Les actions d'Intel sont-elles trop chères ? Voici 60 milliards de raisons de changer d'avis.

Le géant technologique Nvidia a connu une hausse sans précédent en raison de la frénésie de l'intelligence artificielle, et depuis le lancement de ChatGPT, son action a multiplié par environ 10. J'ai été témoin de cette folie de pump, et je ne peux m'empêcher de me demander : cette entreprise dont la valorisation a déjà dépassé 40 000 milliards de dollars, a-t-elle vraiment encore de la marge pour hausser ?

Des géants de la technologie comme Microsoft, Google et Meta ont déjà investi des centaines de milliards de dollars dans l'infrastructure AI, dont une grande partie a été dirigée vers les puces de Nvidia. Cette demande a directement fait grimper la capitalisation boursière de la société, passant de 345 milliards de dollars au début de la révolution AI à plus de 4 000 milliards de dollars aujourd'hui.

Beaucoup de gens pensent qu'après une telle hausse, les meilleurs jours de Nvidia sont derrière elle. Après tout, une action qui a déjà atteint une telle hauteur peut-elle continuer à grimper ?

Cependant, alors que les sceptiques commençaient à prédire un sommet, la direction d'NVIDIA a soutenu la trajectoire de développement de l'entreprise avec un engagement de 60 milliards de dollars. Pour moi, la question n'est pas de savoir si NVIDIA a atteint son sommet, mais si cette entreprise, la plus précieuse au monde, est seulement au début de son parcours.

Les actions d'NVIDIA sont-elles surévaluées ?

D'un point de vue du ratio prix/ventes, Nvidia est actuellement en ligne avec son niveau moyen sur trois ans et est significativement inférieur au pic atteint au début de la frénésie de l'IA. Sous cet angle, l'action Nvidia pourrait sembler “bon marché” par rapport à la période de frénésie de l'IA précédente.

Bien sûr, ce “rabais” est relatif. À la fin des années 90, pendant la bulle Internet, de nombreuses actions en forte hausse avaient des ratios C/A atteignant entre 30 et 40 fois.

À première vue, le ratio Cours/Bénéfice de NVIDIA semble largement inférieur à sa moyenne historique et à ses pics des dernières années. Il convient de noter que la tendance de l'IA a entraîné une explosion de la rentabilité de NVIDIA. Cela signifie que le dénominateur de son ratio C/B (bénéfice) s'est largement élargi. En d'autres termes, le ratio C/B de 49 fois de NVIDIA reflète une rentabilité normalisée, et non une évaluation soudaine de l'entreprise par les investisseurs à un multiple de croissance plus faible.

D'un point de vue absolu, l'évaluation de Nvidia est en effet très élevée. Mais pour les investisseurs qui tentent de déterminer si l'action est réellement surévaluée, les dernières annonces de la direction pourraient fournir quelques aperçus.

600 milliards de raisons de s'intéresser à Nvidia

Au cours du premier semestre de cette année, Nvidia a racheté pour 24,2 milliards de dollars de 193 millions d'actions ordinaires. Ce qui est encore plus surprenant, c'est qu'à la fin août, lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre, la direction a annoncé que le conseil d'administration avait approuvé un plan de rachat d'actions supplémentaire de 60 milliards de dollars.

Ce type de rachat est généralement interprété comme un vote de confiance. Il indique souvent que la direction croit que le flux de trésorerie de l'entreprise est durable et que racheter ses propres actions est l'un des meilleurs moyens d'utiliser le capital. Cependant, dans le cas de Nvidia, il pourrait y avoir des considérations plus stratégiques.

Au cours des dernières années, le récit de croissance de Nvidia s'est principalement concentré sur l'utilisation de ses puces pour former des modèles de langage de grande taille et d'autres outils d'IA générative. Cependant, en regardant vers l'avenir, le véritable potentiel de hausse proviendra d'applications plus avancées telles que la robotique, l'informatique quantique et les systèmes autonomes - chacun représentant un marché potentiel de milliers de milliards de dollars. Ces cas d'utilisation nécessiteront une puissance de calcul plus robuste, ce qui signifie que Nvidia a besoin d'une architecture de puces de nouvelle génération.

Bien que le produit successeur de Blackwell d'NVIDIA, Rubin, soit prévu pour l'année prochaine, la clé de la prochaine vague de forte hausse d'NVIDIA réside dans le timing.

Ces nouveaux cas d'utilisation complexes pourraient nécessiter de 5 à 10 ans pour générer des revenus suffisants afin de modifier substantiellement la rentabilité de Nvidia. Pendant ce temps, la hausse de l'entreprise pourrait se poursuivre, mais le rythme pourrait ralentir.

C'est pourquoi le nouveau programme de rachat d'actions semble particulièrement judicieux. En réduisant activement le nombre d'actions en circulation au cours des prochaines années, Nvidia peut soutenir la hausse des bénéfices par action pendant la phase de transition du récit de l'IA. En réalité, le nouveau programme de rachat joue le rôle de pont - tout en maintenant une forte dynamique des bénéfices par action à court terme, alors que la vague d'infrastructures de l'ère de l'IA s'intensifie en arrière-plan.

Les actions d'NVIDIA valent-elles la peine d'être achetées ?

Dans l'ensemble, Nvidia devrait bénéficier de la tendance favorable à long terme des dépenses en infrastructures d'IA des entreprises hyperscalaires. En même temps, la capacité de l'entreprise à retourner du capital par des rachats d'actions met en évidence sa puissance de génération de liquidités, l'engagement de la direction à récompenser les actionnaires, ainsi que la conviction de l'entreprise que son action est toujours correctement valorisée.

En tenant compte de ces facteurs, je pense qu'NVIDIA est une opportunité d'achat et de détention qui en vaut la peine. Avec des facteurs de croissance structurelle et une stratégie de capital orientée vers les actionnaires au cœur de sa feuille de route, cette action reste une opportunité à ne pas manquer dans le domaine de l'IA.

Les opportunités et les risques liés à l'engouement pour l'IA coexistent, mais le plan de rachat de 60 milliards de dollars de Nvidia indique clairement une chose : ils ont confiance en leur avenir, et c'est peut-être le plus grand signal que nous ne devrions pas ignorer.

La concurrence sur le marché des puces AI devient de plus en plus intense, mais la position de leader actuelle d'NVIDIA et sa capacité d'innovation continue me font croire que cette entreprise n'a pas encore atteint son sommet de valeur.