المؤلف: أنطوني بومبليانو، مؤسس ومدير تنفيذي لشركة Professional Capital Management؛ الترجمة: 金色财经xiaozou
عندما يحاول مُوزّعو رأس المال توضيح المشهد العالمي، تتجه أنظار الجميع نحو الذهب والبيتكوين.
التوافق السوقي لعام 2025 هو: رغم أن الذهب يعتبر من الأصول عالية الجودة، إلا أن هجومه أضعف من دفاعه - وهذا هو نقطة القوة في البيتكوين.
يتم تصنيف هذا الأصل غير المركزي على أنه “ذهب رقمي”، أو كما أطلقت عليه سابقًا “ذهب ذو أجنحة”. تكمن المنطق الأساسي في: تمتلك البيتكوين خصائص العملة المستقرة مثل المعادن الثمينة، ومع ميزاتها الفريدة (بما في ذلك العرض المحدود، آلية الانقسام، وتاريخ التطور النسبي القصير) من المحتمل أن تتفوق على الذهب باستمرار.
ومع ذلك، لم تتحقق هذه التوقعات في عام 2025.
في الواقع، ارتفعت أسعار الذهب بحوالي 60% هذا العام، محققة أفضل أداء لها منذ نصف قرن. أشار تشارلي بيلللو، كبير استراتيجيي السوق في Creative Planning، إلى أن: “الذهب أصبح أفضل فئة أصول على مدى العشرين عامًا الماضية، بمعدل عائد سنوي يزيد عن 11%.”
لقد أدى هذا الأداء (خاصة في الأشهر الـ 11 الماضية) إلى زيادة ملحوظة في نسبة احتياطيات الذهب للبنك المركزي. كتب تشارلي: “يحتل الذهب الآن أكثر من 20% من احتياطيات البنوك المركزية العالمية، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاثين عامًا.”
إن الطلب من البنك المركزي يعد أمرًا حاسمًا، حيث أنه نجح في تعويض تأثير البيع الصافي المستمر للذهب والفضة من قبل مستثمري التجزئة في الولايات المتحدة منذ الارتفاع الكبير في الأسعار في مارس 2024.
لكن ما يثير حيرة العديد من المستثمرين هو أن هناك ارتباطًا وثيقًا بين البيتكوين والذهب: عندما ترتفع أسعار الذهب، عادة ما يتبع البيتكوين ذلك بعد حوالي 100 يوم. تستفيد هاتان الفئتان من الأصول معًا من ارتفاع الديون الوطنية، واضطراب السياسة النقدية، وعدم اليقين الجيوسياسي، وغيرها من الرياح الماكرو الاقتصادية. في مواجهة هذه التحديات، يميل المستثمرون غالبًا إلى تخصيص نسبة أكبر من محافظهم للأصول النقدية المستقرة - أي تلك التي تبتعد عن النظام التقليدي وتتميز بخصائص عدم القابلية للزيادة.
لماذا يمكن للذهب أن يستجيب للأوضاع العالمية الأخيرة بينما بيتكوين يظهر تأخراً؟ هل السبب فقط هو أن البنوك المركزية تمتلك أموالاً طائلة، وأن هذه الكميات الكبيرة من رأس المال لم يتم تخصيصها بعد لبيتكوين، مما أدى إلى ارتفاع سعر الذهب؟
هذا هو بالتأكيد جزء من السبب. ولكن هناك عوامل أكثر دقة وراء ذلك. يركز معظم الناس بشكل مفرط على أداء الذهب الممتاز، متجاهلين ضعف البيتكوين النسبي.
وأشار جو كارلاساري إلى أن الارتفاع الحالي في سوق بيتكوين الصاعدة أقل بكثير من الارتفاعات في الأسواق الصاعدة السابقة. لم نشهد الارتفاع المذهل المتوقع، مما يعني أن السوق تفتقر إلى ذروة مدفوعة بحماس المستثمرين الأفراد.
