美丽国的Car-Mart 2025财年第一季度财报电话会议：在库存限制下的混合结果

在他们最近的财报电话会议中，美丽国的Car-Mart高管描绘了一幅公司在重大逆风中航行的画面，同时进行战略调整以加强他们的商业模式。这家二手车零售商报告了销售量的下降，但在一个受到采购挑战和资本限制的季度中，利润率有所改善。

该公司的总收入下降了1.9%，达到3.413亿美元，主要是由于零售单位销售下降了5.7%。尽管销售的车辆减少了，他们仍然成功将毛利率扩大至36.6%，同比上升160个基点，这得益于改善的产品组合和更高的附属产品定价。

我发现他们的库存融资情况特别令人担忧。首席财务官乔纳森·柯林斯强调了看似严重的瓶颈：“目前，我们面临着30%的低预付款率以及在我们的循环信用额度下对库存预付款的$30 百万的上限。”这一限制显然限制了他们利用强劲消费者需求的能力，季度内信用申请增加了10%，其中7月份申请激增26.5%。

公司的信用指标显示出一些恶化，净损失率从一年前的6.4%上升到6.6%，逾期30天以上的贷款增加了30个基点。管理层部分将此归因于“传统资产池的损失频率更高和严重性增加”，尽管他们似乎急于强调他们的投资组合中近72%的贷款现在是根据增强的承保标准发放的。

让我感到震惊的是他们向高质量客户的战略转变。首席执行官道格拉斯·坎贝尔指出，来自他们最高客户等级的交易量增加了15%，而来自最低等级的订单减少了近50%。这反映出一种故意提高投资组合质量的举动，即使以交易量为代价。

他们的技术投资似乎开始见效，升级后的“随心支付”平台的推出推动了从店内到在线支付的转变，并几乎使重复支付的注册人数翻倍。这些运营改进最终应该会转化为成本节省，管理层预计将在下半年“大约撤回总SG&A增长的一半。”

证券化市场一直是一个亮点，他们最新的交易以5.46%的加权平均利率完成，比5月份的交易改善了81个基点。对这些证券的强劲投资者需求——A级票据几乎被超额认购了八倍——显示出对其商业模式的信心日益增强。

展望未来，公司面临着应对高昂采购成本的双重挑战，同时寻求替代融资解决方案以扩大库存容量。如果他们能够成功解决这些限制，他们似乎很有可能抓住来自信用受限消费者的日益增长的需求，这些消费者在其他地方发现的选择越来越少。