Autor: Jonathan Ma, fundador de Artemis; Traducción: Golden Finance xiaozou
Recientemente entrevistamos al fundador de Pendle, TN Lee. Pendle se ha convertido en uno de los protocolos de comercio de ingresos fijos y de rendimiento de más rápido crecimiento en el ámbito DeFi, con un valor total de activos bloqueados (TVL) que supera los miles de millones de dólares, y una proporción de stablecoins que representa más del 80% de la liquidez. Al dividir los activos en tokens de capital (PT) y tokens de rendimiento (YT), Pendle ha construido un mercado bilateral que satisface tanto a los inversores que buscan ingresos seguros como a los comerciantes con aversión al riesgo que persiguen puntos y rendimientos excesivos.
Este artículo analizará en profundidad la trayectoria de desarrollo de Pendle, las oportunidades futuras y la estrategia para capturar el mercado global de ingresos fijos de 140 billones de dólares.
1**, ¡HolaTN!**** Pendle**** se fundó en**** 2020****. ¿Podría compartir con nosotros la historia de su emprendimiento? ¿Cuál fue su motivación para fundar**** Pendle****?**
La idea de Pendle nació en el verano de DeFi de 2020. En ese momento, la minería de liquidez estaba en su punto máximo, y los rendimientos anuales de tres e incluso cuatro cifras eran comunes, pero estos rendimientos a menudo solo duraban unos días o incluso unas horas. Esto nos hizo reflexionar: ¿podemos asegurar estos altos rendimientos? Así que decidimos crear un protocolo que hiciera realidad los rendimientos fijos en DeFi. Cuando nos dimos cuenta de que el mercado global de rendimientos fijos es en realidad el mercado de valores más grande del mundo, esta idea adquirió aún más importancia.
2**, en mi impresión, Pendle fue inicialmente la principal vía para participar en la agricultura de rendimientos de Eigenlayer y Ethena el año pasado. ¿Podrías explicar a todos de manera sencilla cuál es la esencia de Pendle y cómo deberían usarlo los usuarios? **
Pendle es esencialmente un protocolo de comercio de ingresos. En términos simples, permitimos a los usuarios comerciar con los “derechos de ingresos” de los activos, donde los ingresos abarcan todos los derechos recepcionados generados por los activos, incluidos los ingresos regulares y las recompensas de puntos. La forma de implementación es desglosar los ingresos y puntos generados por los activos en activos independientes: los tokens de ingresos (YT), mientras que la parte restante del capital corresponde a los tokens de capital (PT).
Si se tiene confianza en los beneficios futuros y puntos de un determinado activo, se puede comprar YT. Si el juicio es correcto, el valor de los beneficios acumulados de YT superará el costo de compra, lo que significa que se obtiene una ganancia.
Para los usuarios que buscan ingresos estables, pueden comprar PT a un precio con descuento para obtener un rendimiento anual fijo, lo que equivale a comprar activos a un precio reducido y beneficiarse de la diferencia de precios.
Además de la obtención de ingresos, Pendle también ofrece oportunidades para participar en varios protocolos DeFi populares, permitiendo a los usuarios seleccionar la cartera de inversión que mejor se adapte a su tolerancia al riesgo.
3**,¿Cuál es el modelo de negocio de Pendle?¿Qué valor pueden obtener los titulares del token PENDLE?**
Los ingresos de Pendle provienen principalmente de dos fuentes: tarifas de intercambio y comisiones sobre ingresos. En pocas palabras, cuanto mayor sea el volumen de transacciones y el valor total bloqueado (TVL), mayores serán los ingresos del protocolo. Parte de las comisiones sobre ingresos también se distribuirán a los poseedores de vePENDLE en forma de puntos o airdrops.
4**, ¿cuál es el mayor malentendido sobre Pendle en el mercado actualmente?**
Creo que hay una percepción de que “es muy difícil listar monedas en Pendle”. En realidad, listar monedas en Pendle es muy sencillo, especialmente ahora que hemos establecido un proceso de implementación de fondos impulsado por la comunidad. Esta también es la principal razón por la que han surgido muchos nuevos mercados en Pendle recientemente, especialmente proyectos de stablecoins generadoras de intereses como Gaib, USDai, entre otros.
