OpenAI تُطلق خطة توسيع للأجهزة بقيمة 300 مليار دولار! 54% من مديري الصناديق يحذرون من فقاعة الذكاء الاصطناعي

أطلقت OpenAI خطة توسيع بقيمة 300 مليار دولار، تضم موردين الرقائق والممولين وموردي الطاقة في حلقة التغذية الراجعة. ومع ذلك، أظهر استطلاع بنك أمريكا في أكتوبر أن 54% من مديري الصناديق يعتقدون أن الذكاء الاصطناعي فقاعة، وإذا تأخرت النشر عن خطط التسليم، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة التقلب في السوق.

OpenAI 16 إمبراطورية الحسابات ذات 16 جيجاوات تخطيط سلسلة التوريد

تشكل الاتفاقية متعددة السنوات التي أبرمتها OpenAI مع AMD وBroadcom جوهر هذا البرنامج البالغة قيمته 300 مليار دولار. ستقوم AMD بتوفير 6 جيجاوات من وحدات معالجة الرسوميات Instinct، ومنح OpenAI خيارات الأسهم المرتبطة بمعالم الأداء، بينما ستقوم Broadcom بتصميم ونشر 10 جيجاوات من شرائح السيليكون وأنظمة الرفوف المخصصة خلال نفس الفترة. ستُسلم هذه الصفقات بشكل تدريجي بين عامي 2026 و2029، بإجمالي حوالي 16 جيجاوات من القدرة الحاسوبية الجديدة.

بيانات رئيسية حول خطة توسيع المعدات OpenAI:

تعاون AMD: 6 جيجاوات من وحدات معالجة الرسوم Instinct، سيتم نشرها لأول مرة في النصف الثاني من عام 2026، ويمكن الحصول على ما يصل إلى 160 مليون سهم من أسهم AMD من خلال خيارات الأسهم المعتمدة على المعالم.

تعاون مع 博通: 10 جيجاوات من المسرعات المخصصة والأرفف، مصممة بالتعاون مع OpenAI، سيتم الانتهاء منها بحلول نهاية عام 2029

مشروع بوابة النجوم: 4.5-5.5 جيجاوات، بالتعاون مع أوراكل وسوفت بانك، بناء على مراحل في خمسة مواقع في الولايات المتحدة، أكثر من 300 مليار دولار خلال خمس سنوات.

إجمالي القدرة الحاسوبية: حوالي 16 جيجاوات، وهو ما يعادل إجمالي استهلاك الكهرباء لبعض الدول الصغيرة.

تعتبر هذه الاتفاقيات أساس مشروع بناء بوابة النجوم بالتعاون مع أوراكل وسوفت بانك، وهو مشروع لتوسيع خمسة مواقع في الولايات المتحدة، وقد يكون أكبر مشروع بنية تحتية ممول بشكل خاص في تاريخ التكنولوجيا. صرحت OpenAI أن نشر Broadcom سيكتمل بنهاية عام 2029، مما يعني أن فترة خطة التوسع الكاملة تمتد لمدة 4 سنوات.

نموذج الاقتصاد الدائري: ربط حقوق الملكية للموردين بالطلب

تشير هياكل هذه الاتفاقيات إلى نموذج الاقتصاد الدائري للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، حيث يرتبط رأس المال والحوافز الأسهم وواجبات الشراء بين المزودين ومقدمي البنية التحتية ومشغلي النماذج. ترتبط ترتيبات AMD بتسليم وحدات معالجة الرسومات المستقبلية مع خيارات الأسهم القائمة على المعالم، مما يتيح لـ OpenAI الحصول على تعرض صعودي من أداء أسهم AMD، مما يشكل حلقة تغذية مرتدة بين تقييم المزود ومسار توسيع الطاقة الإنتاجية للعملاء.

في الوقت نفسه، كشفت Nvidia في وقت سابق من هذا العام عن حصتها البالغة حوالي 7% في CoreWeave، بينما قامت CoreWeave بتوسيع اتفاقها مع OpenAI إلى 6.5 مليار دولار، مما جعل القيمة الإجمالية للعقود بحلول عام 2025 تصل إلى حوالي 22.4 مليار دولار، موصلة بين ملكية موردي الرقائق، وإيرادات مؤجري البنية التحتية، واستهلاك الحوسبة من OpenAI في نفس السلسلة.

أفادت وكالة بلومبرغ أيضًا عن دورة تمويل الموردين، حيث تعهدت شركة Nvidia بتوفير ما يصل إلى 100 مليار دولار لشراء رقائق OpenAI، مما يشكل جزءًا من الطلب الممول من قبل الموردين أنفسهم. تخلق هذه الهيكلية دورة تعزز نفسها: يقدم الموردون التمويل والحوافز السهمية، وتقوم OpenAI بتوسيع عمليات الشراء، وترتفع أسعار أسهم الموردين، وتجني OpenAI الأرباح من خيارات الأسهم، مما يمنحها المزيد من الأموال للاستمرار في الشراء.

أثارت هذه النمط الدوري جدلاً حاداً في وول ستريت. يعتقد المؤيدون أنه نموذج كفاءة رأس المال الابتكاري، بينما يحذر المعارضون من أنه قد يتحول إلى آلة فقاعة. عندما تكون مصالح الموردين والعملاء والممولين مرتبطة بشكل وثيق، إذا ظهرت أي مشكلة في أي حلقة، فقد ينهار السلسلة بأكملها.

