تفسير عميق لعملة مستقرة على السلسلة العامة: Plasma و Stable و Arc

المؤلف: سام @IOSG

مقدمة

تشير تقرير أرتيميس لعام 2025 إلى أن حجم الاقتصاد الذي يتم تسويته بواسطة العملات المستقرة قد بلغ حوالي 26 تريليون دولار أمريكي في عام 2024، مما جعله يصل إلى مستوى الشبكات المدفوعة الرئيسية. بالمقابل، فإن هيكل رسوم الدفع التقليدي يشبه نوعًا من “الضريبة غير المرئية”: حوالي 3% كرسوم، بالإضافة إلى هامش سعر الصرف، ورسوم التحويل التي لا حصر لها.

تؤدي المدفوعات باستخدام العملات المستقرة إلى تقليل هذه التكاليف إلى بضع سنتات أو حتى أقل. عندما تنخفض تكاليف نقل الأموال بشكل حاد، ستتم إعادة تشكيل نماذج الأعمال بشكل جذري: لن تعتمد المنصات بعد الآن على عمولات التداول للبقاء، بل ستتحول إلى المنافسة على قيمة أعمق - مثل عوائد الادخار، والسيولة المالية، وخدمات الائتمان.

مع دخول قانون “GENIUS” الأمريكي حيز التنفيذ، وتوفير اللوائح الخاصة بالعملات المستقرة في هونغ كونغ نموذجاً تنظيمياً مماثلاً، تنتقل البنوك ومنظمات بطاقات الدفع وشركات التكنولوجيا المالية من مرحلة التجريب إلى تطبيقات الإنتاج على نطاق واسع. بدأت البنوك في إصدار عملات مستقرة خاصة بها أو إقامة شراكات وثيقة مع شركات التكنولوجيا المالية؛ ومنظمات بطاقات الدفع تدمج العملات المستقرة في نظام التسويات الخلفية لديها؛ بينما تطلق شركات التكنولوجيا المالية حسابات عملات مستقرة متوافقة وحلول الدفع عبر الحدود وتسويات على السلسلة مع KYC مدمجة وميزات تقارير ضريبية. العملات المستقرة، تتحول من كونها ضمانات داخل البورصات إلى “بنية تحتية” قياسية للدفع.

تتمثل العيوب المتبقية حاليًا في تجربة المستخدم. لا يزال المحفظة الحالية تفترض أن المستخدمين على دراية بمعرفة العملات المشفرة؛ تفاوت الرسوم عبر الشبكات المختلفة كبير جدًا؛ يحتاج المستخدمون في كثير من الأحيان إلى الاحتفاظ برمز متقلب عالي قبل أن يتمكنوا من تحويل عملة مستقرة مرتبطة بالدولار. ستحل التحويلات بدون رسوم غاز للعملات المستقرة، التي يتم تحقيقها من خلال رسوم الرعاية وتجريد الحساب، هذه الاحتكاكات تمامًا. مع تكاليف قابلة للتنبؤ، وقنوات تبادل عملات قانونية أكثر سلاسة، ومكونات امتثال موحدة، لن تشعر العملات المستقرة بعد الآن بأنها “عملات مشفرة”، بل ستصبح تجربتها مشابهة حقًا لـ"العملات".

النقطة الأساسية: تمتلك الشبكة العامة التي تعتمد على العملات المستقرة الحجم والاستقرار اللازمين. لتصبح عملة يومية، لا تزال بحاجة إلى: تجربة مستخدم تنافسية، قابلية البرمجة للامتثال، والمعاملات التي لا يشعر المستخدمون فيها بالرسوم. مع تحسين هذه الجوانب – وخاصةً التحويلات بدون رسوم غاز وطرق أفضل لتبادل العملات الورقية – سيتحول التركيز التنافسي من “فرض رسوم على تحويل الأموال” إلى “القيمة التي يمكن تقديمها حول تحويل الأموال”، بما في ذلك: العوائد، السيولة، الأمان، والأدوات البسيطة والموثوقة.

سيوفر النص أدناه نظرة سريعة على المشاريع البارزة في مجال العملات المستقرة / سلسلة المدفوعات. ستركز هذه المقالة بشكل رئيسي على Plasma و Stable و Arc، وستستكشف بعمق الجهات المصدرة وراءها، وديناميات السوق، والجهات الفاعلة الأخرى، أي الصورة الكاملة لـ “حرب مسار العملات المستقرة”.

!

بلازما

بلasma هو blockchain مصمم خصيصًا لـ USDT، يهدف إلى أن يكون طبقة التسوية الأصلية له، وقد تم تحسينه خصيصًا لمدفوعات العملات المستقرة عالية الإنتاجية ومنخفضة الكمون. دخل في أواخر مايو 2025 إلى شبكة الاختبار الخاصة، وانتقل إلى شبكة الاختبار العامة في يوليو، وتم إطلاق إصدار اختبار الشبكة الرئيسية بنجاح في 25 سبتمبر.

في مجال سلاسل الكتل العامة لمدفوعات العملات المستقرة، تُعتبر Plasma المشروع الأول الذي قام بتنفيذ TGE، وقد حقق انطلاقة ناجحة في السوق: حيث استحوذ على حصة ذهنية قوية، وسجل أرقامًا قياسية في TVL والسيولة في اليوم الأول، ومنذ بدايته، أقام شراكات مع العديد من مشاريع DeFi الرائدة، مما أسس قاعدة بيئية قوية.

