为什么超微计算机的股票上个月下跌了29.6%

来源：摩根士丹利 2025年9月3日 22:06

关键点

• 超微计算机的收入在本季度几乎没有增长。
• 公司收益开始下降，而人工智能支出正在放缓。
• 价格与收益的关系看起来很便宜，但这是一项风险投资。

超微计算机 (NASDAQ: SMCI)的股票上个月下跌了29.6%，根据S&P全球市场情报的数据。人工智能数据中心制造商(IA)持续增长，但对当前财政季度的前景不容乐观，市场对该公司能否实现其雄心勃勃的年度目标表示怀疑。

在过去五年中增长超过1000%，但在过去一年中停滞不前，Super Micro Computer (Supermicro的简称)象征着当前对人工智能基础设施热潮的热情减退。

收入增长下滑，预测不切实际

上个月，该公司发布了截至六月的第三季度业绩。收入为58亿美元，同比增长7.4%。这与其最近的爆炸性增长相比，显然是一个巨大的放缓。此外，净利润从一年前的2.97亿美元下降到第四季度的1.95亿美元。

增长放缓和利润率压缩是上个季度股票下跌的两个原因。然而，最可能对公司造成伤害的是其对当前季度（截至九月）收入在60亿到70亿美元之间的预期。如果达到这一预期的下限，公司与2024年相比的收入将保持平稳。

该公司表示，预计本财年销售额将达到330亿美元，但这与上个财年生成的220亿美元相比，意味着巨大的变化，并且与其第一季度的预测相比，增长幅度也非常大。华尔街对此预测表示怀疑，这也是股价在报告发布后下跌的原因。

Supermicro 的冒险提案

以当前价格，Supermicro的市盈率为24。这看起来可能是一个便宜的股票，可以利用人工智能基础设施支出的增长，但这并不能说明全部情况。

目前，由于组装和重新包装设备，但不自行制造数据中心技术如半导体，因此其毛利率降至10%以下。如果数据中心支出市场走向不利，微薄的毛利率可能会迅速将收益推向错误的方向。

净收益已经开始朝错误的方向发展。因此，超微计算机仍然是一只高风险股票，可能无法达到其当前财政年度的收入预测。

我担心许多投资者没有看到这家公司固有的风险。尽管它在人工智能市场上的地位，但警告信号对于任何想要看到的人来说都是显而易见的。竞争非常激烈，如果没有自己的技术优势，它的地位可能会迅速恶化。