إذا كنت قد اشتريت البيتكوين لغرض المضاربة، خاصةً إذا كانت السمة الأكثر جذبًا لك هي قدرتها الواضحة على تحقيق عوائد غير متكافئة، فإنك بالتأكيد تشعر بخيبة أمل شديدة في هذه اللحظة. أنا أفهم تمامًا هذا الشعور - في هذه الدورة الحالية حتى الآن، لم يحقق البيتكوين بالفعل هذا الوعد.
ولكن إذا كنت تعتبر البيتكوين من الأصول الدفاعية التي تحميك من تآكل قيمة العملة والتضخم غير المنضبط، فيجب أن تكون راضيًا عن أدائها. منذ يناير 2020، ارتفعت قيمة البيتكوين بنحو 1500%، ومن المتوقع أن تتجاوز الزيادة 18% خلال عام 2025.
تعود عدم التماثل التاريخي لعملة البيتكوين إلى المخاطر العالية التي يتحملها المستثمرون. المخاطر والعوائد دائمًا ما تسير جنبًا إلى جنب. لكن الآن لم تعد البيتكوين من الأصول عالية المخاطر: من الواضح أنها لن تختفي، ولن تقوم الحكومات بحظرها، وفي النهاية ستندمج بالتأكيد في محافظ جميع المستثمرين الناضجين.
لذا يجب أن تتوقع أن تكون عوائد البيتكوين أقل من ذي قبل خلال الأسواق الصاعدة. هذا لا يقلل من جاذبيته، بل يعني أن ارتفاع البيتكوين أصبح حتميًا. على الرغم من أنه سيستغرق بعض الوقت، إلا أن البيتكوين ستحقق في النهاية مكانة الأصول القيمة على المسرح العالمي. سيتطور الذهب جنبًا إلى جنب مع البيتكوين، ولا توجد علاقة تنافسية بينهما، بل هما “رفاق في المعركة” ضد تآكل قيمة العملات.
التعايش هو نعمة لكلا فئتي الأصول.
لكن على المدى القصير، قد يكون عطلة نهاية الأسبوع الماضية نقطة تحول. قبل نهاية العام، من المحتمل أن نشهد تحولًا كبيرًا في الأموال من الذهب إلى البيتكوين.
أشار جواو ويدسون:
“إشارة قاع نسبة BTC/ذهب نادرة للغاية، وعادة ما تظهر في فترات التقلب العالي ومرحلة التصحيح الحادة للبيتكوين - نحن الآن في هذه النقطة.”
تشير الإشارة الزرقاء إلى القاع الحالي، حيث إن مؤشر التذبذب القياسي يصرخ بشكل أساسي: 'حان الوقت لبيع الذهب وشراء البيتكوين'. بينما تكون الإشارة الخضراء أقوى، وتظهر عندما يصل المؤشران إلى القاع في نفس الوقت، وتظهر البيانات التاريخية أن تلك اللحظات قد خلقت أفضل فرص تكوين BTC/ذهب.
أود أن أقول لمستثمري الذهب المؤسسي: إذا كنت مكانكم، سأدرس هذه الرسم البياني بعناية. إن نسبة المخاطر إلى العوائد لبيتكوين أكثر جاذبية من الحالية، خاصة في ظل جنون الذهب الحالي.
يرجى استخدام هذه المخططات بحرية، ولكن تذكر هذه اللحظة - فقد تكون هذه نقطة تحول تاريخية للذهب والبيتكوين.
بناءً على ما سبق: الذهب سيظهر أداءً ممتازًا في عام 2025، لكن الأداء السابق لا يضمن الأداء المستقبلي. قد نكون على أعتاب تحول كبير من الذهب إلى البيتكوين. إذا تحقق هذا السيناريو، فقد ينهي البيتكوين العام بارتفاع مذهل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
هل ستتحول الأموال من الذهب إلى البيتكوين بشكل كبير؟
المؤلف: أنطوني بومبليانو، مؤسس ومدير تنفيذي لشركة Professional Capital Management؛ الترجمة: 金色财经xiaozou
عندما يحاول مُوزّعو رأس المال توضيح المشهد العالمي، تتجه أنظار الجميع نحو الذهب والبيتكوين.