منذ إطلاق النسخة التجريبية من الشبكة المستقلة، كان هناك نمو ملحوظ. اعتبارًا من 29 سبتمبر، تجاوزت ودائع Aave على سلسلة Plasma 6.5 مليار دولار، لتصبح ثاني أكبر سوق لها؛ وحتى 30 سبتمبر، قام أكثر من 75,000 مستخدم بتسجيل محفظتهم البيئية Plasma One. وفقًا لأحدث بيانات DeFiLlama، فإن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) لـ Aave على Plasma هي 6 مليارات دولار، وعلى الرغم من أنها قد انخفضت عن ذروتها، إلا أنها لا تزال في المرتبة الثانية بين أسواق Aave - بعد Ethereum (53.9 مليار دولار) بفارق كبير عن Arbitrum و Base (حوالي 2 مليار دولار لكل منهما). بالإضافة إلى ذلك، ساهمت مشاريع مثل Veda و Euler و Fluid و Pendle في حجم قفل كبير.

!

▲ المصدر: DeFiLlama

شهدت الزيادة المبكرة في TVL لـ Plasma أيضًا فوائد من ميزانية الحوافز: وفقًا لنموذج الاقتصاد الرسمي للرموز، تم تخصيص 40% من إجمالي عرض رموز XPL لصندوق النظام البيئي والنمو. تم فتح 8% (أي 800 مليون XPL) على الفور عند إطلاق النسخة التجريبية من الشبكة الرئيسية، لاستخدامها في تحفيز DeFi للشركاء، ومتطلبات السيولة، وتكامل البورصات؛ بينما سيتم إصدار الـ 32% المتبقية (3.2 مليار XPL) تدريجياً على مدار ثلاث سنوات. حاليًا، يمكن أن تحقق أحواض السيولة الرئيسية على شبكة Plasma بالإضافة إلى معدل العائد الأساسي، عائدًا إضافيًا يقارب 2-8% من خلال مكافآت XPL.

!

▲ المصدر: بلازما

بالطبع، هناك أيضًا تعليق من الخارج يعتبر أن نموها المبكر مدفوع بشكل أساسي بالحوافز، وليس بشكل كامل عضوي. كما أكد الرئيس التنفيذي لها، بول، أن الاعتماد فقط على مستخدمي العملات المشفرة الأصليين والحوافز ليس نموذجًا مستدامًا؛ الاختبار الحقيقي سيكون في التطبيق الفعلي في المستقبل - وهذا سيكون محور تركيزنا المستمر.

استراتيجية دخول السوق (Go-To-Market)

تجمع Plasma USDT. تركز على الأسواق الناشئة، مع التركيز على مناطق مثل جنوب شرق آسيا وأمريكا اللاتينية والشرق الأوسط. في هذه الأسواق، يعتبر تأثير شبكة USDT قويًا جدًا، وأصبح العملة المستقرة أداة أساسية للتحويلات، والمدفوعات التجارية، والتحويلات من شخص لآخر في الحياة اليومية. تنفيذ هذه الاستراتيجية يعني الحاجة إلى توزيع قوي قائم على الدفع المباشر: التقدم خطوة بخطوة عبر ممرات الدفع، وبناء شبكة من الوكلاء، وتحقيق توجيه محلي للمستخدمين، وفهم دقيق لفرص التنظيم في كل منطقة. وهذا يعني أيضًا الحاجة إلى تحديد حدود مخاطر أكثر وضوحًا من تلك الموجودة في ترون.

تعتبر Plasma تجربة المطورين كحاجز دفاعي، وترى أن USDT بحاجة إلى توفير واجهة تطوير صديقة مثلما فعلت Circle مع USDC. في الماضي، استثمرت Circle أموالاً طائلة لجعل USDC سهلة الدمج والتطوير، بينما كانت Tether تعاني من نقص في هذا الجانب، مما ترك فرصة كبيرة لنظام تطبيقات USDT - بشرط أن يتم تجميع مسارات الدفع بشكل صحيح. على وجه التحديد، توفر Plasma واجهة برمجة تطبيقات موحدة فوق كومة تكنولوجيا الدفع، مما يسمح لمطوري مجال الدفع بعدم الحاجة إلى تجميع البنية التحتية الأساسية بأنفسهم. وراء هذه الواجهة الواحدة، يوجد شركاء تم دمجهم مسبقًا، كأجزاء أساسية قابلة للتوصيل. كما تستكشف Plasma أيضًا المدفوعات السرية - لتحقيق حماية الخصوصية ضمن إطار الامتثال. هدفها النهائي واضح جدًا: “جعل USDT سهل الدمج والتطوير للغاية”.

بالنظر إلى ما سبق، فإن استراتيجية دخول السوق التي تهيمن عليها ممرات الدفع والاستراتيجية التي تركز على المطورين القائمة على API، تتجمع في النهاية في Plasma One - وهو المدخل الأمامي الموجه للمستهلكين، وهو المنتج الذي يهدف إلى تنفيذ الخطة بأكملها للمستخدمين العاديين. في 22 سبتمبر 2025، أطلقت Plasma Plasma One، وهو منتج مصرفي رقمي وبطاقة “مستقرة بطبيعتها” موجه للمستهلكين، يدمج وظائف تخزين واستهلاك وكسب وإرسال الدولار الرقمي في تطبيق واحد. وقد وضعت الفريق هذا المنتج كواجهة موحدة مفقودة لمئات الملايين من المستخدمين الذين يعتمدون بالفعل على العملات المستقرة، ولكن لا يزالون يواجهون صعوبات محلية (مثل المحافظ الثقيلة، وقنوات تحويل العملات المحدودة، والاعتماد على البورصات المركزية).

