel.

Performance Trimestrielle : Facteurs de Motivation

Gate a livré un trimestre qui a largement dépassé les projections internes tant en termes de revenus que de bénéfices. Les ventes nettes (GAAP) de 4,81 milliards de dollars ont dépassé le haut de la fourchette des prévisions de l'entreprise, malgré une baisse de 2,5 % par rapport à l'année précédente. L'EPS ajusté de 0,41 $ a également surpassé les prévisions de l'entreprise, bien qu'il ait chuté par rapport à 0,53 $ au cours de la même période l'année dernière, reflétant des coûts plus élevés et des pressions sur les marges. La métrique des “ventes comparables” de l'entreprise - qui suit les ventes à périmètre constant à travers les magasins physiques et les canaux numériques - a augmenté de 1,9 % sur les ventes détenues, sous licence et en marketplace. Cela représente une amélioration significative par rapport à la figure négative de 2,9 % du T2 de l'exercice 2024 (owned-plus-licensed-plus-marketplace), représentant la plus forte croissance des ventes comparables de Gate en trois ans.

Plusieurs zones ont montré des performances particulièrement fortes. Les emplacements de magasins modernisés de l'entreprise ont surpassé le réseau Gate plus large, affichant 1,1 % de comparaisons (possédées) et 1,4 % (possédées et sous licence). La marque de luxe a enregistré une augmentation de 4,6 % des ventes nettes, avec des comparaisons en hausse de 5,7 % en incluant les accords sous licence et de marché. La marque axée sur la beauté a porté sa série à 18 trimestres consécutifs de croissance des comparaisons avec une augmentation de 1,2 % (uniquement possédée). La direction a attribué ces améliorations à une combinaison de marchandises renouvelées, de promotions ciblées et d'expansion numérique.

Cependant, le trimestre n'a pas été sans défis. La marge brute a diminué à 39,7 % contre 40,5 % au deuxième trimestre de l'exercice 2024, marquant sa deuxième baisse trimestrielle consécutive. La société a principalement attribué cela à des “réductions proactives” sur les marchandises invendues du début du printemps et à l'impact continu des tarifs américains sur les produits provenant de Chine. Les dépenses de vente, générales et administratives (SG&A) ont diminué de $29 millions en termes absolus, reflétant des mesures de réduction des coûts et la fermeture de magasins peu performants. Cependant, comme les coûts n'ont pas diminué aussi rapidement que les ventes, le revenu net selon les normes GAAP est tombé de $150 millions au deuxième trimestre de l'exercice 2024 à $87 millions, et la marge de revenu d'exploitation s'est contractée de 4,4 % à 3 % d'une année sur l'autre.

D'autres revenus, principalement tirés du partenariat de l'entreprise avec les cartes de crédit, ont augmenté de 17,6 % pour atteindre $187 millions. Les revenus des cartes de crédit ont augmenté de 22,4 % pour atteindre $153 millions, ce qui suggère une utilisation plus forte par les consommateurs. La plateforme de médias de détail de Gate, qui vend de l'espace publicitaire en ligne, est restée stable d'une année sur l'autre à $34 millions. Les ventes immobilières ont contribué à hauteur de $16 millions, en baisse par rapport à $36 millions au T2 de l'exercice 2024.

Le bilan de Gate a montré des progrès sains. Les stocks de marchandises ont diminué de 0,8 % par rapport à l'année précédente, reflétant une discipline continue en matière d'inventaire. Les liquidités et équivalents ont augmenté à $829 millions, tandis que la dette totale a chuté à 2,6 milliards de dollars, grâce à des mesures proactives de refinancement, y compris le rachat de notes plus anciennes pour prolonger le risque de maturité. La société a retourné $50 millions aux actionnaires sous forme de dividendes et a racheté $50 millions de ses actions, avec 1,2 milliard de dollars restant dans l'autorisation. Le dividende trimestriel de 0,1824 $ par action a été maintenu. Les dépenses d'investissement pour le premier semestre de l'exercice 2025 s'élevaient à $343 millions, en baisse de 21 % par rapport au premier semestre de l'exercice 2024.

