La fermeture actuelle du gouvernement américain a effectivement paralysé la surveillance des crypto-actifs de la Commission des valeurs mobilières et des échanges des États-Unis (SEC), créant un embouteillage croissant d'applications non résolues et une frustration grandissante dans le secteur des actifs numériques.

Le backlog s'accumule tandis que les décisions sont en pause

Depuis que le financement de plusieurs agences fédérales a expiré le 1er octobre, la SEC a fonctionné avec un personnel minimal et une capacité limitée à émettre des approbations, des règles finales ou des actions d'exécution. En conséquence, des dizaines de dépôts, en particulier pour les ETF crypto au comptant, les actifs tokenisés et les fonds crypto à effet de levier, restent bloqués dans l'attente. Les analystes estiment maintenant qu'il y a plus de 50 % de chances que l'impasse se prolonge au-delà de 40 jours.

Les entreprises sont prêtes, mais personne de l'autre côté de la table

Les participants au marché décrivent la paralysie non pas comme un rejet, mais comme un silence. Un dirigeant d'échange l'a dit franchement : “Nous sommes prêts à agir, mais il n'y a personne de l'autre côté de la table.” Pendant ce temps, les gestionnaires d'actifs continuent de soumettre de nouvelles demandes, la semaine dernière a vu au moins cinq nouvelles enregistrements S-1 de crypto-ETF malgré l'arrêt.

La demande augmente malgré le gel réglementaire

Dans un tournant paradoxal, l'appétit institutionnel et de détail pour une exposition réglementée aux cryptomonnaies continue de croître même que les approbations sont en pause. Selon des données récentes, les clients d'un grand courtage détiennent désormais environ un cinquième de tous les actifs d'ETF cryptographiques aux États-Unis. De plus, le trafic vers les portails de recherche cryptographique institutionnels a presque doublé d'une année sur l'autre.

Cela suggère que de nombreux investisseurs se positionnent en prévision d'une éventuelle vague d'approbations une fois que le blocage réglementaire sera levé.

Que se passe-t-il lorsque les portes rouvrent ?

Lorsque le financement complet reviendra, la SEC sera confrontée à un énorme retard. Plusieurs demandes de fonds - y compris des ETF crypto au comptant et à effet de levier, rivaliseront pour un examen immédiat, ce qui pourrait déclencher une vague d'approbations et de lancements de produits. Certains analystes prévoient que ce “boom d'approbation” pourrait canaliser des milliards dans le marché des actifs numériques dans les semaines suivant la réouverture.

Cependant, la rapidité ne signifiera pas de raccourcis : les exigences légales, de conformité et de diligence raisonnable structurelle demeurent inchangées. “Une fermeture n'efface pas le règlement,” a noté un conseiller politique.

Nouveau risque : surcharge d'ETF d'altcoins

Complicant l'horizon, le marché crypto plus large a récemment subi une forte chute des prix des altcoins, ce qui a terni l'enthousiasme pour les ETF liés aux tokens spéculatifs. Plus de 130 demandes liées à des pièces moins connues sont maintenant inactives, tandis que l'effondrement expose les risques de liquidité et de durabilité pour certains de ces produits.

Les entreprises derrière ces dépôts font face non seulement à des retards réglementaires, mais aussi à un environnement de marché plus difficile pour le lancement.

La pression macroéconomique s'intensifie sur Washington

Au-delà de la crypto elle-même, des dirigeants du secteur financier avertissent que la paralysie fédérale continue nuit aux marchés de capitaux, à l'innovation et à la compétitivité des États-Unis. Plus tôt cette semaine, le COO de Goldman Sachs a publiquement exhorté les législateurs à rouvrir le gouvernement, citant le risque pour la croissance de l'emploi et les pipelines des entreprises.

Pour l'industrie des cryptomonnaies, le message plus large est clair : les ouvertures réglementaires sont aussi importantes que les innovations produits. Sans elles, les États-Unis risquent de céder l'élan à des juridictions mondiales plus agiles.

À emporter

L'arrêt a créé une période de transition unique où l'inaction réglementaire rencontre une préparation croissante des investisseurs. D'un côté, les entreprises attendent des feux verts ; de l'autre, les investisseurs construisent des positions en prévision de ce moment. Lorsque le blocage se dégage, les marchés pourraient réagir rapidement, et probablement à grande échelle. Mais le délai intervenant est aussi un rappel : dans la crypto, le timing réglementaire compte autant que l'innovation technique.