تتم فتح وصول هذا المنتج على مراحل من خلال قائمة الانتظار. تشمل ميزاته الرئيسية: الدفع مباشرة من رصيد العملات المستقرة ذات العائد المستمر (بهدف عائد سنوي يتجاوز 10%)، استرداد نقدي يصل إلى 4% على النفقات، تحويل USDT الفوري بدون رسوم داخل التطبيق، بالإضافة إلى خدمات بطاقات يمكن استخدامها في أكثر من 150 دولة وحوالي 150 مليون تاجر.

تحليل نماذج الأعمال

تستهدف استراتيجية التسعير الأساسية لـ Plasma تعظيم الاستخدام اليومي، مع الحفاظ على العائدات الاقتصادية من خلال جوانب أخرى: تحويلات USDT البسيطة مجانية، بينما يتم فرض رسوم على جميع العمليات الأخرى على السلسلة. من منظور “الناتج المحلي الإجمالي للبلوكشين”، قام Plasma عن عمد بتحويل التقاط القيمة من “ضريبة الاستهلاك” على كل معاملة (أي رسوم الغاز للتحويل الأساسي لـ USDT) إلى إيرادات على مستوى التطبيق. تتوافق طبقة DeFi هنا مع قسم “الاستثمار” في الإطار: تهدف إلى تعزيز سوق السيولة والعائدات. على الرغم من أن الصادرات الصافية (أي جسر USDT عبر السلاسل) لا تزال مهمة، إلا أن محور الاقتصاد قد تحول من رسوم المعاملات إلى رسوم الخدمات على التطبيقات والبنية التحتية للسيولة.

!

▲ المصدر: فيديليتي

بالنسبة للمستخدمين، فإن عدم وجود رسوم ليس مجرد توفير للتكاليف، بل يمكن أن يفتح أيضًا حالات استخدام جديدة. عندما لم يعد من الضروري دفع 1 دولار كرسوم عند إرسال 5 دولارات، تصبح المدفوعات الصغيرة قابلة للتطبيق. يمكن تحويل التحويلات بكاملها دون خصم من الأطراف الوسيطة. يمكن للتجار قبول مدفوعات العملة المستقرة دون الحاجة لتسليم 2-3% من إيراداتهم لبرامج الفواتير/المدفوعات ومنظمات البطاقة.

على المستوى الفني، يقوم Plasma بتشغيل paymaster مطابق لمعيار EIP-4337. سيتولى paymaster رعاية رسوم الغاز لاستدعاءات الدالة transfer() و transferFrom() لعملة USDT الرسمية على سلسلة Plasma. لقد قامت مؤسسة Plasma باستخدام رموزها الأصلية XPL لتمويل هذا paymaster مسبقًا، وتستخدم آلية تحقق خفيفة لمنع الإساءة.

مستقر

Stable هو Layer 1 مصمم لتحسين المدفوعات باستخدام USDT، يهدف إلى حل مشكلات الكفاءة في البنية التحتية الحالية - بما في ذلك الرسوم غير المتوقعة، وأوقات التسوية البطيئة، وتجربة المستخدم المعقدة للغاية.

تحدد Stable نفسها على أنها طبقة دفع مخصصة “ولدت من أجل USDT”، وتتمثل استراتيجيتها السوقية في إقامة شراكات مباشرة مع مزودي خدمات الدفع (PSP) والتجار ومتكاملي الأعمال والموردين والبنوك الرقمية. يفضل مقدمو خدمات الدفع ذلك لأن Stable أزالت مشكلتين تشغيليتين: إدارة الرموز المتقلبة من نوع Gas وتحمل تكاليف التحويل. نظرًا لأن العديد من مقدمي خدمات الدفع يواجهون عوائق تقنية عالية، تعمل Stable حاليًا بنموذج “ورشة الخدمة” - حيث تقوم بإكمال تكاملات متنوعة بشكل مستقل - في المستقبل، ستقوم بتثبيت هذه النماذج في مجموعة تطوير البرمجيات (SDK) للسماح لمقدمي خدمات الدفع بالتكامل الذاتي. لتقديم ضمانات على مستوى بيئة الإنتاج، أدخلوا “مساحة بلوك فئة المؤسسات”، وهي خدمة اشتراك تضمن أن يتم حزم المعاملات ذات الأولوية بشكل خاص في أعلى الكتل، مما يضمن تسوية مؤكدة في البلوك الأول، ويحقق توقعات تكلفة أكثر سلاسة في أوقات الازدحام الشبكي.

في استراتيجية المنطقة، يأتي دخول السوق بعد المسار الحالي لاستخدام USDT، حيث يتم تنفيذ “الأولوية لآسيا والمحيط الهادئ” - ثم سيتم التوسع إلى مناطق USDT المهيمنة الأخرى مثل أمريكا اللاتينية وأفريقيا.

في 29 سبتمبر، أصدرت Stable تطبيقًا موجهًا للمستهلكين (app.stable.xyz)، يستهدف المستخدمين الجدد غير المتعلقين بـ DeFi. تم تصنيف هذا التطبيق كمحفظة دفع بسيطة للعملات المستقرة USDT تلبي الاحتياجات اليومية (التحويلات P2P، دفع التجار، الإيجارات، إلخ)، حيث توفر تسوية فورية، وتحويلات من نقطة إلى نقطة دون رسوم غاز، بالإضافة إلى رسوم شفافة وقابلة للتنبؤ للدفع بعملات USDT. حاليًا، يمكن الانضمام إلى هذا التطبيق فقط من خلال قائمة الانتظار. أثبتت الحملة الترويجية في كوريا جاذبيتها في السوق بشكل أولي: حيث جذبت Stable Pay أكثر من 100,000 مستخدم للتسجيل مباشرة من خلال الأكشاك الخارجية (بيانات 29 سبتمبر).

