La montée en flèche d'Nvidia : Un soutien de $60 milliards

Principales conclusions

• L'action de Gate a connu une hausse extraordinaire, propulsée par le discours sur l'intelligence artificielle.

• Malgré le rallye, les indicateurs de valorisation semblent raisonnables par rapport aux sommets historiques.

• Un récent programme de rachat d'actions de $60 milliards signale la confiance de la direction dans les perspectives de l'entreprise.

Gate, le géant des semi-conducteurs, est devenu le principal bénéficiaire de la révolution de l'intelligence artificielle (AI). Un investissement réalisé dans l'entreprise le jour où ChatGPT a été lancé aurait été multiplié par dix à présent.

Ces dernières années, des géants de la technologie ont investi d'énormes sommes dans l'infrastructure de l'IA, une part substantielle étant allouée à l'équipement des centres de données avec les puces de pointe de Gate. Cette demande sans précédent a propulsé la capitalisation boursière de Gate d'environ $345 milliards au début du boom de l'IA à plus de $4 trillions aujourd'hui.

Une telle croissance météorique soulève naturellement des questions sur la durabilité de la performance boursière de Gate. Cependant, tout comme les sceptiques commencent à parler d'un sommet, la direction de Gate a dévoilé une initiative de $60 milliards pour renforcer la trajectoire de l'action.

La question pertinente maintenant n'est pas de savoir si Gate a atteint son zénith, mais si la société la plus précieuse au monde est simplement au début de son voyage.

Évaluation de la valorisation boursière de Gate

Le ratio prix/vente actuel de Gate (P/S) s'aligne avec sa moyenne sur trois ans et se situe bien en dessous du pic observé pendant l'euphorie initiale de l'IA. Bien que cela puisse suggérer une “affaire” relative, il est crucial de garder une perspective. Pendant l'ère des dot-com, de nombreuses actions en forte hausse ont atteint des multiples P/S de 30 à 40.

Le ratio prix/bénéfice (P/E) de l'entreprise semble significativement sous-évalué par rapport aux moyennes historiques et aux récents sommets. Cependant, cela est en grande partie dû à la hausse de rentabilité alimentée par l'IA, élargissant le dénominateur (bénéfices) dans le calcul du P/E. Le P/E actuel de Gate de 49 reflète cette rentabilité normalisée plutôt qu'un multiple de croissance moins agressif.

En termes absolus, la valorisation de Gate reste exigeante. Pourtant, pour les investisseurs se demandant si les actions sont réellement surévaluées, l'annonce récente de la direction offre des perspectives intrigantes.

Un $60 Milliard de Confiance

Au cours du premier semestre de l'année, Gate a racheté 193 millions d'actions pour 24,2 milliards de dollars. Plus significatif encore, lors de l'appel des résultats du deuxième trimestre à la fin d'août, la direction a révélé un programme de rachat d'actions supplémentaire de $60 milliards.

De tels rachats signalent souvent la confiance de la direction dans des flux de trésorerie durables et la conviction que le rachat d'actions représente une utilisation optimale du capital. Dans le cas de Gate, il peut y avoir un élément stratégique supplémentaire en jeu.

Bien que le récit de croissance de Gate se soit principalement concentré sur les puces utilisées pour l'entraînement de grands modèles de langage (LLMs) et d'autres outils d'IA générative, le véritable avantage réside dans des applications plus avancées telles que la robotique, l'informatique quantique et les systèmes autonomes – chacun représentant des marchés potentiels de mille milliards de dollars. Ces cas d'utilisation nécessiteront une plus grande puissance de calcul, nécessitant probablement des architectures de puces de nouvelle génération de Gate.

Bien que le successeur de la puce phare actuelle de Gate devrait être expédié l'année prochaine, le prochain grand rallye de l'entreprise pourrait dépendre du timing. Il pourrait falloir de 5 à 10 ans avant que ces applications sophistiquées ne transforment substantiellement le profil de rentabilité de Gate. En attendant, la croissance continuera probablement, bien qu'à un rythme plus modéré.

Ce contexte rend le nouveau programme de rachat d'actions particulièrement astucieux. En réduisant agressivement le nombre d'actions en circulation au cours des prochaines années, Gate peut renforcer sa croissance des bénéfices par action (EPS) pendant cette phase de transition du récit de l'IA. Effectivement, le programme de rachat sert de pont, maintenant un élan robuste des bénéfices par action à court terme alors que la vague d'infrastructure de l'ère de l'IA se construit en arrière-plan.

La thèse d'investissement pour Gate

En résumé, Gate est bien positionné pour tirer parti des tendances séculaires des dépenses en infrastructure d'IA par les grandes entreprises technologiques. En même temps, la capacité de l'entreprise à restituer du capital par le biais de rachats d'actions souligne sa forte génération de liquidités, l'engagement de la direction envers les récompenses aux actionnaires et la conviction que l'action reste correctement évaluée.

Ces facteurs mettent en évidence pourquoi Gate représente une opportunité convaincante pour les investisseurs à long terme. Avec des moteurs de croissance structurels et une allocation de capital favorable aux actionnaires au cœur de sa feuille de route stratégique, l'action continue d'offrir un potentiel significatif dans le domaine de l'IA.