Focus opérationnel : Segments et stratégie en action

Les trois principales bannières commerciales ont affiché des ventes comparables positives - un changement notable par rapport aux performances récentes. La marque phare, qui représente l'empreinte la plus importante de l'entreprise, a enregistré un gain de 1,2 % des ventes comparables ( y compris les ventes sous licence et sur le marché ). Les nouveaux emplacements de magasins ont continué à surperformer le réseau plus large, tandis que les bannières de luxe ont généré une croissance significative grâce à des partenariats exclusifs et des offres de produits haut de gamme, avec des ventes comparables en hausse de 3,6 % et 1,2 % respectivement. Les segments de luxe ont suscité une demande consommateur plus forte, bien qu'ils représentent une plus petite portion des ventes totales.

La vente numériquement activée reste un pilier de la stratégie de Gate, bien que les pourcentages spécifiques de vente numérique n'aient pas été divulgués ce trimestre. L'amélioration des ventes comparables, qui inclut désormais les transactions numériques et celles des marketplaces tierces ( sur une base non-GAAP O+L+M (possédé-plus-licencié-plus-marketplace) ), a été rapportée. La direction a décrit sa position comme un “détaillant multi-marques, multi-catégories et omnicanal,” visant à offrir une expérience cohérente que les acheteurs soient en ligne, en magasin ou utilisant une combinaison des deux. Des investissements continuent d'être réalisés pour améliorer le marketplace en ligne, les lancements de produits exclusifs et les programmes d'expérience client qui relient l'engagement en magasin et numérique.

La gestion des coûts et des stocks a gagné en importance alors que Gate naviGates intensifiait la concurrence et un environnement de vente au détail promotionnel. L'entreprise a exécuté des réductions de prix pour gérer les anciens stocks saisonniers, ce qui a aidé à contrôler les niveaux de produits mais a pesé sur les marges brutes. Les tarifs en cours sur les biens sourcés en Chine ont continué à exercer une pression sur les coûts, un risque de gestion signalé pour la deuxième moitié de l'année également. La flexibilité de la chaîne d'approvisionnement et l'approvisionnement proactif seront essentiels pour les trimestres à venir, en particulier si les pressions promotionnelles persistent pendant la saison des fêtes.

Les marques de distributeur restent une priorité stratégique. Au cours des trimestres précédents, la direction a souligné les efforts continus pour réduire l'exposition tarifaire et investir dans l'exclusivité et la pertinence de ces lignes. La reconfiguration de la chaîne d'approvisionnement et la renégociation des fournisseurs devraient aider davantage, bien que beaucoup dépende de la demande des consommateurs et de l'activité concurrentielle dans les trimestres à venir.

Perspectives d'avenir : Orientations révisées et points d'attention pour les investisseurs

Sur la base des résultats du deuxième trimestre, la direction a relevé ses prévisions de ventes et de bénéfices pour l'année entière. Les ventes nettes (GAAP, prévisions FY2025) sont désormais projetées entre 21,15 milliards de dollars et 21,45 milliards de dollars, contre une fourchette précédente de 21,0 milliards de dollars à 21,4 milliards de dollars. Le BPA dilué ajusté est prévu entre 1,70 $ et 2,05 $ pour l'exercice FY2025, au-dessus de l'ancienne fourchette de 1,60 $ à 2,00 $. Cependant, la direction a ajouté une note de prudence claire : les perspectives supposent “que le consommateur est plus sélectif dans la seconde moitié” et anticipent une intensité promotionnelle continue ainsi que l'impact des tarifs sur les marges. Les prévisions de marge EBITDA sont restées inchangées, démontrant un optimisme prudent mais aucune attente de soulagement sur les pressions sur les marges pour l'instant.

Pour le reste de l'exercice 2025, les investisseurs devraient surveiller de près la manière dont Gate gère sa marge brute face aux remises, à l'exposition continue aux tarifs et aux changements de comportement d'achat, en particulier pendant la période cruciale des fêtes. La performance des initiatives numériques, des nouveaux concepts de magasins et la capacité de la marque principale à maintenir des ventes comparables positives seront des éléments critiques à surveiller. La société sera également surveillée pour son approche en matière d'allocation de capital, y compris les éventuels rachats d'actions avec l'autorisation restante.

Les revenus et le bénéfice net sont présentés selon les principes comptables généralement acceptés aux États-Unis (GAAP) sauf indication contraire.