Wall Street s'attend à ce que le Russell 2000 connaisse une hausse de 20 % au cours de l'année prochaine

Wall Street parie gros sur les plus petites entreprises publiques d'Amérique pour mener le marché. Le Russell 2000—rempli d'entreprises que la plupart des traders de détail ignorent—a bondi de près de 10 % depuis la fin juillet, doublant les gains du S&P 500.

Cette surperformance surprenante fait parler les analystes, avec des projections maintenant appelant à un gain supplémentaire de 20 % dans le Russell 2000 au cours de l'année prochaine, contre seulement 11 % pour le S&P 500.

J'ai observé que les petites actions ont constamment sous-performé depuis 2020. Même avec cette récente montée, le Russell reste toujours en retard par rapport au S&P cette année. Mais cet appel haussier dépend des baisses de taux, des surprises bénéficiaires et d'une économie restant juste assez forte pour aider ces petits acteurs à rattraper.

Les paris sur une baisse de la Fed alimentent l'élan des petites capitalisations

« Les petites entreprises sont les plus sensibles à l'économie américaine », déclare Michael Casper de Bloomberg Intelligence. Il croit que des baisses de taux de la Fed pourraient transformer leurs marges et tout changer. « Tout à coup, le consensus commence à montrer un certain intérêt pour les entreprises à petite capitalisation. »

Les marchés ont bondi jeudi dernier après que les données sur l'inflation et l'emploi ont été conformes aux attentes. Avec le marché du travail qui se refroidit, les traders ont augmenté leurs paris sur des baisses de taux de la Fed la semaine prochaine et probablement une autre avant la fin de l'année. Le Russell 2000 a grimpé de 1,2 % ce jour-là, dépassant le gain de 0,7 % de l'S&P 500.

Michael Wilson de Morgan Stanley a écrit lundi que les prochaines baisses de la Fed pourraient déclencher une nouvelle phase de marché haussier poussant les petites capitalisations à la hausse. Il a amélioré son avis de sous-pondéré à neutre mais souhaite une dynamique de bénéfices plus forte avant de devenir entièrement haussier.

Cet élan semble déjà se renforcer. Plus de 60 % des entreprises du Russell 2000 ont dépassé les attentes de bénéfices du deuxième trimestre, avec des résultats de revenus moyens de 130 points de base au-dessus des prévisions. Ces succès renforcent la confiance que la croissance des bénéfices soutient enfin le rallye des petites capitalisations.

Tom Hainlin de U.S. Bank a qualifié la combinaison des résultats supérieurs aux attentes, des évaluations moins chères et de l'assouplissement des politiques prévu de “une assez bonne collection de choses pour le rallye des actions de taille moyenne à petite.”

La remise de valorisation attire l'argent institutionnel

Emily Roland et Matt Miskin chez Manulife John Hancock Investments notent qu'à la différence des grandes capitalisations, les petites capitalisations et les actions de valeur à moyenne capitalisation ne se négocient pas au-dessus de leurs moyennes sur 20 ans. Ils décrivent ce groupe comme “sous-estimé” et l'un des rares segments de marché encore à un prix réduit.

Depuis août, le ratio C/B du Russell 2000 a dépassé sa moyenne historique. Mais Jill Carey Hall de Bank of America ne voit pas cela comme problématique : “Les petites capitalisations ne sont plus bon marché par rapport à l'histoire, mais restent le segment de taille le moins étiré et se négocient toujours à un large rabais historique par rapport aux grandes capitalisations,” avec “un potentiel pour un nouvel ajustement.”

Les données des options de Cboe montrent que les investisseurs prennent plus de positions haussières sur le Russell 2000 que sur le S&P 500. Mandy Xu chez Cboe explique : “Les investisseurs achètent une protection là où ils ont une exposition et des options d'achat là où ils sont sous-pondérés et voient un potentiel de rattrapage.”

Les flux des ETF à petite capitalisation sont également devenus positifs. Lori Calvasina de RBC Capital Markets note une augmentation des flux, mais avertit que le rallye a besoin de signes indiquant que l'économie s'accélère. Elle nous rappelle que nous avons vu plusieurs rallyes de courte durée depuis le COVID, seulement pour être écrasés par des mouvements plus forts dans la technologie et les grandes capitalisations.

Néanmoins, les analystes de Barclays conseillent à leurs clients d'embrasser à la fois les technologies et les petites capitalisations, en particulier celles avec un fort élan de bénéfices. Leur note de mercredi était claire : “Les petites capitalisations sont un gros problème.”

Si vous lisez ceci, vous êtes déjà en avance sur la courbe.

Avertissement : À des fins d'information uniquement. Les performances passées ne sont pas indicatives des résultats futurs.