Interpretación de políticas: el último discurso del gobernador del Banco Central, ¿China continuará combatiendo el dinero virtual?

Autor: Liu Zhengyao

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El 27 de octubre, se celebró el “Foro Anual de Finanzas de Jinrongjie 2025” en Pekín, donde el gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, dejó claro que “continuará combatiendo las actividades de operación y especulación de criptomonedas en el país”. ( Véase: “Prácticas y Evolución Futura del Sistema de Gestión Macroprudencial en China - Discurso Principal del Gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, en el Foro Anual de Finanzas de Jinrongjie 2025” ). Esta declaración ha suscitado gran atención en la comunidad cripto china: por un lado, los inversores interpretan esto como una señal de un refuerzo regulatorio; por otro lado, diversas criptomonedas, incluidas Bitcoin y Ethereum, han mostrado una clara tendencia a la baja en los precios desde anoche (27 de octubre) (aunque aún no se puede determinar completamente si existe una relación causal directa con las declaraciones del gobernador). En este contexto, el sentimiento del mercado se vuelve cauteloso, y surgen especulaciones: ¿volverá a haber una fuerte represión sobre el “círculo de criptomonedas” en el continente chino? Como abogado que sigue de cerca la construcción de la industria Web3, el autor abordará este tema en cuatro partes: primero, resumirá el contenido del discurso del gobernador Pan, revisará la evolución de la política de criptomonedas en el continente chino, analizará las posibles tendencias regulatorias futuras y finalmente discutirá su impacto potencial en el círculo de criptomonedas. 1. ¿Qué dijo exactamente el gobernador del Banco Central? No entraremos en detalles sobre las palabras del gobernador del Banco Central; pueden investigar el informe oficial del banco central en el enlace anterior, y resumiremos los siguientes puntos:

1. Las stablecoins todavía se encuentran en una “fase de desarrollo temprano” y actualmente no pueden cumplir eficazmente con los requisitos regulatorios básicos como la “identificación de clientes” (KYC) y la “prevención del lavado de dinero” (AML); 2. Las actividades relacionadas con las criptomonedas, incluidas las stablecoins, pueden amplificar la vulnerabilidad del sistema financiero global y afectar la soberanía monetaria de los países; 3. El Banco Popular de China colaborará con las autoridades de seguridad pública, la Comisión Reguladora de Banca y Seguros y otros departamentos relevantes para seguir combatiendo de manera severa el comercio, la especulación y las operaciones de criptomonedas en el país; 4. El banco central continuará promoviendo una mayor aplicación del yuan digital del banco central (es decir, “e-CNY”), lo que indica que China se enfocará más en la construcción de un sistema de moneda digital liderado por el estado. Además, se deben perfeccionar aún más el sistema de gestión del yuan digital, ampliar la participación de los bancos comerciales y establecer un centro de operaciones internacional para promover la construcción del ecosistema del yuan digital tanto a nivel transfronterizo como nacional. En resumen, la declaración del presidente Pan tiene tres señales: primero, la actitud de los reguladores hacia el comercio, la especulación y las actividades comerciales de criptomonedas sigue siendo firme; segundo, la atención regulatoria hacia los activos digitales como las “stablecoins”, que están vinculados a monedas fiduciarias y pueden circular transfronterizamente, está aumentando; y tercero, la dirección de las políticas de China en la construcción del yuan digital y en el campo de los activos criptográficos privados se ha vuelto más clara. II. Revisión de las políticas de criptomonedas en China continental Para entender mejor el contexto regulatorio actual, organizamos cronológicamente la evolución general de las políticas sobre criptomonedas en China continental (para más detalles, consulte “Resumen de documentos regulatorios de la industria web3.0 en China continental”):

