La croissance des revenus de 41 % de Figma n'était pas suffisante : pourquoi l'action a chuté de plus de 15 %

Points Clés

• La croissance de Figma ralentit rapidement trimestre après trimestre tout au long de 2025, effrayant les investisseurs.
• L'extrême volatilité de l'action provient de son flottant public limité ( juste 8 % des actions )
• Malgré la chute, Figma se négocie toujours à un prix hallucinant de 27x les ventes

Le chouchou des logiciels de design, Figma, a subi une chute brutale de 20 % le 4 septembre après avoir publié son premier rapport de résultats en tant qu'entreprise publique. J'ai déjà vu de nombreux montagnes russes d'IPO, mais celle-ci est particulièrement fascinante - et cautionnaire.

Pour le deuxième trimestre 2025, Figma a affiché $250 millions de revenus, en hausse de 41 % d'une année sur l'autre. Ils ont même déclaré des bénéfices réels - $28 millions de bénéfice net. Dans le marché actuel des startups de logiciels qui consomment des liquidités, cela est agréablement rare.

Alors pourquoi cette vente massive ? Simple : la croissance chute. Le premier trimestre a connu une croissance de 46 %, le deuxième est tombé à 41 %, le troisième est prévu à seulement 33 %, et en lisant entre les lignes, le quatrième semble atteindre à peine 30 %. C'est une décélération dramatique qui fait paniquer les investisseurs.

La question que tout le monde se pose : l'IA générative est-elle en train de manger le déjeuner de Figma ? Leur logiciel aide des entreprises comme Netflix et Duolingo à concevoir des sites Web et des applications, mais pourquoi payer pour cela quand l'IA pourrait le faire moins cher ? La direction n'a pas clairement expliqué le ralentissement, ce qui amplifie l'anxiété des investisseurs.

Ce qui rend cette situation particulièrement absurde, c'est que l'action Figma est toujours incroyablement surévaluée même après avoir chuté de 50 % par rapport au sommet du mois dernier. Elle se négocie autour de 30 fois les ventes - ou 27 fois les ventes projetées de 2025. La plupart des actions de logiciels de qualité se négocient entre 10 et 20 fois les ventes lorsque la croissance et les marges semblent solides. À 27 fois avec une croissance qui décélère rapidement ? C'est demander des ennuis.

La folie de l'évaluation initiale provenait d'une simple loi de l'offre et de la demande. Avec 487 millions d'actions en circulation mais seulement 37 millions (8%) disponibles après l'IPO, des investisseurs désespérés ont fait grimper l'offre limitée à des niveaux insoutenables. Même après le krach, l'action se situe à 60 % au-dessus de son prix d'IPO de $33 .

C'est précisément pourquoi j'évite les IPOs fraîches, peu importe à quel point elles semblent prometteuses. La volatilité des échanges précoces est tout simplement trop imprévisible, surtout avec un flottant aussi limité.

La direction affirme qu'elle créera de la valeur grâce à des “grandes manœuvres” - peut-être des acquisitions ou d'autres mouvements majeurs. Personnellement, je préfère investir dans des entreprises avec des opportunités de marché claires et des évaluations raisonnables plutôt que de parier sur des promesses d'avenir vagues. Figma ne coche pas ces cases pour moi.

Pour les actionnaires existants, la patience pourrait être nécessaire, mais je remettrais sérieusement en question la valorisation à ce stade. Lorsque la croissance ralentit aussi rapidement, il est rare qu'elle inverse rapidement son cours.