التحدي الملحمي لطلب الطاقة من الذكاء الاصطناعي على الشبكة الكهربائية

فيما يتعلق بالطاقة، تحدد قابلية الشبكة الكهربائية وتكلفة التسليم لكل ميغاوات ساعة سرعة إمكانية توسيع النموذج. تتوقع جولدمان ساكس أنه بحلول عام 2030، ستنمو متطلبات الطاقة لمراكز البيانات العالمية بنسبة تقارب 165% مقارنة بعام 2023. مع دخول مجموعات جديدة حيز التشغيل من 2026 إلى 2029، ستدفع هذه الاتجاهات مشغلي مراكز البيانات نحو اتفاقيات شراء الطاقة طويلة الأجل، وتوليد الطاقة في الموقع، وتحولات في مواقعها.

تشير وسائل الإعلام في الصناعة إلى تقرير ماكينزي الذي يعتقد أنه بحلول عام 2030، قد تستهلك مراكز البيانات في الولايات المتحدة أكثر من 14% من الطاقة في البلاد، وأن معدل النمو المركب سيصل إلى حوالي 25%. إذا تم تمديد أوقات الانتظار والتراخيص المتعلقة بتسليم الأجهزة، فسوف تزداد مخاطر التخطيط. تعني قدرة OpenAI البالغة 16 جيجاوات أنها بحاجة إلى حوالي 140 تيراوات ساعة (TWh) من الطاقة سنويًا، وهو ما يعادل حجم استهلاك الكهرباء في نيويورك على مدار العام.

تسبب الطلب على الطاقة هذا في تحديات متعددة. أولاً، هل يمكن أن تدعم بنية الشبكة الكهربائية هذا النمو السريع؟ لقد عانت الكثير من المناطق في الولايات المتحدة من شيخوخة الشبكة، وزيادة الحمل بنسبة 14% تتطلب استثمارات ضخمة في التحديث. ثانياً، كيف يمكن حل تناقض ضغط تحويل الطاقة النظيفة مع الطلب على الطاقة من الذكاء الاصطناعي؟ إذا اعتمدت مراكز البيانات على توليد الطاقة من الوقود الأحفوري، فسيكون هناك تعارض مع أهداف تقليل الكربون العالمية. ثالثاً، قد تؤدي زيادة أسعار الكهرباء إلى ارتفاع تكاليف تدريب الذكاء الاصطناعي والاستدلال، مما يهدد جدوى نماذج الأعمال.

54% مدير صندوق يحذر من الفقاعات ومخاطر التنفيذ

تعتمد الرؤية المستقبلية على ثلاثة معايير تنفيذية: معدل الاستخدام، واستهلاك الطاقة، ومنحنى التكلفة. في جانب الاستفادة، من المتوقع أن تزيد قدرة AMD وBroadcom وInterstellar Gate بشكل كبير إلى رقم مزدوج من الجيجاوات بحلول عام 2029، ويجب أن تتوسع إيرادات الذكاء الاصطناعي في المؤسسات للحفاظ على معدل إشغال المجموعات فوق مستوى العتبة الذي يمكن أن يوفر عوائد ملحوظة.

أظهر استطلاع بنك أمريكا في أكتوبر أن 54% من مديري الصناديق يرون أن الذكاء الاصطناعي هو فقاعة، وأن رصيد النقد قريب من 3.8%. إذا تأخر التنفيذ عن خطة التسليم، فقد يؤدي ذلك إلى تضخيم التقلب في السوق ككل. وزادت كثافة المؤشر قناة ماكرو أخرى، حيث من المتوقع أن تتراوح “السبعة الرائعين” (Magnificent Seven) حول ثلث القيمة السوقية لمؤشر S&P 500 بحلول منتصف عام 2025، مما يعزز حساسية المحفظة السلبية تجاه تدفق أخبار الذكاء الاصطناعي وتغيرات توجيه الإنفاق الرأسمالي.

لا يزال مسار التنظيم غير مؤكد، على الرغم من أن هيئة المنافسة والأسواق البريطانية توصلت في مارس 2025 إلى أن الشراكة بين مايكروسوفت وOpenAI لا تتوافق مع شروط تحقيق الدمج، ولكن إذا زادت الترتيبات الجديدة المرتبطة بالأسهم من المخاوف المتعلقة بقوى السوق حول الوصول والتسعير، فقد يتم إعادة النظر في هذا المعيار.

تكمن مخاطر التنفيذ في سلسلة الأدوات، والتغليف، وعرض النطاق الترددي للذاكرة، حيث يبدأ الجدول الزمني من النصف الثاني من عام 2026، بعد سنوات من التطوير حتى عام 2029، لذلك ستعكس النتائج المالية للموردين والمشغلين سرعة ظهور هذه العوائد في معدلات الربح المدققة وتسعير العقود. المشكلة في الحافظة والتخطيط المالي هي كيف يتماشى عدد الجيجاوات المعلن عنه مع نمو حجم العمل المحقق، وقدرات نقل الكهرباء الإقليمية، ومسارات التكاليف حتى عام 2028.