التوافق السوقي لعام 2025 هو: رغم أن الذهب يعتبر من الأصول عالية الجودة، إلا أن هجومه أضعف من دفاعه - وهذا هو نقطة القوة في البيتكوين.
يتم تصنيف هذا الأصل غير المركزي على أنه “ذهب رقمي”، أو كما أطلقت عليه سابقًا “ذهب ذو أجنحة”. تكمن المنطق الأساسي في: تمتلك البيتكوين خصائص العملة المستقرة مثل المعادن الثمينة، ومع ميزاتها الفريدة (بما في ذلك العرض المحدود، آلية الانقسام، وتاريخ التطور النسبي القصير) من المحتمل أن تتفوق على الذهب باستمرار.
ومع ذلك، لم تتحقق هذه التوقعات في عام 2025.
في الواقع، ارتفعت أسعار الذهب بحوالي 60% هذا العام، محققة أفضل أداء لها منذ نصف قرن. أشار تشارلي بيلللو، كبير استراتيجيي السوق في Creative Planning، إلى أن: “الذهب أصبح أفضل فئة أصول على مدى العشرين عامًا الماضية، بمعدل عائد سنوي يزيد عن 11%.”
! znaLrgq9Hplvsu04nwtfg8wTfi3sHHFEkhFfs7Hg.jpeg
لقد أدى هذا الأداء (خاصة في الأشهر الـ 11 الماضية) إلى زيادة ملحوظة في نسبة احتياطيات الذهب للبنك المركزي. كتب تشارلي: “يحتل الذهب الآن أكثر من 20% من احتياطيات البنوك المركزية العالمية، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاثين عامًا.”
! RKFjSbtTIij1edorluPH5Q8KL3YdgA2JLNXwAEv3.jpeg
إن الطلب من البنك المركزي يعد أمرًا حاسمًا، حيث أنه نجح في تعويض تأثير البيع الصافي المستمر للذهب والفضة من قبل مستثمري التجزئة في الولايات المتحدة منذ الارتفاع الكبير في الأسعار في مارس 2024.
لكن ما يثير حيرة العديد من المستثمرين هو أن هناك ارتباطًا وثيقًا بين البيتكوين والذهب: عندما ترتفع أسعار الذهب، عادة ما يتبع البيتكوين ذلك بعد حوالي 100 يوم. تستفيد هاتان الفئتان من الأصول معًا من ارتفاع الديون الوطنية، واضطراب السياسة النقدية، وعدم اليقين الجيوسياسي، وغيرها من الرياح الماكرو الاقتصادية. في مواجهة هذه التحديات، يميل المستثمرون غالبًا إلى تخصيص نسبة أكبر من محافظهم للأصول النقدية المستقرة - أي تلك التي تبتعد عن النظام التقليدي وتتميز بخصائص عدم القابلية للزيادة.
لماذا يمكن للذهب أن يستجيب للأوضاع العالمية الأخيرة بينما بيتكوين يظهر تأخراً؟ هل السبب فقط هو أن البنوك المركزية تمتلك أموالاً طائلة، وأن هذه الكميات الكبيرة من رأس المال لم يتم تخصيصها بعد لبيتكوين، مما أدى إلى ارتفاع سعر الذهب؟
هذا هو بالتأكيد جزء من السبب. ولكن هناك عوامل أكثر دقة وراء ذلك. يركز معظم الناس بشكل مفرط على أداء الذهب الممتاز، متجاهلين ضعف البيتكوين النسبي.
وأشار جو كارلاساري إلى أن الارتفاع الحالي في سوق بيتكوين الصاعدة أقل بكثير من الارتفاعات في الأسواق الصاعدة السابقة. لم نشهد الارتفاع المذهل المتوقع، مما يعني أن السوق تفتقر إلى ذروة مدفوعة بحماس المستثمرين الأفراد.