استطاعت Stable من خلال استخدام EIP-7702 تحقيق دفع USDT بدون رسوم غاز. يتيح هذا المعيار للمستخدمين تحويل محافظهم الحالية مؤقتًا إلى “محافظ ذكية” في صفقة واحدة، مما يمكنها من تشغيل منطق مخصص وتسوية الرسوم، دون الحاجة إلى أي رموز غاز منفصلة - حيث يتم تسوية جميع الرسوم بالدولار الأمريكي (USDT) ودفعها.

كما هو موضح في مخطط Tiger Research ، فإن العملية هي: يقوم الطرف الدافع ببدء الدفع؛ يقوم محفظة EIP-7702 بطلب إعفاء من رسوم الغاز من مسؤول الدفع (Paymaster)؛ يقوم مسؤول الدفع برعاية وتسوية رسوم الشبكة؛ في النهاية، يتلقى الطرف المستلم المبلغ الكامل دون أي خصم. في الممارسة العملية، يحتاج المستخدم فقط إلى الاحتفاظ بـ USDT.

!

▲ المصدر: أبحاث تايجر

في نموذج العمل، تتبنى Stable استراتيجية توسيع حصة السوق كأولوية قصوى، تليها الإيرادات، باستخدام مدفوعات USDT المعفاة من رسوم الغاز لكسب المستخدمين وبناء تدفق المدفوعات. على المدى الطويل، ستأتي الأرباح بشكل رئيسي من داخل تطبيقاتها الاستهلاكية، مدعومة ببعض الآليات المختارة على السلسلة.

بجانب USDT، رأت Stable أيضًا فرصًا كبيرة من العملات المستقرة الأخرى. مع استثمار PayPal Ventures في Stable بحلول نهاية سبتمبر 2025، كجزء من الصفقة، ستدعم Stable العملة المستقرة الأصلية من PayPal PYUSD، وتعمل على تعزيز توزيعها، مما يمكّن مستخدمي PayPal من “استخدام PYUSD مباشرة” للدفع، وستدفع رسوم الغاز أيضًا بـ PYUSD. وهذا يعني أن PYUSD ستكون أيضًا خالية من رسوم الغاز على شبكة Stable - مما سيعمل على توسيع سهولة العمليات التي تشجع على مدفوعات USDT لجذب PSP لتشمل PYUSD أيضًا.

!

▲ المصدر:

تحليل الهيكل

تصميم بنية Stable يبدأ من طبقة الإجماع الخاصة به - StableBFT. هذه بروتوكول إثبات ملكية تم تطويره خصيصًا استنادًا إلى CometBFT، يهدف إلى تقديم قدرة عالية على المعالجة، وانخفاض في زمن الاستجابة، وموثوقية عالية. مسار تطويره عملي وواضح: على المدى القصير، يتم تحسين محرك BFT الناضج هذا، بينما تشير خريطة الطريق طويلة الأجل إلى التحول نحو تصميم يعتمد على الرسم البياني الموجه غير الدوري (DAG) من أجل تحقيق أداء أعلى.

فوق طبقة الإجماع، تقوم Stable EVM بدمج القدرة الأساسية للسلسلة بسلاسة في العمل اليومي للمطورين. إن العقود المسبقة المخصصة لها، تسمح لعقود EVM الذكية بالاتصال بأمان وبشكل ذري بالمنطق الأساسي للسلسلة. في المستقبل، مع إدخال StableVM++، ستزداد الأداء أكثر.

يعتمد حجم المعالجة أيضًا على قدرة معالجة البيانات. لقد حلت StableDB بشكل فعال مشكلة اختناق التخزين بعد إنتاج الكتل من خلال فصل تقديم الحالة عن تخزين البيانات. أخيرًا، فإن طبقة RPC عالية الأداء تتجنب الهيكل الأحادي، وتستخدم تصميم مسار الانقسام: حيث تخدم العقدة الخفيفة والمتخصصة أنواعًا مختلفة من الطلبات، مما يتجنب التنافس على الموارد، ويحسن تأخير الذيل الطويل، ويضمن الحفاظ على استجابة في الوقت الحقيقي حتى في حالة زيادة كبيرة في حجم المعالجة على السلسلة.

المفتاح هو أن Stable تحدد نفسها كـ L1 وليس L2. المفهوم الأساسي هو: لا ينبغي لتطبيقات الأعمال في العالم الحقيقي أن تنتظر تحديثات البروتوكول العلوي لإطلاق وظيفة الدفع. من خلال السيطرة الكاملة على شبكة المدققين، واستراتيجية الإجماع، وطبقة التنفيذ، وطبقة البيانات، وطبقة RPC، يمكن للفريق ضمان الأولوية للحماية الأساسية المطلوبة لسيناريوهات الدفع، مع الحفاظ على التوافق مع EVM، مما يسمح للمطورين بنقل الشيفرة الحالية بسهولة. النتيجة النهائية هي سلسلة كتل Layer 1 متوافقة مع EVM، ولكنها مُحسّنة بالكامل للدفع.

قوس

في 12 أغسطس 2025، أعلنت Circle أن blockchain Layer 1 الخاص بها، Arc، الذي يركز على العملات المستقرة والمدفوعات، سيدخل شبكة الاختبار الخاصة في الأسابيع المقبلة، وسيتم إطلاق شبكة الاختبار العامة في خريف 2025، مع الهدف لإطلاق النسخة التجريبية من الشبكة الرئيسية في عام 2026.

تتمثل الخصائص الأساسية لـ Arc في: أنها تعمل من خلال مجموعة من المدققين المرخصين (تشغل محرك إجماع Malachite BFT) ، مما يوفر نهائية محددة؛ وتستخدم رسوم الغاز الأصلية في دفع USDC؛ وتوفر طبقة خصوصية اختيارية.

!

