Constellation Brands，这家美国最大的啤酒、葡萄酒和烈酒生产商之一，曾被认为是稳定的蓝筹投资选择。然而，过去一年，该公司股价下降近30%，与之相比，标准普尔500指数却上涨了17%。那么是什么原因导致投资者远离它呢？让我们一起来看看三个不利因素，以及可能让该公司东山再起的一个有利因素。

首先，不利因素在于年轻美国人饮酒量的下降。Constellation主要采用进口方式，从墨西哥引进其热门品牌，比如Corona、Modelo和Pacifico，几乎所有收入都是在美国市场产生的。根据2024年盖洛普的调查，过去20年间年轻美国人饮酒的比例从72%降至59%。另一个来自2024年的NielsenIQ调查显示，超过21岁的Z世代中有45%没有饮酒。这种趋势引发了对大型酒精公司命运可能类似于大型烟草公司的担忧，比如财务压力导致削减成本、提高价格，以及通过股票回购提高每股收益。Constellation正在尝试通过推出更轻酒精饮品如硬苏打水，还有其主力啤酒的无酒精版本来缓解这种压力。不过，尚不清楚这些针对Z世代产品的销售能否抵消传统啤酒、葡萄酒和烈酒销售的减缓。

第二个不利因素涉及到西班牙裔消费者的可支配收入减少。Constellation的大约半数啤酒销售来自西班牙裔消费者。CEO Bill Newlands在最近的电话会议上警告说，该部分消费者由于移民问题及部分行业受到高关税的影响，而减少了可支配支出。这种销售压力尤为令人担忧，因为它的啤酒部分增长速度远高于较小的葡萄酒和烈酒部分。同时，和慢于Z世代的销售相比，更难从老龄西班牙裔消费者中获取增长。因此，它预测在截至2026年2月结束的财年中有机销售基本持平。

第三个不利因素则是特朗普政府对墨西哥的关税，直接影响了Constellation的利润率。由于海外铝材关税在六月从25%升至50%，影响了公司在美国市场罐装进口啤酒的销售。它还面临25%的铝罐和玻璃瓶关税压力，约39%的啤酒依然用铝罐运输。这会压缩利润率，随着收入增长放缓而打击收益。如果这些关税持续，预计全年每股收益将下降6%到9%。虽然以每股176美元来看，估值似乎便宜，但如果收益持续下降，那么估值可能更低。

然而，公司在面对短期阻力时，也发掘了一个积极点，就是逐步剥离其较弱的葡萄酒和烈酒品牌。在过去六年里，Constellation进行了多次大规模撤资，出售并终止了许多价格较低的葡萄酒品牌，以便投资于高端品牌的增长。他们甚至在去年年底剥离了中端Svedka伏特加品牌，以优先发展更高档的烈酒。此类撤资支持了公司利用更高端客户生成高利润收入的广泛策略，表明该公司不畏牺牲短期收入增长来简化和加强其业务。

但目前来说，Constellation仍然是个较难推荐的股票。虽然业务并未崩溃，但在解决眼前迫切问题之前，股价不太可能反弹。因此，建议观望，并选择一些面临较少生存威胁的稳定蓝筹消费类股票。