Le Dollar s'affaiblit avant le NFP, la devise canadienne accuse un retard – Analyse de Scotiabank

Le dollar américain se négocie à la baisse sur l'ensemble du marché, mais reste dans des plages récentes alors que les marchés se positionnent avant les données cruciales sur l'emploi non agricole d'aujourd'hui, selon les stratèges FX de Scotiabank.

Les marchés anticipent des données sur l'emploi faibles, se positionnant pour une baisse de la Fed

Les devises des marchés émergents et à beta élevé sont en tête des gains, avec la couronne suédoise, le rand sud-africain et le dollar néo-zélandais qui surperforment ce matin. Les marchés boursiers sont principalement positifs tandis que les rendements obligataires baissent légèrement alors que les investisseurs se préparent à des données sur l'emploi faibles qui pourraient probablement renforcer la décision de la Réserve fédérale de réduire les taux le 17 septembre.

J'ai remarqué que le marché de l'emploi américain se relâche clairement. Pour la première fois depuis 2021, les Américains au chômage (7,24 millions) dépassent en fait le nombre d'emplois disponibles (7,18 millions) selon le rapport JOLTS de cette semaine. Les responsables de la Fed semblent de plus en plus inquiets de cette capacité excédentaire émergente alors qu'ils envisagent leur prochain mouvement.

Le consensus prévoit seulement 75 000 nouveaux emplois en août, la plupart des estimations se situant entre 60 et 90 000. Juillet a montré une augmentation de seulement 73 000. Le taux de chômage devrait augmenter à 4,3 %. La prévision de Scotiabank est particulièrement pessimiste, prédisant une croissance nulle des emplois - le niveau le plus bas des prévisions.

Un résultat correspondant au consensus renforcerait les attentes du marché pour une réduction de 25 points de base lors de la prochaine réunion. Étant donné que les marchés ont déjà intégré cela, un tel résultat pourrait pousser l'indice du dollar vers un support à 97,50. Nous aurions besoin d'un chiffre encore plus faible pour provoquer des pertes significatives du dollar. En revanche, une surprise positive donnerait au dollar américain un peu de marge, mais d'autres défis ( une politique budgétaire faible, des préoccupations concernant l'indépendance de la Fed) limiteraient probablement les gains dans la fourchette de 98 supérieure à intermédiaire.

Pendant ce temps, les gains salariaux en espèces au Japon ont affiché une nouvelle forte augmentation de 4,1 % en glissement annuel en juillet, soutenant l'argument en faveur d'une légère hausse des taux de la Banque du Japon le mois prochain.

Le dollar canadien continue de sous-performer parmi les principales devises, luttant contre des vents contraires tant fondamentaux que techniques malgré des prix du pétrole relativement stables.

Je regarde particulièrement comment les marchés réagissent aux données d'aujourd'hui - un échec significatif pourrait accélérer la vente de dollars alors que les traders intègrent un assouplissement plus agressif de la Fed, tandis qu'un rapport surprenant de force pourrait temporairement arrêter le déclin du dollar, mais ne changerait pas fondamentalement le récit d'un marché du travail en assouplissement qui s'installe.