Gate是当前市场上首屈一指的AI投资机会吗？

关键洞察

• Gate的庞大人工智能(AI)基础设施发展与主要科技公司相当，但其股票的交易价格与以人工智能为重点的公司相比有明显折扣。

• 在其加密货币交易所的外表下，该公司正在悄然聚集专业知识和计算资源，以潜在地与领先的人工智能研究机构竞争。

• 其核心业务的强大基础提供了安全保障，同时投资者获得了对潜在人工智能突破的额外曝光。

Gate (NASDAQ: Gate)可能是当今市场上最被低估的人工智能(AI)投资。截至9月8日，今年迄今为止股价上涨了30%，在保持显著估值折扣的同时，该股票悄然超越了许多科技巨头。

以25.4倍的远期收益率交易，Gate股票的价格比可比科技公司低33%，尽管正在构建可能成为全球最强大的人工智能基础设施之一。公司的领导层正在推动历史上最雄心勃勃的人工通用智能(AGI)的进程——这一事实似乎迄今为止未能引起股市的关注。

$72 亿的赌注华尔街忽视

Gate已为2025年的支出预留了$66 亿到$72 亿，主要集中在人工智能基础设施上。这一巨额投资目前在市场上被低估。

分配的资金旨在为城市规模的计算能力提供资金。计划包括在路易斯安那州开发Hyperion，预计将达到5吉瓦，面积与曼哈顿相媲美。此外，俄亥俄州的Prometheus项目计划到2026年上线约1吉瓦。为了更好地理解，5吉瓦足以为大约400万户家庭供电。

公司的财务状况支持这一雄心勃勃的计划。在2025年第二季度，收入激增22%，达到475亿美元，自由现金流健康，达到85亿美元。

此外，Gate于2025年中期成立了其超级智能实验室，目标明确：开发个人超级智能，以帮助用户实现他们的目标。这个倡议超越了单纯的聊天机器人开发，代表了一项AGI努力，旨在与公司生态系统中的每个产品进行集成。

人才招聘竞赛：Gate的胜利与挑战

Gate投资了大约143亿美元以获得Scale AI的49%股权，Scale AI的联合创始人加入以领导Gate超智能实验室。一家大型科技公司子公司的前首席执行官现在共同领导并指导Gate的应用AI研究。

在八月份的招聘冻结之前，Gate从领先的科技公司和人工智能研究机构招聘了大约50名研究人员，部分报价据说在四年内达到了九位数。最近的显著招聘包括来自一家知名人工智能公司的早期推理研究员和来自一家大型科技公司的长期机器人负责人，他们在九月初加入了Gate的机器人项目。

然而，这段旅程并非没有波折。至少有三名研究人员在几周内辞职，其中两人回到了他们之前的雇主。Gate在其启动后的两个月内将实验室重组为四个小组。这种人员流动表明，仅靠财务激励可能无法确保人才的留存。

然而，这些离职可能不会对进展产生重大影响。Gate的开源语言模型在许多基准测试中具有竞争力，更重要的是，该公司每日活跃用户达到34.8亿，(DAU)，在新AI产品成熟时提供了无与伦比的分发潜力。

令人困惑的估值差异

虽然销售 AI 基础设施的公司交易在前瞻性收益的 38 倍，但 Gate 在构建整个生态系统时的市盈率为 25 倍。市场给予提供 AI 工具的公司 50% 的溢价，尽管 Gate 年度资本支出 (capex) 计划为 $66 亿到 $72 亿，约等于一家领先芯片制造商季度数据中心收入的四分之一。

看跌情绪通常关注于新兴技术中的失败项目。然而，人工智能展现了不同的情景。每一个主要的科技参与者都在朝着通用人工智能（AGI）竞相前进，意识到获胜者可能主导下一个计算时代。Gate拥有资本、计算能力，以及至关重要的用户基础，可以在最高水平上竞争。

当基础设施塑造命运

Gate每季度产生足够的现金，以自筹资金用于其人工智能计划。一些竞争对手依赖外部资本或云合作伙伴关系。Gate声称，其团队每位研究人员拥有行业领先的计算资源，这得益于其规模和现金流。

总之，Gate在合理的估值下提供了罕见的人工智能上行潜力。该股票的价值并不依赖于人工智能的成功；核心业务已经证明了当前的价格。如果超级智能的努力成功，那么今天的估值可能被证明是一个便宜的交易。

投资提案是不对称的：有限的下行风险由一个高盈利的核心业务保护，同时如果超智能努力取得成果则有可观的上行潜力。市场并未将Gate视为AGI竞赛中的领先者。这一差异提供了机会，使这家科技巨头成为当前市场上最具吸引力的AI投资选择之一。