Récemment, le marché a vu des attentes croissantes concernant une éventuelle baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale, mais nous devons clarifier un malentendu répandu : une baisse des taux ne signifie pas nécessairement l'arrivée d'un bull run.

Les données historiques montrent clairement que la performance de l'indice S&P 500 après une baisse des taux de la Réserve fédérale n'est pas toujours à la hausse. En fait, lorsque le marché s'attend généralement à un bull run, et que les investisseurs conservent leurs actions en attendant, c'est souvent le moment où le bull run tarde à se manifester ou est retardé. Un véritable bull run éclate généralement au moment où les gens s'y attendent le moins, et non pas lorsqu'il est attendu par tous.

La hausse significative des actions américaines ces dernières années est principalement due à deux sources de liquidité : d'une part, le trading d'arbitrage monétaire dans un environnement de faibles taux d'intérêt (principalement impliquant le yuan et le yen), et d'autre part, la forte baisse du marché obligataire américain. Fait intéressant, au cours des deux dernières années, les États-Unis ont connu un marché baissier obligataire et un marché haussier boursier, tandis que la Chine a connu exactement le contraire.

Cependant, dans le contexte actuel de baisse des taux d'intérêt, ces deux canaux de liquidité sont en train de s'inverser, entraînant un resserrement de la liquidité. Cette situation, combinée à l'incertitude politique, constitue un défi sévère pour le marché.

La Réserve fédérale est confrontée à un dilemme : si elle maintient des taux d'intérêt élevés pour soutenir les transactions d'arbitrage, l'économie réelle pourrait avoir du mal à supporter cela ; si elle baisse les taux pour stimuler l'économie réelle, cela pourrait également entraîner l'effondrement des transactions d'arbitrage. Dans ce contexte, à part des déclarations verbales, les actions réelles que la Réserve fédérale pourrait prendre pourraient être très limitées.

Comme l'a souligné un célèbre économiste : 'Une baisse des taux d'intérêt peut guérir un rhume, mais ne peut pas sauver un mal incurable. Si les fondamentaux économiques se sont déjà gravement détériorés, le marché boursier ne peut échapper à la chute.'

En général, les investisseurs doivent prendre en compte de manière globale les fondamentaux économiques, l'environnement politique et le sentiment du marché, et ne devraient pas trop se fier à une seule attente de baisse des taux pour juger de l'évolution du marché.