L'indice S&P 500 atteint de nouveaux sommets alors que des données sur l'emploi faibles alimentent les spéculations sur une réduction des taux de la Fed.

L'indice S&P 500 a atteint un jalon historique jeudi, clôturant à un niveau record de 6 502,08, marquant une augmentation de 0,83 %. Cet élan est survenu à la suite d'un rallye en fin d'après-midi qui a propulsé les actions dans divers secteurs.

Les investisseurs de Wall Street ont navigué à travers des chiffres d'emploi du secteur privé peu enthousiasmants, pariant fortement sur la perspective que le rapport gouvernemental sur l'emploi de vendredi ouvrirait la voie à une éventuelle réduction des taux par la Réserve fédérale.

Les analystes de marché suggèrent que les traders recherchent un équilibre - des données qui justifient un assouplissement monétaire sans déclencher d'inquiétude concernant un ralentissement économique. Le Nasdaq Composite, riche en technologies, a reflété ce sentiment positif, grimpant de 0,98 % à 21 707,69, tandis que le Dow Jones Industrial Average a augmenté de 350,06 points, soit 0,77 %, se stabilisant à 45 621,29.

Cet optimisme du marché est apparu peu après que le rapport sur les emplois privés de l'ADP a révélé seulement 54 000 nouveaux emplois pour août, ce qui est nettement en deçà des 75 000 prévus par les économistes. Ce chiffre représente également une baisse par rapport aux 106 000 emplois ajoutés en juillet.

Contrairement aux attentes d'une baisse du marché, les données sur l'emploi peu concluantes ont dynamisé les traders qui les ont interprétées comme un catalyseur potentiel pour l'action de la Fed, mais pas suffisamment graves pour signaler une récession imminente.

Les attentes d'une réduction des taux augmentent après le rapport ADP

La réaction du marché a été rapide et décisive. Selon l'outil FedWatch de CME Group, les traders ont rapidement augmenté la probabilité d'une réduction des taux le 17 septembre à 97 %. Ce changement de sentiment reflète la croyance que la Fed a désormais une justification suffisante pour ajuster sa politique monétaire.

Les actions ont connu des gains généralisés dans tous les secteurs, stimulés par l'idée que des données économiques plus faibles pourraient conduire à une politique monétaire plus accommodante - un scénario que les investisseurs anticipent depuis longtemps.

Les États-Unis font actuellement face à un paysage économique complexe, caractérisé par une dette croissante, des déficits en expansion et une pression croissante sur l'autonomie de la banque centrale.

Malgré ces défis, le marché des bons du Trésor américain a montré une résilience remarquable. Le rendement de l'obligation du Trésor à 10 ans a diminué de plus d'un tiers de point de pourcentage cette année, surpassant d'autres grands marchés obligataires tels que ceux du Royaume-Uni, de la France et du Japon, où les investisseurs se sont retirés en raison de préoccupations fiscales.

Les rendements du Trésor américain sur diverses maturités ont montré une stabilité ou de modestes variations par rapport à des augmentations de rendement plus significatives observées dans d'autres marchés développés. Cette tendance souligne la force relative des obligations d'État américaines au milieu des incertitudes économiques mondiales.

De plus, la volatilité du marché obligataire a diminué. Un indicateur clé des fluctuations du marché des Treasuries approche de son niveau le plus bas depuis trois ans, ce qui suggère que les traders restent relativement calmes malgré la pression continue de Washington sur la Fed pour maintenir des taux d'intérêt bas et des coûts d'emprunt abordables.

Ed Yardeni, fondateur de Yardeni Research et créateur du terme “bond vigilantes” dans les années 1980, a commenté l'état actuel du marché obligataire : “Le marché obligataire a maintenu son calme.” Il a noté que même face à des défis fiscaux substantiels et à des ingérences politiques, le marché américain “se distingue par sa remarquable stabilité.”

Le marché obligataire anticipe des changements potentiels de politique

Cependant, il y a des indications que cette période de calme pourrait ne pas persister indéfiniment. Le rendement de l'obligation à 10 ans a récemment chuté en dessous de 4,17 %, un niveau non atteint depuis mai, coïncidant avec des données supplémentaires suggérant un ralentissement de la croissance de l'emploi. Alors que l'Europe maintient une politique monétaire stable et que le Japon envisage des hausses de taux, la pression monte pour que les États-Unis agissent.

Stephen Jen, directeur général d'Eurizon SLJ Capital, spécule :

“Le prochain axe pourrait se tourner vers l'assouplissement quantitatif, et si je conseillais l'administration actuelle, je recommanderais d'explorer sa réintroduction.”

William Dudley, ancien président de la Réserve fédérale de New York, a partagé sa perspective avec Bloomberg TV : “Les participants au marché semblent relativement à l'aise avec la situation actuelle. Peut-être de manière excessive, compte tenu des efforts concertés de l'administration pour influencer la politique monétaire. Cependant, le résultat final reste incertain et sujet à des changements.”

Michael Cudzil de Pimco a suggéré que la Fed pourrait envisager de réinvestir les titres adossés à des créances hypothécaires arrivant à échéance comme stratégie pour modérer la dynamique du marché immobilier.

Actuellement, la Fed adopte une approche opposée, permettant jusqu'à $5 milliards de Treasuries et $35 milliards de dettes hypothécaires de arriver à échéance chaque mois sans réinvestissement, une stratégie connue sous le nom de resserrement quantitatif.

Yardeni a averti que toute initiative de la Fed visant à acheter des obligations ou à modifier l'émission de Treasuries pourrait n'offrir qu'un soulagement temporaire. Sans réductions significatives des dépenses gouvernementales ou augmentations de la fiscalité, les États-Unis pourraient finalement tester les limites de la patience des investisseurs. Lorsque ce moment arrivera, il se manifestera probablement dans le comportement du marché plutôt que dans des annonces officielles.

“Alors que les vigilants des obligations sont actifs en Europe et au Japon,” a observé Yardeni, “ils sont actuellement absents sur le marché américain. Cependant, cette situation pourrait évoluer rapidement.”