Si eres un proyecto DeFi que puede generar cualquier forma de ingresos/puntos, listar activos en Pendle es en realidad muy directo.
5**, James Ho de Modular Capital y Jose Sanchez de Spartan Group consideran a Pendle como el ganador central en el sector de las stablecoins. ¿Por qué las stablecoins pueden representar el 78% del total del volumen de fondos bloqueados de Pendle? ¿Cómo ves las oportunidades futuras de Pendle en el campo de las stablecoins? **
Creo que este éxito se debe a que las stablecoins son el principal motor narrativo del mercado actual. Al mirar hacia atrás, cuando Eigenlayer y la re-staking se convirtieron en la narrativa dominante, nuestro TVL estaba compuesto principalmente por activos relacionados con el staking y mayormente valorados en ETH. Luego vimos el surgimiento de la narrativa BTCFi, liderada por Babylon y sus derivados, y nuestro TVL naturalmente siguió la tendencia, con una proporción significativa de activos BTC.
Hoy en día, las stablecoins se han convertido en el foco del mercado, y nuestro TVL también muestra el mismo patrón. La ventaja principal de Pendle radica en su diseño arquitectónico e infraestructura, que pueden adaptarse rápidamente a diversas narrativas y tendencias del mercado. Siempre que un activo pueda generar ingresos, se puede reconstruir a través de la “Pendlización”.
6**, ¿cuáles son los indicadores más críticos para Pendle? ¿Qué peso tiene el análisis fundamental al comunicarse con inversores y fondos de tokens en circulación?**
TVL y el volumen de transacciones son indicadores clave, ya que contribuyen directamente a los ingresos del protocolo y son factores clave en nuestras conversaciones con los inversores y los fondos de tokens en circulación. La narrativa del mercado cambiará con los ciclos, pero estos indicadores fundamentales seguirán siendo los indicadores centrales para evaluar nuestro rendimiento a largo plazo.
Para los grandes inversores y los fondos de tokens circulantes, la confianza es crucial, y estos indicadores son una representación cuantitativa de la confianza en el protocolo. Cuanto más tiempo mantengamos el crecimiento de los indicadores, mayor será el valor de confianza acumulado por el protocolo.
7**, ¿puedes hablar sobre la hoja de ruta futura de Pendle?**
Este año tenemos tres objetivos clave:
Primero está Boros, nuestra nueva plataforma de trading de rendimiento apalancado. El objetivo principal del diseño de Boros es manejar diversas fuentes de rendimiento, que no solo incluyen rendimientos de DeFi, sino también rendimientos de finanzas tradicionales fuera de la cadena, como las tasas de interés de préstamos hipotecarios. En la fase inicial, nos enfocaremos en áreas más directas y familiares para el mercado: el trading de tasas de financiación perpetuas. A tan solo dos meses de su lanzamiento, Boros ha demostrado un fuerte impulso de crecimiento, con una tasa de crecimiento del volumen de transacciones que alcanza 10 veces la de la versión V2, y un volumen nominal de transacciones que supera los 1.8 mil millones de dólares. Aún con esta tasa de crecimiento, actualmente solo cubrimos alrededor del 0.03% del mercado total direccionable, lo que significa que el espacio para crecer en el sector de las tasas de financiación perpetuas sigue siendo enorme.
En segundo lugar, el plan Citadels tiene como objetivo optimizar el ecosistema de circulación de PT y construir un sistema económico independiente—especialmente importante después de que PT superara el valor histórico de 2 mil millones de dólares en el mercado de préstamos recientemente. Actualmente, los PT de renta fija existen principalmente en el ecosistema EVM; a través de Citadels, ampliaremos a inversores institucionales que requieren KYC, fondos que cumplen con la ley islámica e incluso cadenas que no son EVM como HYPE, TON y Solana. Cada dirección es una “fortaleza” que debemos construir, lo que representa un paso importante para que Pendle logre la plena difusión de la renta fija.
Finalmente, a medida que entramos en una nueva fase de crecimiento, Pendle V2 se evolucionará hacia la descentralización. Como se mencionó anteriormente, ahora el proceso para que los activos se integren en Pendle se ha vuelto más sencillo que nunca.
