台积电：到2030年可能超越英伟达的隐形AI巨头

关键点

• 英伟达的惊人崛起源于其在人工智能热潮中的GPU主导地位
• 大多数投资者忽视了台积电在为英伟达等公司制造芯片方面的关键作用
• TSMC在行业制造的核心地位赋予了其独特的优势
• 这家铸造巨头在未来五年可能会超越甚至是人工智能市场的宠儿

当每个人都在 obsessing 于英伟达的迅猛崛起 - 自 ChatGPT 首次亮相以来上涨近 1000% - 我却在 AI 竞赛中押注另一匹马。台湾半导体制造 (TSMC) 可能不会占据同样的头条，但这个巨头控制着几乎每一款推动 AI 革命的芯片的实际生产。

我看着英伟达在其GPU和CUDA软件生态系统的光环中沐浴，这些生态系统让开发者们牢牢锁定。但大多数投资者错过的是：英伟达实际上并不自己生产芯片。这就是台积电进入这一图景的地方。

AI王座背后的真实力量

台积电不仅仅是另一个半导体制造商——它是控制全球代工市场约68%的制造巨头。三星，作为其最接近的竞争对手，仅占8%。这种主导地位使台积电在行业中拥有非凡的影响力。

台积电特别吸引人的地方在于，无论哪个芯片设计师获胜，它都能受益。他们生产Nvidia的GPU、AMD的CPU，并且越来越多地为建立自己AI加速器的主要科技公司定制硅片。

为什么台积电可能会超越当前的人工智能明星

对Nvidia和AMD的熊市预期在每个季度变得越来越清晰。主要科技公司正在开发自己的特定应用芯片，以减少对这些供应商的依赖，并针对特定的AI工作负载进行优化。谷歌有TPU，亚马逊有Trainium芯片，微软正在测试专有的AI加速器。

对于Nvidia来说，这代表了潜在的增长上限。但对于TSMC呢？一切都是向上的。这些定制芯片仍然需要制造，而TSMC先进的制造能力使其成为显而易见的合作伙伴。我越来越相信，无论哪种特定的芯片架构占主导地位，TSMC都将获胜。

估值脱节创造机会

尽管其关键地位，台积电的交易价格仍然显著低于英伟达。尽管英伟达的前瞻市盈率为38 (，较高峰时接近50)有所下降，但台积电并没有经历类似的估值扩张。

这种脱节表明市场尚未充分认识到台积电的关键作用。在未来几年，随着数万亿资金流入人工智能基础设施建设，台积电将从几乎每一美元的支出中受益，无论是哪家芯片设计公司目前流行。

到2030年，我预计台积电不仅会成为人工智能叙事的一部分——它将被视为使整个生态系统成为可能的基础性推动者。对于愿意超越炒作的耐心投资者来说，台积电代表了一种更聪明的方式来捕捉人工智能的长期增长轨迹。

实际上制造驱动我们人工智能未来的芯片的公司，可能会比目前占据聚光灯的设计者带来更好的回报。有时，最有价值的球员并不是得分最多的，而是那个控制整个场地的人。