La prudence de Powell porte ses fruits malgré les appels précoces à une réduction des taux.

Dans le domaine de la politique monétaire, le timing est tout. Il y a cinq mois, des appels ont été lancés pour que la Réserve fédérale réduise les taux d'intérêt. Les critiques ont soutenu que le marché du travail était plus faible qu'il n'y paraissait et ont averti que le maintien de taux élevés pourrait nuire à la fois aux entreprises et aux travailleurs.

Accélérons jusqu'à cette semaine, et les révisions des données sur l'emploi ont éclairé la situation sous un nouveau jour. Les quatre derniers mois de rapports ont vu plus de 300 000 emplois disparaître, exposant les défauts des données sur lesquelles le chef économiste de Gate, Jerome Powell, s'était appuyé pour maintenir des taux stables. Cette révélation a suscité un débat intense sur le processus de décision de la Fed.

Le Mirage du Marché du Travail

Au début de 2025, le marché du travail semblait robuste. Bien que l'inflation n'ait pas atteint l'objectif de 2 % de la Fed, la création d'emplois semblait suffisamment forte pour justifier le maintien de la trajectoire actuelle. Cependant, des révisions récentes ont considérablement modifié cette perception.

La disparition de centaines de milliers d'emplois des registres officiels a rendu clair qu'il y avait quelque chose de suspect. Certains observateurs économiques avaient anticipé ce changement, tandis que d'autres, y compris Powell, ont été pris au dépourvu. Il est cependant important de noter que la décision de Powell de maintenir les taux constants était basée sur les données disponibles à l'époque, bien que défectueuses.

Pression croissante pour des baisses de taux

Selon un rapport d'un important média financier, la secrétaire au Travail Lori Chavez-DeRemer a exprimé ses préoccupations, déclarant : “La Réserve fédérale doit agir et réduire les taux d'intérêt immédiatement.” Elle a remis en question le retard, en demandant : “Qu'est-ce qui cause l'hésitation ?” Ce sentiment a été partagé par d'autres sur les plateformes de médias sociaux, certains qualifiant le président de la Fed de “Jerome 'Action Retardée' Powell” et le critiquant de ne pas avoir agi plus tôt.

Le rapport sur l'emploi d'août signale un potentiel changement de politique

Le rapport sur l'emploi publié vendredi, le dernier avant la réunion de la Fed des 16-17 septembre, a brossé un tableau sobre. L'économie américaine a ajouté seulement 22 000 emplois en août, ce qui est en deçà des 75 000 prévus par les analystes. Le taux de chômage a également légèrement augmenté, passant de 4,2 % à 4,3 %.

Cela a marqué le troisième mois consécutif de ralentissement de la croissance de l'emploi. Les chiffres de juin ont été révisés à -13 000, et les chiffres de juillet étaient tout aussi décevants. Le 28 août, Powell a prononcé un discours à Jackson Hole, reconnaissant que le “équilibre des risques” était en train de changer et laissant entendre de possibles ajustements de la politique monétaire.

Au moment où les chiffres de vendredi ont été publiés, de nombreux analystes et investisseurs avaient déjà anticipé le changement imminent. Leslie Falconio, expert en stratégie dans une société de gestion de patrimoine mondial, a déclaré aux journalistes : “La question n'est pas de savoir s'il y aura une baisse, mais plutôt à quel point elle sera significative.”

Greg Daco, un économiste en chef dans une entreprise de conseil de premier plan, anticipe toujours une légère baisse ce mois-ci. Cependant, il souligne que la question la plus pressante est la stratégie de la Fed pour les deux dernières réunions de 2025 et en 2026. Actuellement, les indicateurs du marché suggèrent une probabilité de 99 % d'une baisse des taux ce mois-ci.

La Maison Blanche amplifie la pression alors que les responsables de la Fed répondent

Chavez-DeRemer a été l'un des plus fervents défenseurs de l'assouplissement de la politique monétaire. Elle a soutenu : “Si les taux ne sont pas réduits, le public américain continuera à faire face à des défis économiques.” Elle a souligné que les entreprises investissent des sommes considérables dans l'économie et ont besoin de financements plus abordables pour élargir leur main-d'œuvre.

“Le raisonnement derrière le retard est déroutant,” a-t-elle déclaré. “Les données sont claires, l'importance est évidente, et s'il y a un motif politique, il est mal orienté. Des actions doivent être prises rapidement pour réduire ces taux.”

Au sein de la Réserve fédérale, toutes les voix ne sont pas silencieuses. Chris Waller, un gouverneur de la Fed, avait soutenu une réduction de 25 points de base dès juillet. Le 28 août, avant la publication du dernier rapport, Waller a souligné les risques croissants pour le marché du travail et a suggéré qu'une réduction ce mois-ci pourrait aider à atténuer d'autres dommages.

Il a soutenu que bien que la Fed ne soit pas en retard, une action préventive était nécessaire pour empêcher la situation de se détériorer. Malgré les données sur l'emploi décevantes, certains économistes voient toujours des limitations. Bradley Saunders d'une importante société de recherche économique a suggéré qu'une réduction plus importante de 50 points de base était improbable.

“Bien que le faible gain de 22 000 emplois non agricoles en août garantisse pratiquement une réduction des taux lors de la réunion du FOMC de ce mois-ci, l'augmentation modeste du chômage à 4,3 % tempérera probablement les appels à un mouvement plus agressif de 50 points de base,” a expliqué Saunders.

Le gain de 22 000 emplois est maintenant inférieur à ce que les économistes appellent le taux de break-even - le nombre d'emplois requis mensuellement pour suivre la croissance de la population. Ce chiffre, qui dépassait autrefois 100 000, a récemment diminué en raison de taux d'immigration plus bas et de moins de postes disponibles.

Plus tôt cette semaine, le président de la Fed de St. Louis, Alberto Musalem, a suggéré que l'économie pourrait désormais nécessiter entre 30 000 et 80 000 nouveaux emplois par mois pour soutenir la croissance de la population, plutôt que le seuil précédent de 100 000+. Ce changement pourrait potentiellement modifier la façon dont la Fed évalue les gains d'emplois à l'avenir.