8**, ¿qué grandes oportunidades de desarrollo podría enfrentar Pendle después de 2030 a largo plazo?**
Nuestra visión para Pendle es bastante ambiciosa: queremos que todo tipo de ingresos se pueda negociar en Pendle, no solo en el ámbito de DeFi, sino también abarcando todo tipo de activos generadores de ingresos a nivel global. Nuestro objetivo es crear un mercado de negociación de ingresos que se convierta en la plataforma preferida para obtener ingresos de primer nivel, ya sea que estos ingresos provengan de DeFi, CeFi o finanzas tradicionales.
Creemos firmemente que las aplicaciones de blockchain más influyentes son aquellas que pueden resolver problemas reales de manera más efectiva que las soluciones financieras tradicionales. Este es precisamente el estándar establecido para Pendle.
Desde una perspectiva de datos, las oportunidades en el mercado son enormes: el tamaño del mercado global de renta fija es de aproximadamente 140 billones de dólares, lo que lo convierte en el mercado de valores más grande del mundo. La demanda de productos de renta fija no es una suposición, sino un mercado que ya existe y está maduro. Sin embargo, actualmente falta una plataforma unificada que pueda integrar sin problemas diversos tipos de ingresos en línea y fuera de línea, y ese es el vacío del mercado que Pendle busca llenar.
9**,**** ¿Cuáles son los mayores riesgos y desafíos que enfrenta el camino hacia el éxito futuro de Pendle?**
El desafío central que enfrentamos actualmente es superar las limitaciones del “modelo en cadena”. Pendle ya ha establecido una sólida adecuación del mercado de productos en el ecosistema nativo de criptomonedas, pero para lograr una verdadera expansión a escala y convertirse en una capa de ingresos global, es necesario construir una infraestructura que lleve los productos de Pendle más allá de los límites de Web3.
Esto significa que es necesario establecer canales adecuados para empaquetar y promocionar estos productos de una manera que pueda ser entendida por las finanzas tradicionales. Esto conlleva una serie de nuevos temas: cumplimiento regulatorio, certificación KYC, estructura legal, custodia de activos, etc. Estas son piedras angulares importantes para lograr la adopción en el mundo real y atraer a instituciones/fondos/clientes externos.
Estamos en conversaciones activas con varios socios potenciales para superar estos obstáculos juntos. Al mismo tiempo, colaboramos estrechamente con el equipo de Ethena para explorar rutas concretas para integrar nuestra infraestructura en un mundo financiero más amplio. Aunque es un desafío complejo en múltiples dimensiones, también es nuestro campo de batalla más emocionante. Una vez que lo superemos, abriremos un espacio de desarrollo mucho más grande que el DeFi.
Antes de la llegada de Pendle, el ámbito DeFi carecía de formas confiables para que los usuarios obtuvieran exposición a ingresos fijos, lo que representaba una gran laguna en el mercado. Los ingresos fijos son una parte fundamental de cualquier sistema financiero maduro: permiten a los inversores preservar y aumentar su valor de manera predecible. Este tipo de productos naturalmente atrae a un grupo de usuarios diferente al típico especulador de DeFi: los inversores maduros suelen tener consideraciones de riesgo más sutiles, en lugar de perseguir ciegamente altos rendimientos anuales.
Hemos sido testigos de esta tendencia: a pesar del potencial espacio ascendente de los ingresos futuros y los airdrops, una gran parte del volumen de negociación de PT proviene de usuarios ballena de ocho a nueve cifras que aseguran ingresos fijos. Desde la perspectiva de riesgo y retorno, la fiabilidad y previsibilidad de los ingresos fijos tienen ventajas difíciles de sustituir.
Como un mercado de comercio de rendimientos, Pendle ha logrado un descubrimiento de precios real para la curva de rendimiento en el ámbito de las criptomonedas. Ayuda a establecer una estructura de tasas de interés a plazos, que actúa de manera similar a los bonos del gobierno chino en las finanzas tradicionales, y tiene una importancia indicativa significativa para el mercado financiero DeFi más amplio.
Además, con el surgimiento de la minería de puntos y airdrops, Pendle ha evolucionado más allá de ser una simple plataforma de rendimiento. Se ha convertido en una plataforma de “inversión temprana” democratizada, permitiendo a los minoristas posicionarse en protocolos emergentes que anteriormente estaban reservados solo para insiders o capital de riesgo. Esta capa funcional es muy atractiva y se alinea perfectamente con nuestro objetivo de construir un mercado de rendimiento más abierto e inclusivo.
