L'avenir incertain de Berkshire Hathaway à l'approche de la fin de l'ère Buffett

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La retraite imminente du légendaire Warren Buffett de Berkshire Hathaway a jeté une ombre sur la performance boursière du conglomérat. Alors que le S&P 500 a connu un élan de 20 % au cours de l'année passée, les actions de Berkshire ont traîné avec seulement un gain de 7 %. Cette sous-performance survient alors que le Buffett, âgé de 95 ans, se prépare à transmettre le leadership à Greg Abel d'ici la fin de l'année.

Les investisseurs sont compréhensiblement nerveux. Buffett a transformé une entreprise textile en difficulté en un géant de 1,05 billion de dollars qui a enregistré un retour hallucinant de 5 520 000 % depuis 1965, éclipsant la performance de 39 000 % du S&P 500. Le talent de choix d'actions de l'Oracle d'Omaha a construit un portefeuille d'équité de $302 milliards de dollars comprenant des géants comme Apple et American Express.

Ajoutant aux préoccupations, le responsable des assurances Ajit Jain, un vétéran de 40 ans, a vendu ses actions, suggérant qu'un autre départ clé pourrait suivre celui de Buffett. Pendant ce temps, Buffett lui-même a réduit ses positions, accumulé des liquidités et suspendu les rachats d'actions - des signaux classiques qu'il considère le marché comme surévalué.

Malgré les inquiétudes concernant le leader, les fondamentaux de Berkshire restent robustes. Les bénéfices d'exploitation ont augmenté à un impressionnant taux annuel composé de 15 % de 2019 à 2024. Son activité d'assurance, contribuant à moitié des bénéfices d'exploitation, offre une stabilité pendant les turbulences économiques. La réserve d'assurance de l'entreprise - les liquidités des primes disponibles pour les investissements avant le paiement des sinistres - a augmenté de $129 milliards à $171 milliards depuis 2019.

À 22 fois les bénéfices, Berkshire n'est pas bon marché mais n'est pas non plus excessivement surévalué. Les investisseurs qui ont évité des évaluations similaires en 2019 ont manqué un gain de 116 %. Si Abel maintient l'approche disciplinée de Buffett, l'entreprise devrait continuer à fournir de bons résultats.

Au cours de l'année prochaine, les inquiétudes liées à la transition du leadership pourraient maintenir l'action à flot par rapport aux indices boursiers plus larges. Mais les investisseurs à long terme ne devraient pas s'inquiéter - le modèle commercial diversifié de Berkshire et ses solides fondamentaux le positionnent pour reprendre éventuellement une performance supérieure au marché, même sans Buffett à la barre.

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