Banque centrale de Russie prête à une forte réduction des taux en raison du ralentissement économique

La Banque de Russie devrait mettre en œuvre une réduction significative de 200 points de base des taux d'intérêt ce vendredi, alors que l'économie nationale continue de ralentir. La production et les bénéfices des entreprises sont en deçà des projections, indiquant un besoin urgent d'ajustement de la politique monétaire.

Selon les analystes du marché, cette décision inverserait effectivement les hausses de taux mises en œuvre l'année dernière, qui ont vu les coûts d'emprunt atteindre un pic de 21 % avant que la banque centrale n'initie son cycle de détente en juin. La majorité des économistes interrogés anticipent que le taux directeur chutera à 16 %, l'un prévoyant une réduction de 100 points de base, et un autre prédisant aucun changement par rapport au taux actuel de 18 %. Cette potentielle deuxième réduction consécutive de 2 points souligne le refroidissement rapide de l'économie russe.

La croissance économique pour l'année a déjà chuté à la limite inférieure de la fourchette projetée de 1 %-2 % par la banque centrale, certains experts suggérant que le chiffre pour l'année entière pourrait être encore plus bas. La croissance de la production industrielle de juillet de seulement 0,7 % marque une forte chute par rapport à 2 % en juin et est nettement inférieure aux prévisions.

Les pressions commerciales s'intensifient alors que la demande faiblit

La communauté d'affaires russe plaide depuis des mois pour un financement plus abordable, de nombreuses entreprises luttant sous des taux d'intérêt élevés depuis la fin de 2024. La réponse de la Banque de Russie est intervenue en juin lorsque l'inflation, ajustée pour les facteurs saisonniers, a atteint près de 4%.

Des données récentes montrent que l'inflation a décéléré pour atteindre environ 2 % en juillet, hors tarifs des services publics réglementés. La banque centrale a reconnu cette tendance, déclarant : “La pression inflationniste a considérablement diminué,” ouvrant la voie à des baisses de taux plus substantielles.

L'économiste en chef de Renaissance Capital, Oleg Kouzmin, a noté que le ralentissement économique s'est intensifié depuis la dernière réunion de fixation des taux. “La décélération notable de l'activité économique, qui s'est clairement détériorée depuis la réunion précédente, est le principal argument en faveur d'une réduction de 200 points de base,” a expliqué Kouzmin, soulignant la détérioration générale des performances des entreprises.

Cependant, il existe un manque de consensus au sein de la direction russe concernant la gravité de la situation économique. Alors que le ministre de l'Économie, Maxim Reshetnikov, s'aligne sur les analystes avertissant d'un ralentissement plus marqué que prévu, la Banque de Russie soutient que l'économie est toujours “surchauffée”, bien que moins qu'au début de l'année.

Les grandes institutions financières diffèrent également dans leurs évaluations. Le PDG de Sberbank, Herman Gref, a qualifié l'environnement actuel de “stagnation technique”, mettant en garde la banque centrale contre le risque d'une récession complète. En revanche, le PDG de VTB, Andrey Kostin, a déclaré qu'il n'avait pas observé de “détérioration économique significative au cours du dernier trimestre” et ne voit aucun risque sérieux immédiat.

Défis à venir : Dépenses, déficit et attentes en matière d'inflation

La prochaine décision de taux est prévue pour 13h30, heure de Moscou, vendredi, avec un point de presse de la gouverneure Elvira Nabiullina qui suivra à 15h. Malgré une inflation en ralentissement, la banque fait face à des défis supplémentaires.

Les pénuries de carburant domestique font grimper les prix de l'essence, et le rouble est sous pression. De plus, des attentes d'inflation constamment élevées poussent la banque à aborder les réductions de taux agressives avec prudence.

Les préoccupations fiscales jouent également un rôle crucial. La banque a à plusieurs reprises averti qu'une augmentation des dépenses publiques ou des objectifs de déficit plus élevés pourraient exacerber l'inflation. Ce scénario semble de plus en plus probable, compte tenu de l'écart actuel par rapport aux objectifs fiscaux.

La baisse des revenus pétroliers constitue un défi important. Les plans de Moscou pour réduire son déficit lié à la guerre en 2025 semblent désormais irréalistes. Le ministère des Finances rapporte que les dépenses avaient déjà atteint 67 % du plan annuel à la fin août.

Le déficit a atteint 1,9 % du PIB, soit 4,2 trillions de roubles, dépassant l'objectif de 1,7 % pour l'année entière. Cette situation exerce une pression sur les décideurs politiques qui tentent d'équilibrer les préoccupations en matière de croissance et d'inflation.

Avec la croissance économique maintenant à la traîne par rapport aux objectifs et la pression politique montant, tous les indicateurs pointent vers une nouvelle baisse substantielle des taux vendredi. Cependant, il reste incertain que ce mouvement suffira à apaiser les inquiétudes des entreprises, à répondre à la faible demande et à stabiliser le rouble.