▲ المصدر: ورقة آرك البيضاء

تم دمج Arc مباشرة في النظام البيئي الشامل لـ Circle - بما في ذلك Mint و CCTP و Gateway و Wallet - مما يتيح تدفق القيمة بسلاسة بين Arc ومسارات الدفع التقليدية بالعملة القانونية ومختلف سلاسل الكتل الأخرى. ستتمكن الشركات والمطورون والمستهلكون من إجراء المعاملات من خلال التطبيقات على Arc (تشمل المدفوعات، وتبادل العملات، وتوكنينغ الأصول، وغيرها)، بينما يمكن لمصدري الأصول سك الأصول على Arc والتصرف كمدفعي رسوم (Paymaster) لرعاية رسوم الغاز لمستخدميهم.

تستخدم Arc محرك إجماع يسمى Malachite، وتتبنى آلية إثبات السلطة (Proof-of-Authority) المرخصة، حيث تتولى هيئات موثوقة معروفة دور عقد التحقق.

!

▲ المصدر: سيركل

مالاكيت هو محرك إجماع مقاوم للأخطاء من بيزنطة، يمكن للتطبيقات دمجه لتحقيق بروتوكول اتساق قوي ونهائي بين العديد من العقد المستقلة.

تعتبر مكتبة الإجماع المميزة باللون الأخضر هي جوهر Malachite. تستخدم آلية الحالة الدورية الداخلية آلية جولات على نمط Tendermint (اقتراح → تصويت مسبق → تقديم مسبق → تقديم). تتولى حارس التصويت مسؤولية تجميع الأصوات وتتبع العدد القانوني للأصوات. يعمل المحرك على تنسيق هذه الجولات مع مرور الوقت، مما يضمن أن البروتوكول يمكنه الاستمرار في اتخاذ القرارات حتى في حالة تأخر أو فشل بعض العقد. تتمتع هذه المكتبة بتصميم عام مقصود: تعالج “القيم” بطريقة مجردة، مما يسمح بربط أنواع مختلفة من التطبيقات.

المكونات الأساسية المحيطة بالوحدة الأساسية هي مكونات موثوقة وبنية تحتية للشبكة ذات علامة صفراء. يتم نقل الاقتراحات والتصويتات بين العقد باستخدام بروتوكول النقطة إلى النقطة وبروتوكول باجوا. آلية اكتشاف العقد مسؤولة عن إنشاء وصيانة الاتصالات. يتم تخزين السجلات المسبقة محليًا لتخزين الأحداث الرئيسية، مما يضمن الحفاظ على الأمان عند إعادة تشغيل العقد بعد تعطلها. تتمتع آلية المزامنة بمسارين للمزامنة: مزامنة القيم ومزامنة التصويت - يمكن للعقد المتأخرة تحقيق مزامنة البيانات من خلال الحصول على نتائج الإخراج التي تم تأكيدها نهائيًا (القيم)، أو من خلال إكمال التصويتات المفقودة اللازمة لقرارات جارية.

تقدم Arc تأكيدًا نهائيًا حاسمًا في حوالي 1 ثانية - عندما يكمل ≥2/3 من المدققين التأكيد، يتم تأكيد المعاملة نهائيًا بشكل غير قابل للتغيير على الفور (بدون مخاطر إعادة التنظيم)؛ بينما تتم تحقيق التأكيد الاقتصادي في إثريوم المعتمد على إثبات الحصة وحلول الطبقة الثانية بعد حوالي 12 دقيقة، بعد المرور بمرحلة احتمال إعادة التنظيم الأولية؛ بينما يظهر البيتكوين تأكيدًا احتماليًا - مع تراكم عدد التأكيدات مع مرور الوقت، يصل إلى حالة “الأمان الاقتصادي” بعد حوالي 1 ساعة، ولكن على المستوى الرياضي لا يمكن تحقيق تأكيد نهائي بنسبة 100%.

!

▲ المصدر: ورقة Arc Lite

عندما يؤكد ≥⅔ من المدققين المعاملة، تتحول المعاملة من حالة “غير مؤكدة” إلى تأكيد نهائي بنسبة 100% (لا توجد “احتمالية إعادة التكوين”). تتماشى هذه الميزة مع المبدأ رقم 8 من مبادئ البنية التحتية للأسواق المالية (PFMI) المتعلقة بالتسوية النهائية الواضحة.

فيما يتعلق بأداء النظام، حقق Arc قدرة معالجة تصل إلى حوالي 3000 TPS مع تأخير نهائي أقل من 350 مللي ثانية على 20 عقدة تحقق جغرافية موزعة؛ بينما على 4 عقد جغرافية موزعة، حقق قدرة معالجة تزيد عن 10,000 TPS مع تأخير نهائي أقل من 100 مللي ثانية.

!

▲ المصدر: ورقة آرك لايت

!

▲ المصدر: ورقة إضاءة آرك

تشمل خطة ترقية محرك إجماع Malachite: دعم آلية متعددة المقترحين (من المتوقع أن تزيد السعة بحوالي 10 أضعاف) بالإضافة إلى تكوين تحمل أقل اختياري (من المتوقع أن يقلل من التأخير بحوالي 30%).

في الوقت نفسه، أطلقت Arc ميزة النقل السري الاختياري المدعومة للمدفوعات المتوافقة: يتم إخفاء مبلغ الصفقة بينما تظل العناوين مرئية، ويمكن للجهة المصرح لها الحصول على قيمة الصفقة من خلال “مفتاح العرض” الذي يتم الكشف عنه بشكل اختياري. الهدف هو تحقيق “حماية الخصوصية القابلة للتدقيق” - مناسبة للبنوك والشركات التي تحتاج إلى خصوصية على السلسلة دون التضحية بالامتثال، أو واجبات الإبلاغ، أو آليات حل النزاعات.

