Étude : Fin des modèles d'arbitrage des entreprises de holdings Bitcoin, les investisseurs détaillants perdent 17 milliards de dollars.

Selon un rapport de recherche publié par Bloomberg le 18 octobre, les investisseurs détaillants qui tentent d'investir indirectement dans Bitcoin par le biais de sociétés de holdings d'actifs numériques comme Metaplanet et la stratégie de Michael Saylor ont enregistré des pertes estimées à 17 milliards de dollars. Ces pertes proviennent principalement d'une prime de capitalisation boursière trop élevée, permettant à ces entreprises d'émettre des actions à un prix bien supérieur à la valeur réelle de leurs actifs en chiffrement.

Aujourd'hui, les actions de ces entreprises se sont complètement effondrées, entraînant de nombreux investisseurs détaillants dans une position difficile. “L'ère de la magie financière des entreprises détenant des Bitcoins est en train de se terminer,” a écrit un analyste de 10X Research à Singapour dans un rapport publié vendredi.

Ce rapport intitulé « Après la magie : comment les entreprises détenant des Bitcoins doivent évoluer au-delà de l'illusion de la valeur nette » indique que les investisseurs détaillants « ont en réalité perdu environ 17 milliards de dollars, et que les nouveaux actionnaires ont payé environ 20 milliards de dollars de prime pour obtenir une exposition au risque Bitcoin ». L'auteur prend l'exemple de Strategy, soulignant que le prix de l'action de cette entreprise n'est actuellement que 1,4 fois la valeur de ses Holdings en Bitcoins, ce qui représente une forte contraction par rapport aux niveaux de prime de 3 à 4 fois observés auparavant.

La stratégie de la plupart des entreprises de détention de Bitcoin est assez simple : émettre des actions à un prix supérieur à la valeur nette d'inventaire, acheter des Bitcoins en profitant des écarts de prix, et ainsi de suite. Les chercheurs notent que Metaplanet, grâce à un investissement de 1 milliard de dollars dans Bitcoin, a vu sa capitalisation boursière atteindre un pic de 8 milliards de dollars, pour ensuite tomber à 3,1 milliards de dollars, tandis que la valeur de ses avoirs en Bitcoin s'élevait à 3,3 milliards de dollars.

« Au cours de ce processus, les actionnaires ont perdu 4,9 milliards de dollars de valeur marchande, tandis que l'entreprise a réussi à accumuler 2,3 milliards de dollars en Bitcoin – c'est un 'exploit' qui mérite des applaudissements, » indique le rapport.

Le rapport souligne que la compression entre la capitalisation boursière et le prix des actions mérite d'être surveillée. Ces entreprises doivent maintenant chercher de nouveaux moyens de survie. Les chercheurs estiment que les entreprises détentrices de Bitcoin doivent se libérer du modèle qui repose sur l'achat de Bitcoin à partir de « valeurs nettes gonflées » et se tourner vers un fonctionnement similaire à celui des sociétés de gestion d'actifs axées sur l'arbitrage. Bien que cela puisse réduire le potentiel de hausse du Bitcoin, la capacité à s'adapter à ce nouveau modèle déterminera les perspectives de rentabilité de ces entreprises.