Credo在第一季度利润激增引发关注

Credo Technology Group 在 9 月 3 日发布了一些令人瞩目的数字，我仍在消化其影响。他们报告了 2.231 亿美元的收入——同比增长 274%，非 GAAP 净利润率达到 44.1%。我在这个领域观察了多年，这些数字坦率地说似乎几乎好得令人难以置信。

保证金机器不断运转

他们的非公认会计原则运营收入达到了9620万美元，较上个季度的6250万美元增长。自由现金流达到了5130万美元，几乎$480 百万现金在他们的资产负债表上闲置。首席财务官丹·弗莱明忍不住炫耀他们的“历史最高”非公认会计原则净收入为9830万美元——环比增长51%。

我想知道这种水平的利润扩张是否可持续，还是我们正在目睹他们产品组合中一个暂时的甜蜜点，随着竞争的追赶最终将不可避免地面临压缩。

客户集中度：祝福还是定时炸弹？

三家超大规模云计算公司各自贡献了超过10%的收入，还有一家刚开始做出“重要贡献”。他们最大的客户占收入的35%，第二大客户占33%，第三大客户占20%。虽然管理层将此视为多元化，但我看到的是危险的依赖——三位客户几乎占据了他们业务的90%！

首席执行官比尔·布伦南声称客户多样化将“继续扩大”，但我以前听过科技公司类似的承诺，只等着看他们在一个主要客户削减开支或更换供应商时崩溃。

光学赌博：愿景转变还是资源消耗？

Credo在光学数字信号处理器上押下重注，超过一半的研发费用支持这些项目。他们将很快推出新的三纳米节点开发，旨在提高功率效率和每秒1.6太比特的能力。

布伦南坚称，在铜和光学领域采用这种双轨方法使他们处于完美的位置，但我在想他们是否在过于分散精力。多年来，行业一直在讨论铜到光学的过渡，但没有明确的解决方案。他们是在聪明地对冲，还是没有集中注意力？

前瞻展望

管理项目第二季度收入在2.3亿到2.4亿美元之间，非GAAP毛利率为64%到66%。他们预计全年的增长约为120%的同比增长，非GAAP净利润率约为40%。

考虑到更广泛市场的不确定性，这些预测似乎过于乐观。我特别担心他们在扩张过程中维持这些利润率的能力——历史表明，能够在竞争激烈的硬件市场中维持40%以上利润率的公司寥寥无几。

虽然投资者现在可能在庆祝，但在全力投入这个非凡的增长故事之前，我会密切关注客户集中度数据和利润率可持续性。