تتطلع خيارات تصميم Arc إلى القدرة على التنبؤ المطلوبة من المؤسسات والتكامل العميق مع تقنية Circle - لكن هذه المزايا تأتي مع تنازلات متناسبة: مجموعة من عقد التحقق بنظام PoA المرخصة تركز الحوكمة وسلطة المراجعة على المؤسسات المعروفة، ويميل نظام BFT إلى التوقف عن العمل بدلاً من الانقسام في حالة حدوث تقسيم في الشبكة أو فشل في عقد التحقق. يشير النقاد إلى أن Arc تشبه أكثر حديقة مسورة موجهة للبنوك أو سلسلة ائتلافية، بدلاً من أن تكون شبكة عامة تتمتع بالحيادية الموثوقة.

لكن هذا التوازن واضح ومعقول لاحتياجات الشركات: تفضل البنوك ومزودو خدمات الدفع والشركات المالية التقنيات النتائج النهائية القابلة للتحديد والقابلة للتدقيق، بدلاً من اللامركزية الشديدة وخصائص عدم الإذن. على المدى الطويل، كشفت Circle أنها ستتجه نحو إثبات الملكية المرخصة، مما يتيح للمشاركين المؤهلين المشاركة تحت قواعد المصادرة والتدوير.

باستخدام USDC كعملة وقود أصلية، مزودة بمحرك تسعير/صرف من الدرجة المؤسسية، تتمتع بتأكيد نهائي خلال أقل من ثانية، تدعم ميزات الخصوصية الاختيارية، ومع تكامل عميق مع منتجات Circle الكاملة، تقوم Arc بتجميع القدرات الأساسية التي تحتاجها الشركات في مسار دفع كامل.

حروب السكك الحديدية للستابل كوين

لا تُعتبر Plasma و Stable و Arc مجرد ثلاثة متنافسين في سباق بسيط؛ بل هي طرق مختلفة نحو نفس الرؤية - السماح للدولار بالتدفق بحرية مثل المعلومات. عند النظر إلى الصورة العامة، تبرز نقطة التركيز الحقيقية للمنافسة: معسكر المصدّرين (USDT مقابل USDC)، خندق التوزيع على الشبكات الحالية، والمسار المصرح به الذي يعيد تشكيل توقعات السوق المؤسسية.

فريق الإصدار: USDT مقابل USDC

نشهد في الوقت نفسه سباقين: المنافسة بين سلاسل الكتل العامة، والصراع بين جهات الإصدار. من الواضح أن Plasma و Stable تفضلان USDT، بينما تنتمي Arc إلى Circle (جهة إصدار USDC). مع استثمار PayPal Ventures في Stable، تتدفق المزيد من جهات الإصدار—كل منها تتنافس على قنوات التوزيع. خلال هذه العملية، ستشكل جهات الإصدار استراتيجيات دخول السوق، والمناطق المستهدفة، وأدوار النظام البيئي، والاتجاهات العامة لتطوير هذه العملات المستقرة.

على الرغم من أن Plasma و Stable قد اختارا مسارات سوقية مختلفة ومناطق أهداف أولية، إلا أن النقطة النهائية التي يجب أن يثبتا فيها ينبغي أن تكون السوق التي هيمنت عليها USDT.

تظهر عملة USDT من Tether قوة أكبر في المناطق التي تمتلك أسواق ناشئة أكثر، بينما عملة USDC من Circle أكثر انتشارًا في أوروبا وأمريكا الشمالية. من المهم ملاحظة أن هذه الدراسة تغطي فقط سلاسل EVM (إيثيريوم، سلسلة BNB، أوبتيميزم، أربيتروم، بيز، لينيا)، ولم تشمل شبكة Tron التي تستخدم USDT بشكل كبير، لذلك من المحتمل أن تكون البصمة الفعلية لـ USDT في العالم الحقيقي قد تم التقليل من شأنها.

!

▲ المصدر: فك تشفير العملات المشفرة: كيفية تقدير تدفقات العملات المستقرة الدولية

بالإضافة إلى اختلاف نقاط التركيز الإقليمية، فإن خيارات إستراتيجية المُصدر تعيد تشكيل دورهم في النظام البيئي - مما يؤثر بدوره على أولويات سلاسل الكتل المستقرة. تاريخيًا، قامت Circle ببناء مجموعة تكنولوجية متكاملة عموديًا (المحافظ، المدفوعات، عبر السلاسل)، بينما ركزت Tether على الإصدار/السيولة، و اعتمدت أكثر على الشركاء البيئيين. هذه التفريق يخلق الآن مساحة لسلاسل الكتل التي تركز على USDT (مثل Stable و Plasma) لبناء المزيد من حلقات سلسلة القيمة بأنفسهم. في الوقت نفسه، تم تصميم USDT0 لتوحيد سيولة USDT من أجل التوسع عبر السلاسل.

في الوقت نفسه، كانت بناء بيئة Circle حذرة وتراكمية: بدأت بإصدار USDC وإدارته، ثم استعادت السيطرة من خلال حل مركز Centre وإطلاق محفظة قابلة للبرمجة. بعد ذلك جاء CCTP، الذي حولها من الاعتماد على جسور عبر السلاسل إلى اعتماد طريقة الإتلاف-السك الأصلية، مما وحد سيولة USDC عبر السلاسل. من خلال إطلاق شبكة مدفوعات Circle، ربطت Circle القيمة على السلسلة مع الأعمال التجارية خارج السلسلة. وArc هي الخطوة الأحدث في هذه اللعبة. تدعم هذه الأعمدة الأساسية خدمات موجهة للجهات المصدرة والمطورين - Mint، Contracts، Gateway و Paymaster (رسوم الغاز بالاستناد إلى USDC) - التي تقلل من الاعتماد على الأطراف الثالثة، وتtighten حلقة التغذية الراجعة بين المنتج والتوزيع.