11**,**** ¿Qué hace que Pendle sea único en comparación con proyectos que intentaron construir protocolos similares en las primeras etapas?**
Creo que la clave de la diferencia radica en nuestra capacidad para identificar y adaptarnos a las nuevas narrativas y tendencias del mercado. A lo largo de la evolución de la composición del TVL de Pendle, se pueden observar cambios de fase evidentes: la liquidez temprana estaba altamente concentrada en ETH (especialmente en las etapas de LST y LRT), y con el ascenso de BTCfi, nuestra asignación de liquidez también se ha desplazado naturalmente.
Hoy en día, la proporción de stablecoins ha superado el 78% del TVL, lo que en realidad es una señal saludable: a diferencia de los activos especulativos, la demanda de rendimientos de stablecoins tiene una resiliencia a través de los ciclos. Ya sea en mercados alcistas o bajistas, la demanda del mercado por retornos estables y predecibles siempre está presente, especialmente entre los usuarios que buscan preservar su riqueza.
Esta agilidad, que se ajusta dinámicamente al mercado, es nuestra ventaja clave. Esta capacidad nos permite mantener la relevancia y lograr un crecimiento a lo largo de diferentes ciclos narrativos.
12**、****¿Cuál es el perfil típico de un usuario de Pendle?**
Aunque suena a un cliché, Pendle realmente puede ofrecer valor a todo tipo de usuarios:
Si prefieres ingresos conservadores y estables, el rendimiento fijo que ofrece el token de capital PT se adapta perfectamente a las necesidades de preservación y planificación de la riqueza.
Si tienes una alta capacidad de asumir riesgos y deseas realizar operaciones apalancadas sobre el protocolo que consideras prometedor (especialmente para maximizar el potencial de airdrop o los futuros rendimientos), el token de rendimiento YT es la herramienta ideal.
Si te encuentras entre ambos o deseas equilibrar ambos, como proveedor de liquidez (LP) podrás obtener ingresos fijos y también compartir el potencial de ganancias y puntos.
Pendle****análisis profundo de datos
Hasta septiembre de 2025, el TVL total de Pendle superará los 13,000 millones de dólares en su punto máximo, de los cuales USDe representa la mayor proporción (aproximadamente 8,000 millones de dólares), y el resto está compuesto por otras stablecoins, BTC y ETH.
La estructura de liquidez de Pendle está altamente impulsada por narrativas. En las etapas iniciales dominadas por ETH (fase LST/LRT), luego se trasladó a BTCFi, y ahora **la proporción de stablecoins supera el 78%. Esto muestra una fuerte demanda del mercado por rendimientos predecibles y sostenibles. El pico de volatilidad y la corrección en septiembre de 2025 reflejan una ola de liquidaciones debido a grandes ciclos de vencimiento.
Las stablecoins son el pilar central del crecimiento de Pendle. A medida que la oferta total de stablecoins supera los 300 mil millones de dólares y la proporción de stablecoins que generan interés aumenta rápidamente, Pendle se ha convertido en la plataforma clave para el comercio de activos de rendimiento tokenizados. Al captar la tendencia de los usuarios de pasar de mantener pasivamente stablecoins a obtener activamente rendimientos, Pendle está entrando en la base de liquidez más grande y estable del sector cripto. Esto hace que las stablecoins sean el pilar fundamental de su TVL a largo plazo y la expansión de ingresos.
La base de activos colaterales de Pendle se ha expandido significativamente, con las stablecoins liderando con 28 tipos de colateral (+27%), destacando su posición como pilar de crecimiento del protocolo. Ethereum (11 tipos, +10%) y otros activos (23 tipos, +21%) continúan proporcionando un soporte diversificado. Este patrón de diversificación indica que Pendle está evolucionando hacia un mercado de negociación de ingresos de múltiples activos, capaz de capturar nuevas narrativas de manera flexible, mientras se ancla siempre en la fiabilidad de las stablecoins.