! KLsvoZrqcrkfHbS1MsecKXru7dt1aQptufnArLX3.jpeg
إذا كنت قد اشتريت البيتكوين لغرض المضاربة، خاصةً إذا كانت السمة الأكثر جذبًا لك هي قدرتها الواضحة على تحقيق عوائد غير متكافئة، فإنك بالتأكيد تشعر بخيبة أمل شديدة في هذه اللحظة. أنا أفهم تمامًا هذا الشعور - في هذه الدورة الحالية حتى الآن، لم يحقق البيتكوين بالفعل هذا الوعد.
ولكن إذا كنت تعتبر البيتكوين من الأصول الدفاعية التي تحميك من تآكل قيمة العملة والتضخم غير المنضبط، فيجب أن تكون راضيًا عن أدائها. منذ يناير 2020، ارتفعت قيمة البيتكوين بنحو 1500%، ومن المتوقع أن تتجاوز الزيادة 18% خلال عام 2025.
تعود عدم التماثل التاريخي لعملة البيتكوين إلى المخاطر العالية التي يتحملها المستثمرون. المخاطر والعوائد دائمًا ما تسير جنبًا إلى جنب. لكن الآن لم تعد البيتكوين من الأصول عالية المخاطر: من الواضح أنها لن تختفي، ولن تقوم الحكومات بحظرها، وفي النهاية ستندمج بالتأكيد في محافظ جميع المستثمرين الناضجين.
لذا يجب أن تتوقع أن تكون عوائد البيتكوين أقل من ذي قبل خلال الأسواق الصاعدة. هذا لا يقلل من جاذبيته، بل يعني أن ارتفاع البيتكوين أصبح حتميًا. على الرغم من أنه سيستغرق بعض الوقت، إلا أن البيتكوين ستحقق في النهاية مكانة الأصول القيمة على المسرح العالمي. سيتطور الذهب جنبًا إلى جنب مع البيتكوين، ولا توجد علاقة تنافسية بينهما، بل هما “رفاق في المعركة” ضد تآكل قيمة العملات.
التعايش هو نعمة لكلا فئتي الأصول.
لكن على المدى القصير، قد يكون عطلة نهاية الأسبوع الماضية نقطة تحول. قبل نهاية العام، من المحتمل أن نشهد تحولًا كبيرًا في الأموال من الذهب إلى البيتكوين.
أشار جواو ويدسون:
“إشارة قاع نسبة BTC/ذهب نادرة للغاية، وعادة ما تظهر في فترات التقلب العالي ومرحلة التصحيح الحادة للبيتكوين - نحن الآن في هذه النقطة.”
تشير الإشارة الزرقاء إلى القاع الحالي، حيث إن مؤشر التذبذب القياسي يصرخ بشكل أساسي: 'حان الوقت لبيع الذهب وشراء البيتكوين'. بينما تكون الإشارة الخضراء أقوى، وتظهر عندما يصل المؤشران إلى القاع في نفس الوقت، وتظهر البيانات التاريخية أن تلك اللحظات قد خلقت أفضل فرص تكوين BTC/ذهب.
أود أن أقول لمستثمري الذهب المؤسسي: إذا كنت مكانكم، سأدرس هذه الرسم البياني بعناية. إن نسبة المخاطر إلى العوائد لبيتكوين أكثر جاذبية من الحالية، خاصة في ظل جنون الذهب الحالي.
يرجى استخدام هذه المخططات بحرية، ولكن تذكر هذه اللحظة - فقد تكون هذه نقطة تحول تاريخية للذهب والبيتكوين.
بناءً على ما سبق: الذهب سيظهر أداءً ممتازًا في عام 2025، لكن الأداء السابق لا يضمن الأداء المستقبلي. قد نكون على أعتاب تحول كبير من الذهب إلى البيتكوين. إذا تحقق هذا السيناريو، فقد ينهي البيتكوين العام بارتفاع مذهل.