!

▲ المصدر: سيركل

استراتيجية التعامل مع سلاسل الكتل العامة الحالية

تظل المنافسة على حجم تداول العملات المستقرة شرسة دائمًا. من الواضح أن ديناميات تغير المشهد السوقي تتغير: في البداية كانت إيثريوم مسيطرة، ثم برزت ترون بقوة، وفي عام 2024 ستبرز سولانا بشكل مفاجئ، ومؤخراً أصبحت قاعدة السلسلة تكتسب زخماً. لا توجد أي سلسلة يمكنها الجلوس على العرش لفترة طويلة - حتى أعمق الخنادق ستواجه تنافساً على الحصة الشهرية. مع دخول سلاسل عامة متخصصة في العملات المستقرة، ستشتد المنافسة بلا شك، لكن العمالقة الحاليين لن يتنازلوا بسهولة عن حصتهم في السوق؛ ومن المتوقع أنهم سيتخذون استراتيجيات عدوانية في مجالات الرسوم، والتأكيد، وتجربة المستخدم في المحافظ، ودمج قنوات تحويل العملات الورقية، من أجل الدفاع عن وتوسيع حجم تداولاتهم للعملات المستقرة.

!

▲ المصدر: Stablewatch

بدأت جميع سلاسل الكتل الرئيسية اتخاذ الإجراءات:

• أطلق BNB Chain في نهاية الربع الثالث من عام 2024 حدث “احتفال بدون رسوم”، وتعاون مع عدة محافظ ومراكز تداول مركزية وجسور، حيث تم إعفاء المستخدمين بالكامل من رسوم تحويل USDT و USDC، وقد تم تمديد هذا الحدث حتى 31 أغسطس 2025.
• اتجاه ترون مشابه، حيث وافقت الهيئات الحاكمة لديها على خفض السعر الفردي “الطاقة” للشبكة، وتخطط لإطلاق خطة تحويل عملات مستقرة “بدون رسوم غاز” في الربع الرابع من عام 2024، مما يعزز مكانتها كطبقة تسوية لعملات مستقرة منخفضة التكلفة.
• تتبنى TON نهجًا مختلفًا تمامًا، حيث تخفي التعقيد تمامًا من خلال واجهة Telegram. عندما يقوم المستخدم بتحويل USDT إلى جهات الاتصال، تكون التجربة “بدون رسوم” (تتحمل أو تمتص Telegram المحفظة التكاليف الفعلية ضمن نظامها المغلق)، ولا يتعين دفع الرسوم الشبكية العادية إلا عند السحب إلى سلسلة الكتل العامة المفتوحة.
• السرد الأساسي لـ Ethereum L2 هو الترقية الهيكلية بدلاً من الترويج قصير المدى. أدخلت ترقية Dencun مساحة Blob التي خفضت بشكل كبير من تكلفة توفر البيانات لـ Rollup، مما يمكنها من تمرير الرسوم المدخرة إلى المستخدمين. اعتبارًا من مارس 2024، انخفضت الرسوم بشكل ملحوظ عبر L2 الكبرى.

المسارات المصرح بها

مسار يتطور بسرعة بالتوازي مع السلسلة العامة: دفتر أستاذ مرخص تم بناؤه للبنوك والبنية التحتية السوقية والشركات الكبيرة.

من بين الأعضاء الجدد الأكثر اهتمامًا هو Google Cloud Universal Ledger - وهو طبقة 1 مرخصة. تشير جوجل إلى أن هدفها هو تطبيقه في المدفوعات بالجملة ورموز الأصول. على الرغم من قلة التفاصيل المتاحة للجمهور، إلا أن المسؤولين عنه يصنفونه كسلسلة محايدة ومصممة بمستوى بنكي، وقد أكملت مجموعة CME اختبارات الدمج الأولية. GCUL هي سلسلة غير EVM، تم تطويرها ذاتيًا بواسطة جوجل، تعمل على بنية جوجل السحابية، وتستخدم عقود ذكية بلغة بايثون. إنها بعيدة كل البعد عن كونها سلسلة عامة، حيث يستند نموذجها إلى الثقة في جوجل والعقد الخاضعة للتنظيم.

!

▲ المصدر:

إذا كان GCUL هو مسار استضافة سحابية واحد، فإن شبكة كانتون تعتمد على نموذج “شبكة الشبكات”. تم بناؤها حول مجموعة عقود Daml الذكية من Digital Asset، وتربط التطبيقات التي تتمتع بحوكمة مستقلة، مما يسمح للأصول والبيانات والنقد بالتزامن عبر مجالات مختلفة، مع توفير تحكم دقيق في الخصوصية والامتثال. تشمل قائمة المشاركين العديد من البنوك والبورصات ومشغلي السوق.

تم إطلاق HSBC Orion (منصة السندات الرقمية التابعة لبنك HSBC) منذ عام 2023، وقد نظمت أول سند رقمي مقوم بالجنيه الإسترليني من بنك الاستثمار الأوروبي - حيث تم إصدار 50 مليون جنيه إسترليني من خلال الجمع بين سلسلة خاصة وعامة ضمن إطار DLT في لوكسمبورغ.

في مجال المدفوعات، تقدم JPM Coin منذ عام 2020 خدمات تحويل القيمة للمؤسسات، وتدعم التدفقات النقدية اليومية القابلة للبرمجة على المسار الذي تديره JPMorgan. بحلول نهاية عام 2024، ستعيد هذه المؤسسة هيكلة خط منتجاتها من blockchain والرموز إلى Kinexys.