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Entrevista con el fundador de Pendle: El camino hacia el imperio del comercio de ingresos
Autor: Jonathan Ma, fundador de Artemis; Traducción: Golden Finance xiaozou
Recientemente entrevistamos al fundador de Pendle, TN Lee. Pendle se ha convertido en uno de los protocolos de comercio de ingresos fijos y de rendimiento de más rápido crecimiento en el ámbito DeFi, con un valor total de activos bloqueados (TVL) que supera los miles de millones de dólares, y una proporción de stablecoins que representa más del 80% de la liquidez. Al dividir los activos en tokens de capital (PT) y tokens de rendimiento (YT), Pendle ha construido un mercado bilateral que satisface tanto a los inversores que buscan ingresos seguros como a los comerciantes con aversión al riesgo que persiguen puntos y rendimientos excesivos.
Este artículo analizará en profundidad la trayectoria de desarrollo de Pendle, las oportunidades futuras y la estrategia para capturar el mercado global de ingresos fijos de 140 billones de dólares.
1**, ¡HolaTN!**** Pendle**** se fundó en**** 2020****. ¿Podría compartir con nosotros la historia de su emprendimiento? ¿Cuál fue su motivación para fundar**** Pendle****?**
La idea de Pendle nació en el verano de DeFi de 2020. En ese momento, la minería de liquidez estaba en su punto máximo, y los rendimientos anuales de tres e incluso cuatro cifras eran comunes, pero estos rendimientos a menudo solo duraban unos días o incluso unas horas. Esto nos hizo reflexionar: ¿podemos asegurar estos altos rendimientos? Así que decidimos crear un protocolo que hiciera realidad los rendimientos fijos en DeFi. Cuando nos dimos cuenta de que el mercado global de rendimientos fijos es en realidad el mercado de valores más grande del mundo, esta idea adquirió aún más importancia.
2**, en mi impresión, Pendle fue inicialmente la principal vía para participar en la agricultura de rendimientos de Eigenlayer y Ethena el año pasado. ¿Podrías explicar a todos de manera sencilla cuál es la esencia de Pendle y cómo deberían usarlo los usuarios? **
Pendle es esencialmente un protocolo de comercio de ingresos. En términos simples, permitimos a los usuarios comerciar con los “derechos de ingresos” de los activos, donde los ingresos abarcan todos los derechos recepcionados generados por los activos, incluidos los ingresos regulares y las recompensas de puntos. La forma de implementación es desglosar los ingresos y puntos generados por los activos en activos independientes: los tokens de ingresos (YT), mientras que la parte restante del capital corresponde a los tokens de capital (PT).
Si se tiene confianza en los beneficios futuros y puntos de un determinado activo, se puede comprar YT. Si el juicio es correcto, el valor de los beneficios acumulados de YT superará el costo de compra, lo que significa que se obtiene una ganancia.
Para los usuarios que buscan ingresos estables, pueden comprar PT a un precio con descuento para obtener un rendimiento anual fijo, lo que equivale a comprar activos a un precio reducido y beneficiarse de la diferencia de precios.
Además de la obtención de ingresos, Pendle también ofrece oportunidades para participar en varios protocolos DeFi populares, permitiendo a los usuarios seleccionar la cartera de inversión que mejor se adapte a su tolerancia al riesgo.
3**,¿Cuál es el modelo de negocio de Pendle?¿Qué valor pueden obtener los titulares del token PENDLE?**
Los ingresos de Pendle provienen principalmente de dos fuentes: tarifas de intercambio y comisiones sobre ingresos. En pocas palabras, cuanto mayor sea el volumen de transacciones y el valor total bloqueado (TVL), mayores serán los ingresos del protocolo. Parte de las comisiones sobre ingresos también se distribuirán a los poseedores de vePENDLE en forma de puntos o airdrops.
4**, ¿cuál es el mayor malentendido sobre Pendle en el mercado actualmente?**
Creo que hay una percepción de que “es muy difícil listar monedas en Pendle”. En realidad, listar monedas en Pendle es muy sencillo, especialmente ahora que hemos establecido un proceso de implementación de fondos impulsado por la comunidad. Esta también es la principal razón por la que han surgido muchos nuevos mercados en Pendle recientemente, especialmente proyectos de stablecoins generadoras de intereses como Gaib, USDai, entre otros.