Se puede ver que la lógica regulatoria en el continente chino siempre ha sido “mantener la esencia”. Desde el control de riesgos, la prevención de la fuga de capitales, el mantenimiento de la estabilidad financiera y la protección de la soberanía monetaria, se ha fortalecido gradualmente el control sobre los activos criptográficos. Al mismo tiempo, China no niega ciegamente “la tecnología blockchain”, sino que ha estado desarrollando diferentes políticas para “el comercio de activos criptográficos en cadenas públicas” y “las monedas digitales lideradas por el estado”. Sin embargo, es importante señalar que el discurso del gobernador del banco central solo puede entenderse como una declaración, que pertenece a una reafirmación y persistencia de las políticas anteriores, y no significa que se hayan introducido nuevas políticas de regulación sobre el círculo de criptomonedas en el país. ¿Cómo va a atacar China las actividades relacionadas con el círculo de criptomonedas? Basado en el análisis anterior, el autor cree que en el futuro el continente chino probablemente continuará y aumentará la represión de las actividades relacionadas con el mundo de las criptomonedas en los siguientes aspectos: (1) Aumentar el esfuerzo de regulación sobre las plataformas de trading y especulación en el país. Lo que el banco central ha denominado “continuar golpeando las operaciones y comportamientos especulativos de criptomonedas en el país” indica que los reguladores no solo quieren mantener el estado actual, sino que podrían atacar proactivamente. Si hay plataformas que utilizan fondos nacionales y usuarios nacionales para participar en transacciones de activos criptográficos a través de plataformas extranjeras (como intercambios de criptomonedas, varios esquemas de inversión, etc.), los reguladores podrían aumentar la investigación y la severidad de las sanciones. Según la experiencia pasada, cada vez que las agencias reguladoras chinas han endurecido su postura sobre las criptomonedas, esto ha provocado fluctuaciones en el precio de las criptomonedas, incluso caídas abruptas. Por lo tanto, la señal enviada en esta ocasión también podría llevar a los participantes del mercado a retirarse con cautela o a evitar riesgos. (2) Prestar atención a los riesgos de las monedas estables y su circulación transfronteriza. En el discurso del presidente del banco central, se mencionaron específicamente las monedas estables: se señaló que se encuentran en una “fase de desarrollo temprano” y se enfatizó que aún existen fallas en “la identificación de clientes” y “la lucha contra el lavado de dinero”. Para China, las monedas estables no son solo un problema de regulación financiera, sino que también involucran la soberanía monetaria y el flujo de capital transfronterizo. Por lo tanto, China podría fortalecer la supervisión y represión de la emisión de monedas estables, la difusión en el extranjero y los vínculos con el renminbi en el futuro (especialmente los grupos de comercio U y los grupos que utilizan monedas estables para intercambios ilegales deben estar atentos a los riesgos legales penales involucrados). (3) Promover el yuan digital para reforzar la posición oficial. En el contexto de enfatizar la represión de la “especulación con criptomonedas”, el presidente del banco central también propuso acelerar el avance del yuan digital liderado por el estado. Desde una lógica regulatoria, cuando existe una relación de competencia o sustitución entre “monedas digitales oficiales” y “activos criptográficos privados”, la oficial tiende a reforzar las restricciones sobre esta última y a expandir el uso de la primera. Por lo tanto, si el mundo de las criptomonedas es visto como un desafío a la estrategia de moneda digital del estado o a la estabilidad del sistema financiero, es más probable que sea reprimido. (Cuatro) Es posible que aumenten las interacciones entre departamentos. El presidente Pan mencionó que se colaborará con las agencias de seguridad pública y los departamentos de regulación financiera para llevar a cabo acciones de combate. Basándose en la evolución de políticas anteriores y la experiencia práctica del autor como abogado de Web3, esto significa que la supervisión futura no dependerá únicamente de órdenes administrativas o notificaciones, sino que podría llevarse a cabo mediante la colaboración de varios departamentos, incluidas las agencias de seguridad pública, los departamentos de regulación financiera, la supervisión del mercado y la regulación en línea, formando una cadena de ataque cerrada. Esto aumentará la posibilidad de que el mercado de criptomonedas pase de un estado “gris” a un ámbito “claramente prohibido o de alto riesgo”. En resumen, a partir de los datos actuales y la dirección política, es muy probable que la China continental continúe y amplíe la supervisión y represión de actividades relacionadas con el mercado de criptomonedas (especulación en criptomonedas, canales de intercambio entre criptomonedas y moneda fiat, uso de stablecoins y RWA para cometer delitos, etc.). Sin embargo, es más probable que el enfoque de represión sea “dirigido + sistematizado” en lugar de “una limpieza total”. Para concluir: Reflexiones y sugerencias para el mercado de criptomonedas. Para el mercado de criptomonedas (especialmente el mercado de criptomonedas de habla china), ofrecemos las siguientes reflexiones que merecen atención: 1. La incertidumbre del entorno regulatorio (también se puede decir que la certeza de la represión del mercado de criptomonedas) se agudiza aún más. Desde declaraciones políticas hasta fluctuaciones en los precios del mercado, las expectativas regulatorias a menudo se reflejan inmediatamente en el mercado. Los inversores deben estar muy alertas ante los riesgos políticos y actuar con cautela al comprar, vender e invertir en criptomonedas y sus proyectos derivados; 2. Para los participantes en el país, depender de usuarios nacionales, canales nacionales y plataformas de comercio nacionales presenta un factor de riesgo más alto. Los negocios “grises” como stablecoins, canales transfronterizos y comercio fuera de la cadena se convertirán en el enfoque de la regulación. La probabilidad de que los proyectos se enfrenten a riesgos penales está en aumento; 3. Desde una perspectiva estratégica, China mantiene la prohibición de la proliferación de activos criptográficos privados y, al mismo tiempo, promueve activamente un sistema de moneda digital liderado por el estado. Para aquellos que trabajan en la infraestructura de blockchain y servicios de activos digitales conformes, puede haber oportunidades en aumento para pasar de la “oscuridad” a la “luz”, moviéndose hacia direcciones “legales y conformes”. En resumen, el discurso del presidente Pan no es simplemente un “recordatorio regulatorio de rutina”, sino una señal importante en el sistema financiero digital de China, en el contexto de la competencia entre “criptomonedas vs. monedas digitales estatales”. Los promotores de proyectos en el mercado de criptomonedas y los participantes comunes deben evaluar cuidadosamente y actuar con cautela.