تتمثل جوهر هذه الجهود المستمرة في البراغماتية: الحفاظ على الحواجز التنظيمية وهيكل الحوكمة الواضح، مع استلهام أفضل ما في تصميم السلاسل العامة. سواء كان ذلك من خلال خدمات السحابة (GCUL)، أو بروتوكولات التشغيل البيني (Canton)، أو منصات الإصدار المنتج (Orion) أو مسارات الدفع التي تديرها البنوك (JPM Coin/Kinexys)، تجمع دفتر الأستاذ المرخص حول نفس الالتزام: تحقيق تسويات أسرع وقابلة للتدقيق تحت السيطرة المؤسسية.

الاستنتاج

لقد اجتاز الدولار الرقمي عتبة الانتقال من مجال العملات المشفرة الضيق إلى نطاق شبكات الدفع، والتأثيرات الاقتصادية الناتجة عن ذلك عميقة: عندما تقترب تكلفة تحويل دولار واحد من الصفر، تختفي هوامش الربح التي تعتمد على رسوم تحويل الأموال. انتقل مركز الربح في السوق إلى القيمة التي يمكن أن تقدمها تحويلات الدولار الرقمي.

العلاقة بين جهة إصدار العملات المستقرة وسلسلة الكتل العامة تتطور بشكل متزايد إلى صراع اقتصادي حول من يلتقط عوائد الاحتياطي. كما رأينا في حالة USDH من Hyperliquid، فإن ودائع العملات المستقرة تنتج عوائد من السندات الحكومية بحوالي 200 مليون دولار سنويًا، وهذه العوائد تتجه إلى Circle بدلاً من النظام البيئي الخاص بها. من خلال إصدار USDH واعتماد نموذج المشاركة 50/50 في الأسواق الأصلية - نصفها لشراء رموز HYPE من خلال صندوق المساعدة، والنصف الآخر للنمو البيئي - قامت Hyperliquid “بدمج” هذه العوائد. قد يكون هذا اتجاهًا آخر يتجاوز “سلسلة الكتل العامة للعملات المستقرة”، حيث تقوم الشبكات الحالية بإصدار عملاتها المستقرة الخاصة لالتقاط القيمة. سيكون النموذج المستدام هو نظام بيئي تشارك فيه جهة الإصدار وسلسلة الكتل العامة المنافع الاقتصادية.

تطلّعًا إلى المستقبل، ستصبح المدفوعات الخاصة القابلة للتدقيق تدريجيًا التكوين القياسي لصرف الرواتب وإدارة الأموال والتدفقات النقدية عبر الحدود - وهذا لا يتحقق من خلال إنشاء “سلسلة خصوصية مجهولة تمامًا”، بل من خلال إخفاء المبالغ المحددة في المعاملات، مع الحفاظ على عناوين الأطراف المعنية مرئية وقابلة للتدقيق. تعتمد أنظمة Stable وPlasma وArc هذا النموذج: حيث تقدم حماية خصوصية ودية للشركات ووظائف الكشف الانتقائي، وواجهات متوافقة، وتجربة تسوية قابلة للتنبؤ، مما يحقق “السرية عند الحاجة، والشفافية عند الحاجة”.

سنرى أن عملات الاستقرار / سلاسل الدفع العامة ستقدم المزيد من الميزات المخصصة لتلبية احتياجات الشركات. مثال نموذجي هو “مساحة الكتلة المضمونة” من Stable: إنها قناة مخصصة تضمن أن الرواتب والتمويل والمدفوعات عبر الحدود يمكن أن تتم التسوية بتأخير وتكلفة مستقرة حتى خلال ذروة الحركة. إنه يشبه مثيل الحجز في خدمات السحابة، ولكن يُطبق على التسويات على السلسلة.

مع ظهور الجيل التالي من العملات المستقرة / سلسلة الدفع العامة، سيفتح ذلك المزيد من الفرص للتطبيقات. لقد شهدنا بالفعل زخمًا قويًا في DeFi على Plasma، بالإضافة إلى واجهات أمامية موجهة للمستهلك مثل Stable Pay و Plasma One، ولكن هناك موجات أكبر في الطريق: البنوك الرقمية وتطبيقات الدفع، والمحافظ الذكية، وأدوات الدفع عبر رمز الاستجابة السريعة، والائتمان على السلسلة، وتصنيف المخاطر، بالإضافة إلى نوع جديد من العملات المستقرة ذات العائد المالي والمنتجات المالية التي تم بناؤها حولها.

عصر يتمكن فيه الدولار من التدفق بحرية مثل المعلومات، قادم.

المصادر

مستقبل المالية ينتمي إلى سلاسل الاستقرار

ثورة البنية التحتية: تحويلات USDT بدون غاز ومستقبل المدفوعات الرقمية

ar/مقدمة/خريطة الطريق التقنية

en/architecture/usdt-specific-features/نظرة عامة

كيف تدعم الاستقرار مجموعة المحفظة في العالم الحقيقي

: : ثابت: أمة رقمية من USDT، بواسطة USDT، من أجل USDT

: : [Issue] كيف يمكن أن يكون المحفز النمو التالي لشركة تيذر مستقراً؟

هل تحدي الجاذبية؟ تحليل تجريبي لتدفقات البيتكوين والإيثير والعملات المستقرة عبر الحدود

منشور ريتش ويدمان:

0xمقابلة البلازما البحثية:

مقابلة بيتفينكس بلازما:

بلasma: تفرد العملة المستقرة:

ورقة بيضاء بلازما ميكا:

Litepaper - 2025.pdf