Si eres un proyecto DeFi que puede generar cualquier forma de ingresos/puntos, listar activos en Pendle es en realidad muy directo.
5**, James Ho de Modular Capital y Jose Sanchez de Spartan Group consideran a Pendle como el ganador central en el sector de las stablecoins. ¿Por qué las stablecoins pueden representar el 78% del total del volumen de fondos bloqueados de Pendle? ¿Cómo ves las oportunidades futuras de Pendle en el campo de las stablecoins? **
Creo que este éxito se debe a que las stablecoins son el principal motor narrativo del mercado actual. Al mirar hacia atrás, cuando Eigenlayer y la re-staking se convirtieron en la narrativa dominante, nuestro TVL estaba compuesto principalmente por activos relacionados con el staking y mayormente valorados en ETH. Luego vimos el surgimiento de la narrativa BTCFi, liderada por Babylon y sus derivados, y nuestro TVL naturalmente siguió la tendencia, con una proporción significativa de activos BTC.
Hoy en día, las stablecoins se han convertido en el foco del mercado, y nuestro TVL también muestra el mismo patrón. La ventaja principal de Pendle radica en su diseño arquitectónico e infraestructura, que pueden adaptarse rápidamente a diversas narrativas y tendencias del mercado. Siempre que un activo pueda generar ingresos, se puede reconstruir a través de la “Pendlización”.
6**, ¿cuáles son los indicadores más críticos para Pendle? ¿Qué peso tiene el análisis fundamental al comunicarse con inversores y fondos de tokens en circulación?**
TVL y el volumen de transacciones son indicadores clave, ya que contribuyen directamente a los ingresos del protocolo y son factores clave en nuestras conversaciones con los inversores y los fondos de tokens en circulación. La narrativa del mercado cambiará con los ciclos, pero estos indicadores fundamentales seguirán siendo los indicadores centrales para evaluar nuestro rendimiento a largo plazo.
Para los grandes inversores y los fondos de tokens circulantes, la confianza es crucial, y estos indicadores son una representación cuantitativa de la confianza en el protocolo. Cuanto más tiempo mantengamos el crecimiento de los indicadores, mayor será el valor de confianza acumulado por el protocolo.
7**, ¿puedes hablar sobre la hoja de ruta futura de Pendle?**
Este año tenemos tres objetivos clave:
Primero está Boros, nuestra nueva plataforma de trading de rendimiento apalancado. El objetivo principal del diseño de Boros es manejar diversas fuentes de rendimiento, que no solo incluyen rendimientos de DeFi, sino también rendimientos de finanzas tradicionales fuera de la cadena, como las tasas de interés de préstamos hipotecarios. En la fase inicial, nos enfocaremos en áreas más directas y familiares para el mercado: el trading de tasas de financiación perpetuas. A tan solo dos meses de su lanzamiento, Boros ha demostrado un fuerte impulso de crecimiento, con una tasa de crecimiento del volumen de transacciones que alcanza 10 veces la de la versión V2, y un volumen nominal de transacciones que supera los 1.8 mil millones de dólares. Aún con esta tasa de crecimiento, actualmente solo cubrimos alrededor del 0.03% del mercado total direccionable, lo que significa que el espacio para crecer en el sector de las tasas de financiación perpetuas sigue siendo enorme.
En segundo lugar, el plan Citadels tiene como objetivo optimizar el ecosistema de circulación de PT y construir un sistema económico independiente—especialmente importante después de que PT superara el valor histórico de 2 mil millones de dólares en el mercado de préstamos recientemente. Actualmente, los PT de renta fija existen principalmente en el ecosistema EVM; a través de Citadels, ampliaremos a inversores institucionales que requieren KYC, fondos que cumplen con la ley islámica e incluso cadenas que no son EVM como HYPE, TON y Solana. Cada dirección es una “fortaleza” que debemos construir, lo que representa un paso importante para que Pendle logre la plena difusión de la renta fija.
Finalmente, a medida que entramos en una nueva fase de crecimiento, Pendle V2 se evolucionará hacia la descentralización. Como se mencionó anteriormente, ahora el proceso para que los activos se integren en Pendle se ha vuelto más sencillo que nunca.
