La Réserve fédérale (FED) "l'auto-consommation des baisses de taux" s'intensifie : Powell parie sur une baisse des taux en octobre pour stabiliser l'emploi, les faucons s'apprêtent à agir avec des alertes sur l'inflation.

Les données d'emploi faibles dominent actuellement la direction de la politique de La Réserve fédérale (FED), et une baisse des taux d'intérêt ce mois-ci (octobre) est presque inévitable. Cependant, le "écart politique" au sein de la FED continue de se creuser, rendant ainsi le chemin des taux d'intérêt pour 2026 très incertain.

D'après la situation actuelle, la faiblesse du marché de l'emploi a donné à Powell une raison clé de promouvoir une baisse des taux d'intérêt. Au cours des derniers mois, la croissance de l'emploi a ralenti, et les données préliminaires ont été fortement révisées à la baisse, le fragile équilibre du marché du travail américain, caractérisé par un "faible recrutement et de faibles licenciements", se révèle progressivement - Powell a clairement averti que "la réduction supplémentaire des emplois pourrait faire augmenter le taux de chômage", cette déclaration a directement renforcé les attentes du marché d'une baisse des taux de 25 points de base en octobre. Les traders de contrats à terme parient même déjà sur une nouvelle baisse des taux en décembre ; si cette attente se concrétise, elle s'alignera parfaitement avec les prévisions médianes précédentes des fonctionnaires de La Réserve fédérale (FED).

Mais les voix opposées des partisans d'une politique monétaire stricte ne doivent pas être ignorées, et leurs raisons sont suffisamment solides. Le cœur du problème réside dans le fait que l'inflation américaine est supérieure à l'objectif depuis plusieurs années et fait toujours face à des pressions à la hausse telles que les frictions tarifaires. Les mots de l'ancien conseiller senior de la Réserve fédérale de San Francisco, Tim Mahedy, sont percutants : « Cela fait 54 mois que nous n’avons pas atteint l’objectif d’inflation, nous ne pouvons pas nous concentrer uniquement sur les risques pour l’emploi. » Parmi les 19 responsables de la Réserve fédérale, 8 prédisent déjà qu'il n'y aura plus de baisses de taux en 2026 ; l'ancien président de la Réserve fédérale de Saint-Louis, Bullard, a même jeté un froid en déclarant que la baisse des taux en octobre est « inévitable », mais que la baisse des taux en décembre pourrait faire face à d'énormes incertitudes en raison de « l'inflation élevée + la résilience de la croissance économique ».

Il est encore plus préoccupant que des divergences de politique au sein de la Réserve fédérale (FED) apparaissent de nouveaux variables : les membres du conseil Waller, Bowman et autres partisans de la politique monétaire accommodante considèrent toujours l'emploi comme le principal risque, mais une nouvelle voix s'est déjà fait entendre - Milan appelle publiquement à "une série de baisses de taux rapides de 50 points de base", bien qu'elle reste pour l'instant une minorité, cela a encore aggravé l'incertitude concernant la direction de la politique.

Cependant, le chemin des taux d'intérêt pour 2026 est assombri par deux facteurs externes majeurs. D'une part, il y a le "changement de personnel" à La Réserve fédérale (FED) : le mandat de Powell en tant que président se terminera en mai prochain, et Trump a clairement indiqué qu'il choisirait un successeur "prônant des coûts d'emprunt bas", ce qui pourrait fondamentalement changer le ton politique de La Réserve fédérale (FED) ; d'autre part, le président de la Réserve fédérale de Cleveland, Harmack, et le président de la Réserve fédérale de Dallas, Logan, qui entreront en fonction l'année prochaine, sont tous deux des faucons et adoptent une attitude prudente à l'égard d'une nouvelle baisse des taux. Le "jeu d'aigle et de colombe" au sein de la structure du personnel pourrait rendre la direction de la politique encore plus fluctuante.

D'un autre côté, il y a les « signaux contradictoires » des données économiques : les dépenses des consommateurs américains et la croissance économique restent résilientes, mais le marché de l'emploi continue de se refroidir, ce qui rend la prise de décision politique difficile en raison de cette « divergence » ; de plus, la fermeture du gouvernement a entraîné le gel de la publication des données clés, ce qui a encore privé La Réserve fédérale (FED) d'une base importante pour évaluer la véritable situation économique, augmentant ainsi le risque de mauvaise interprétation des politiques.

Mes réflexions : En 2026, La Réserve fédérale (FED) pourrait se retrouver dans un "dilemme politique", le marché doit se méfier du risque de décalage des attentes.

1. Une baisse des taux à court terme ne peut pas modifier les divergences à long terme : les baisses de taux en octobre et décembre pourraient n'être qu'un « consensus temporaire », le conflit central (faiblesse de l'emploi vs rigidité de l'inflation) n'étant pas résolu. Si les données économiques ultérieures montrent un retournement - par exemple, un réchauffement inattendu du marché de l'emploi, ou une inflation rebondissant à nouveau en raison des tarifs douaniers ou des prix de l'énergie, la « guerre interne » au sein de La Réserve fédérale (FED) pourrait immédiatement s'intensifier, et la vitesse du changement de politique pourrait dépasser de loin les attentes du marché.
2. Changements de personnel ou tournant crucial : l'« effet du nouveau président » après le mandat de Powell s'oppose clairement à la « rotation des faucons » parmi les sièges de vote. Si le nouveau président penche vers un assouplissement, mais que la force des faucons au sein des votants augmente, La Réserve fédérale (FED) pourrait se retrouver dans une « lutte interne pour la décision », et la rapidité et l'intensité des politiques mises en place seraient fortement compromises, ce qui aggraverait la volatilité sur les marchés financiers - après tout, ce que le marché redoute le plus, ce n'est pas un « relèvement/réduction des taux clair », mais une « oscillation répétée de la direction politique ».
3. Risque de "trop d'optimisme" sur le marché : Actuellement, le marché parie généralement que les taux d'intérêt vont "diminuer régulièrement" en 2026, mais compte tenu de l'intensité de l'opposition des faucons et des pressions potentielles sur l'inflation, il est très probable que la Réserve fédérale (FED) réduise les taux moins que ce que le marché a prévu l'année prochaine. Comme l'a dit Stephanie Roth, économiste en chef de Wolfe Research, si des "signes de surchauffe" apparaissent au début de l'année prochaine, les attentes du marché concernant les taux d'intérêt pourraient être complètement renversées, et les prix des actifs tels que les actions et les obligations pourraient ainsi connaître un ajustement brutal.

Les deux signaux à surveiller de près par la suite sont les suivants : d'une part, s'il y a des ajustements dans l'expression par La Réserve fédérale (FED) du cheminement des taux d'intérêt pour 2026 lors de la réunion de politique monétaire d'octobre, et d'autre part, le changement de cap politique après la nomination du nouveau président au début de l'année prochaine – ces deux signaux détermineront directement l'orientation finale des "conflits internes" de La Réserve fédérale (FED) et fourniront également des bases clés pour que le marché juge la tendance des taux d'intérêt. #晒出我的Alpha积分 #今日你看涨还是看跌？