为什么我对阿里巴巴的股票持谨慎乐观态度

来源摩托利傻瓜

2025年9月9日 01:17

关键点

• 云 + 人工智能正在获得关注。
• 阿里巴巴正在测试自有的 AI 芯片。
• 市场对阿里巴巴股票的情绪正在改变。

近年来，投资阿里巴巴的人的耐心经受了考验。从监管打压到消费停滞，再到拼多多和美团的激烈竞争，这家公司从中国无可争议的科技冠军变成了许多人抛弃的股票。

然而，最近的结果让我有理由恢复某种乐观。尽管风险依然存在，但我看到在一些关键领域有早期的战略进展迹象。这是我们应该重新考虑这家公司的三个理由。

1. 云计算和人工智能正在推动实际增长

多年来，阿里云一直让人失望。尽管在中国市场处于领先地位，但其增长放缓，利润依然难以捉摸。但这一叙述正在发生变化。

在2025年6月的季度中，阿里巴巴报告云收入增长了26%，达到3340亿元人民币(4.700亿美元)，显著超过公司整体10%的增长。更值得注意的是，人工智能相关收入连续第八个季度以三位数的速度增长，已经占阿里云外部收入的20%以上。

这不仅仅是一次恢复，而是一次结构性变革。人工智能的工作负载计算要求更高，这意味着每位客户的收入更高，利润率更好，关系更牢固。凭借其语言模型Tongyi Qianwen和由人工智能增强的企业工具，阿里巴巴正在从基础设施供应商转变为人工智能平台。

2. 通过本土芯片构建战略韧性

另一个乐观的理由是阿里巴巴在半导体设计方面的投资。报告显示，该公司正在测试自己的人工智能推理芯片，这是减少对美国技术依赖的关键一步，以应对出口限制。

显然，阿里巴巴不会取代英伟达来训练大规模模型。但推理——在实际应用中运行AI模型——是使用和盈利的主要部分。通过开发自己的芯片，阿里巴巴可以保护自己免受供应链风险，并确保能够在不完全依赖地缘政治紧张局势的情况下扩展其AI服务。

这一战略保护了阿里巴巴在其所有业务中营销人工智能的能力，并有可能在未来如果他们决定将这些芯片提供给外部客户时，开启一个新的收入来源。

3. 积极的情绪变化信号

最终，市场情绪似乎在慢慢转向阿里巴巴。经过最近的财报，几位分析师提高了他们的目标价或者重申了积极评级，指出云计算的增长和人工智能的采用是关键催化剂。

分析师的更新并不保证会有顺利的复苏。事实上，阿里巴巴在恢复长期投资者信心方面还有很多工作要做，比如在其电子商务业务中恢复可持续增长，并减少其他业务的损失。

但是，当华尔街在经历了多年的负面情绪后开始重新评估一只股票时，通常标志着投资者对该公司的未来潜力看法发生了变化。为了提供一个更清晰的视角，阿里巴巴的股票以仅仅2.4倍的市销率交易，远低于其最高的15.5倍的估值。

对投资者的意义

阿里巴巴远非无风险。电子商务的竞争依然激烈，中国的宏观经济形势仍然不确定。

但是，除了噪音之外，阿里巴巴显示出令人鼓舞的迹象：其云业务因人工智能而获得动力，正在通过开发国产芯片构建战略韧性，情绪终于开始解冻。

对于像我这样的长期投资者，这种组合可能是近年来对持有阿里巴巴股票保持谨慎乐观的最清晰原因。