8**, ¿qué grandes oportunidades de desarrollo podría enfrentar Pendle después de 2030 a largo plazo?**
Nuestra visión para Pendle es bastante ambiciosa: queremos que todo tipo de ingresos se pueda negociar en Pendle, no solo en el ámbito de DeFi, sino también abarcando todo tipo de activos generadores de ingresos a nivel global. Nuestro objetivo es crear un mercado de negociación de ingresos que se convierta en la plataforma preferida para obtener ingresos de primer nivel, ya sea que estos ingresos provengan de DeFi, CeFi o finanzas tradicionales.
Creemos firmemente que las aplicaciones de blockchain más influyentes son aquellas que pueden resolver problemas reales de manera más efectiva que las soluciones financieras tradicionales. Este es precisamente el estándar establecido para Pendle.
Desde una perspectiva de datos, las oportunidades en el mercado son enormes: el tamaño del mercado global de renta fija es de aproximadamente 140 billones de dólares, lo que lo convierte en el mercado de valores más grande del mundo. La demanda de productos de renta fija no es una suposición, sino un mercado que ya existe y está maduro. Sin embargo, actualmente falta una plataforma unificada que pueda integrar sin problemas diversos tipos de ingresos en línea y fuera de línea, y ese es el vacío del mercado que Pendle busca llenar.
9**,**** ¿Cuáles son los mayores riesgos y desafíos que enfrenta el camino hacia el éxito futuro de Pendle?**
El desafío central que enfrentamos actualmente es superar las limitaciones del “modelo en cadena”. Pendle ya ha establecido una sólida adecuación del mercado de productos en el ecosistema nativo de criptomonedas, pero para lograr una verdadera expansión a escala y convertirse en una capa de ingresos global, es necesario construir una infraestructura que lleve los productos de Pendle más allá de los límites de Web3.
Esto significa que es necesario establecer canales adecuados para empaquetar y promocionar estos productos de una manera que pueda ser entendida por las finanzas tradicionales. Esto conlleva una serie de nuevos temas: cumplimiento regulatorio, certificación KYC, estructura legal, custodia de activos, etc. Estas son piedras angulares importantes para lograr la adopción en el mundo real y atraer a instituciones/fondos/clientes externos.
Estamos en conversaciones activas con varios socios potenciales para superar estos obstáculos juntos. Al mismo tiempo, colaboramos estrechamente con el equipo de Ethena para explorar rutas concretas para integrar nuestra infraestructura en un mundo financiero más amplio. Aunque es un desafío complejo en múltiples dimensiones, también es nuestro campo de batalla más emocionante. Una vez que lo superemos, abriremos un espacio de desarrollo mucho más grande que el DeFi.
10**, ¿por quéDeFinecesita productos financieros comoPendle?**
Antes de la llegada de Pendle, el ámbito DeFi carecía de formas confiables para que los usuarios obtuvieran exposición a ingresos fijos, lo que representaba una gran laguna en el mercado. Los ingresos fijos son una parte fundamental de cualquier sistema financiero maduro: permiten a los inversores preservar y aumentar su valor de manera predecible. Este tipo de productos naturalmente atrae a un grupo de usuarios diferente al típico especulador de DeFi: los inversores maduros suelen tener consideraciones de riesgo más sutiles, en lugar de perseguir ciegamente altos rendimientos anuales.
Hemos sido testigos de esta tendencia: a pesar del potencial espacio ascendente de los ingresos futuros y los airdrops, una gran parte del volumen de negociación de PT proviene de usuarios ballena de ocho a nueve cifras que aseguran ingresos fijos. Desde la perspectiva de riesgo y retorno, la fiabilidad y previsibilidad de los ingresos fijos tienen ventajas difíciles de sustituir.
Como un mercado de comercio de rendimientos, Pendle ha logrado un descubrimiento de precios real para la curva de rendimiento en el ámbito de las criptomonedas. Ayuda a establecer una estructura de tasas de interés a plazos, que actúa de manera similar a los bonos del gobierno chino en las finanzas tradicionales, y tiene una importancia indicativa significativa para el mercado financiero DeFi más amplio.
