Le boom des exportations de la Chine masque une faible économie domestique avant une réunion cruciale du Parti.

L'économie de la Chine a probablement progressé de seulement 4,7 % au troisième trimestre, marquant son rythme le plus lent en un an alors que la faiblesse des ventes au détail, des investissements et de la production industrielle a compensé des exportations record. Malgré un excédent commercial de $875 milliards de biens, les économistes avertissent que le moteur de croissance domestique est en panne, exposant les limites de la dépendance de Pékin à la demande externe.

Les usines ont maintenu les expéditions à l'étranger à des niveaux record, mais les consommateurs chinois restent prudents. Les ventes au détail n'ont augmenté que de 3 % en septembre, tandis que la production industrielle a crû de 5 %, les deux étant les plus faibles chiffres de cette année. L'investissement en actifs fixes est resté stable, tiraillé par le ralentissement prolongé du secteur immobilier et le sentiment de déclin dans le secteur manufacturier.

L'emprunt du gouvernement a augmenté, mais une grande partie de la relance a été consacrée à l'infrastructure plutôt qu'au revenu des ménages, offrant un soutien limité à la consommation intérieure. Pendant ce temps, l'investissement direct étranger a chuté de près de 13 % au cours des huit premiers mois de 2025, alors que les entreprises étrangères réduisaient leur exposition en raison des tensions commerciales et des perspectives de croissance plus faibles.

Le ralentissement survient juste quelques jours avant le quatrième plénum du Parti communiste, où les dirigeants établiront les priorités économiques jusqu'en 2030. Les analystes s'attendent à ce que la réunion mette l'accent sur l'objectif de croissance axée sur la consommation longtemps retardé. Comme l'a noté Chang Shu, économiste en chef pour l'Asie chez Bloomberg Economics, “Les anciens moteurs de croissance comme l'immobilier et l'industrie lourde ne suffisent plus, la Chine est confrontée à une transition plus profonde.”

Le FMI projette une croissance de 4,8 % en 2025, s'atténuant à 4,2 % en 2026, et a exhorté Pékin à stimuler les dépenses des ménages et à limiter les subventions industrielles pour réduire les déséquilibres. Il a averti que la Chine risque de glisser dans un cycle de déflation de la dette si le gouvernement ne parvient pas à rééquilibrer vers une activité axée sur les consommateurs.

Le ralentissement de la Chine survient à un moment mondial sensible. Avec les États-Unis qui renforcent les tarifs et l'Europe qui lutte contre l'inflation et les chocs énergétiques, une économie chinoise plus faible menace de mettre encore plus de pression sur le commerce mondial en 2026.

Alors que des responsables se réunissent à Pékin cette semaine, le message est clair : le moteur d'exportation de la Chine reste puissant, mais sans une demande intérieure plus forte, il sera de plus en plus difficile de maintenir l'élan dans la deuxième économie mondiale.