La performance du marché boursier au cours de la dernière décennie a été à la hauteur de sa réputation. Depuis septembre 2015, le rendement total de l'indice S&P 500 a dépassé 300 %, tandis que l'indice Nasdaq Composite a encore mieux fait, avec un rendement total supérieur à 400 %. Les grandes entreprises s'en sortent de mieux en mieux, tandis que les performances des petites entreprises laissent à désirer. En examinant les performances des actions petites et moyennes, on constate que, bien que la concentration de l'indice S&P 500 ait atteint un niveau record, les indices d'actions petites comme le Russell 2000 et le S&P 600 n'ont enregistré que des hausses de 142 % et 155 % respectivement sur la même période.

Cependant, cela offre aux investisseurs une opportunité rare. Les données historiques montrent que les actions de capitalisation moyenne ont généralement des performances supérieures à celles des grandes capitalisations, mais leurs performances sont très cycliques, ces cycles pouvant durer de cinq à seize ans. Les signes actuels indiquent que nous sommes peut-être proches de la fin d'une période de déclin, et les actions de capitalisation moyenne pourraient bien performer dans les prochaines années. En utilisant un simple filtre de sélection d'actions, vos rendements pourraient être encore meilleurs.

Au cours des dix dernières années, le taux de rendement annuel moyen de l'indice Russell 2000 a été inférieur de 5,8 % à celui du S&P 500. Cet écart de rendement annualisé sur dix ans des actions de petite capitalisation continue de se creuser, ce qui constitue un enregistrement historique rare. L'analyse de Distillate Capital montre que, depuis 1935, il n'y a jamais eu d'écart de rendement annualisé sur dix ans entre les actions de petite et de grande capitalisation dépassant -6 %. Lors des périodes précédentes où le rendement relatif a atteint un tel creux, il y a souvent eu des périodes de retournement positif, entraînant des excédents de rendement significatifs pendant plusieurs années.

Une situation similaire est apparue pour la dernière fois au pic de la bulle Internet. Bien que les grandes capitalisations aient été les premières touchées lors de l'éclatement de la bulle, les petites capitalisations ont relativement mieux performé. De 2000 à 2009, le rendement annuel moyen composé du Russell 2000 était de 3,51 %, tandis que celui du S&P 500 était de -0,95 %. Cependant, le dépassement des petites capitalisations ne peut pas être uniquement attribué à un marché baissier. À la fin des années 1950 et dans les années 60, même lorsque le S&P 500 offrait des rendements excédentaires aux investisseurs, les petites capitalisations continuaient de bien performer.

Le marché offre actuellement aux investisseurs l'opportunité d'acheter des capitalisation moyenne à bas prix. Les grandes capitalisations ont été marquées par un ratio C/B élevé, avec un ratio C/B attendu de 22,2 pour le S&P 500. Cependant, les capitalisation moyenne, en particulier celles avec des bénéfices stables, restent à un niveau relativement bon marché. Le ratio C/B du S&P 600 n'est que de 15,7 fois les bénéfices futurs prévus. Cela signifie que le rapport de capitalisation entre le S&P 600 et le S&P 500 a atteint 0,7. La dernière fois qu'un écart si important a été observé, c'était en 1999, lorsque les petites et moyennes capitalisations ont commencé à dépasser.

Il convient de noter que la valorisation du Russell 2000 n'est pas aussi attrayante que celle du S&P 600. En fait, depuis 2013, la prime de valorisation de cet indice par rapport au S&P 600 a progressivement augmenté, en particulier depuis 2020. Par conséquent, il est essentiel de choisir des actions de petites capitalisations de bonne qualité. Le S&P 600 utilise un critère de filtrage simple basé sur les bénéfices GAAP, ce qui lui a permis de surpasser nettement le Russell 2000 au cours des 30 dernières années. Les recherches de Distillate Capital soulignent que le flux de trésorerie libre positif est un filtre efficace pour sélectionner des actions de petites et moyennes capitalisations de qualité. Les entreprises du Russell 2000 avec un flux de trésorerie positif ont bien performé tant en période de marché haussier que baissier.

Par conséquent, dans l'environnement de marché actuel, il est opportun d'investir dans des petites capitalisations qui connaissent une croissance continue des bénéfices ou qui ont un flux de trésorerie positif. Des outils comme l'ETF Avantis US Small Cap Value pourraient être de bons choix. Ce fonds utilise un critère de sélection d'actions pour filtrer les sociétés de valeur parmi le Russell 2000, le principal indicateur étant le ratio entre le flux de trésorerie de l'entreprise et sa valeur comptable. Pour les actions financières, il applique le ratio entre le revenu net ajusté et la valeur comptable, car ces sociétés ont une structure unique et des caractéristiques comptables. Choisir une telle stratégie garantit que le fonds ne détient que des actions de qualité.

Les investisseurs pourraient avoir à payer des frais de gestion légèrement plus élevés (0,25 %), mais compte tenu des performances exceptionnelles des petites capitalisations, cela pourrait en valoir la peine. Si vous préférez utiliser des fonds indiciels stricts, vous pouvez également trouver des ETF qui suivent le S&P 600 avec des frais de gestion plus bas. Cependant, il est à noter qu'en raison de la liquidité relativement faible des petites capitalisations, les fonds de petites capitalisations ont souvent un écart de suivi plus élevé. Quelle que soit l'option choisie, les opportunités sur le marché des petites capitalisations ne doivent pas être manquées.