Además, con el surgimiento de la minería de puntos y airdrops, Pendle ha evolucionado más allá de ser una simple plataforma de rendimiento. Se ha convertido en una plataforma de “inversión temprana” democratizada, permitiendo a los minoristas posicionarse en protocolos emergentes que anteriormente estaban reservados solo para insiders o capital de riesgo. Esta capa funcional es muy atractiva y se alinea perfectamente con nuestro objetivo de construir un mercado de rendimiento más abierto e inclusivo.
11**,**** ¿Qué hace que Pendle sea único en comparación con proyectos que intentaron construir protocolos similares en las primeras etapas?**
Creo que la clave de la diferencia radica en nuestra capacidad para identificar y adaptarnos a las nuevas narrativas y tendencias del mercado. A lo largo de la evolución de la composición del TVL de Pendle, se pueden observar cambios de fase evidentes: la liquidez temprana estaba altamente concentrada en ETH (especialmente en las etapas de LST y LRT), y con el ascenso de BTCfi, nuestra asignación de liquidez también se ha desplazado naturalmente.
Hoy en día, la proporción de stablecoins ha superado el 78% del TVL, lo que en realidad es una señal saludable: a diferencia de los activos especulativos, la demanda de rendimientos de stablecoins tiene una resiliencia a través de los ciclos. Ya sea en mercados alcistas o bajistas, la demanda del mercado por retornos estables y predecibles siempre está presente, especialmente entre los usuarios que buscan preservar su riqueza.
Esta agilidad, que se ajusta dinámicamente al mercado, es nuestra ventaja clave. Esta capacidad nos permite mantener la relevancia y lograr un crecimiento a lo largo de diferentes ciclos narrativos.
12**、****¿Cuál es el perfil típico de un usuario de Pendle?**
Aunque suena a un cliché, Pendle realmente puede ofrecer valor a todo tipo de usuarios:
Si prefieres ingresos conservadores y estables, el rendimiento fijo que ofrece el token de capital PT se adapta perfectamente a las necesidades de preservación y planificación de la riqueza.
Si tienes una alta capacidad de asumir riesgos y deseas realizar operaciones apalancadas sobre el protocolo que consideras prometedor (especialmente para maximizar el potencial de airdrop o los futuros rendimientos), el token de rendimiento YT es la herramienta ideal.
Si te encuentras entre ambos o deseas equilibrar ambos, como proveedor de liquidez (LP) podrás obtener ingresos fijos y también compartir el potencial de ganancias y puntos.
Pendle****análisis profundo de datos
Hasta septiembre de 2025, el TVL total de Pendle superará los 13,000 millones de dólares en su punto máximo, de los cuales USDe representa la mayor proporción (aproximadamente 8,000 millones de dólares), y el resto está compuesto por otras stablecoins, BTC y ETH.
La estructura de liquidez de Pendle está altamente impulsada por narrativas. En las etapas iniciales dominadas por ETH (fase LST/LRT), luego se trasladó a BTCFi, y ahora **la proporción de stablecoins supera el 78%. Esto muestra una fuerte demanda del mercado por rendimientos predecibles y sostenibles. El pico de volatilidad y la corrección en septiembre de 2025 reflejan una ola de liquidaciones debido a grandes ciclos de vencimiento.
Las stablecoins son el pilar central del crecimiento de Pendle. A medida que la oferta total de stablecoins supera los 300 mil millones de dólares y la proporción de stablecoins que generan interés aumenta rápidamente, Pendle se ha convertido en la plataforma clave para el comercio de activos de rendimiento tokenizados. Al captar la tendencia de los usuarios de pasar de mantener pasivamente stablecoins a obtener activamente rendimientos, Pendle está entrando en la base de liquidez más grande y estable del sector cripto. Esto hace que las stablecoins sean el pilar fundamental de su TVL a largo plazo y la expansión de ingresos.
La base de activos colaterales de Pendle se ha expandido significativamente, con las stablecoins liderando con 28 tipos de colateral (+27%), destacando su posición como pilar de crecimiento del protocolo. Ethereum (11 tipos, +10%) y otros activos (23 tipos, +21%) continúan proporcionando un soporte diversificado. Este patrón de diversificación indica que Pendle está evolucionando hacia un mercado de negociación de ingresos de múltiples activos, capaz de capturar nuevas narrativas de manera flexible, mientras se ancla siempre en la fiabilidad de las stablecoins.