加拿大通货膨胀超出预期上升， complicating 了降息前景

• 2025年10月21日
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• 21:02

加拿大的通货膨胀在九月份的增幅超过了预期，重新引发了关于加拿大央行能够多快推进进一步降息的问题。

加拿大统计局报告称，消费者价格指数按月上涨了0.1%，打破了经济学家对小幅下降的预期。按年计算，通货膨胀从8月份的1.9%加速至2.4%，超过了彭博社调查中2.2%的中位数预测。

不包括汽油在内，消费者价格同比上涨2.6%，这表明核心通货膨胀压力比政策制定者所希望的更加持久。

分析师认为政策制定者面临谨慎前景

更强的数据使人们对加拿大央行在下次会议上是否会再次降息产生了怀疑。阿尔伯塔中央的首席经济学家查尔斯·圣阿尔诺表示：“这一意外的好消息可能会使央行更加谨慎。”

整体和核心指标的加速主要是由于汽油价格的基数效应，这意味着部分涨幅反映了与一年前异常低价格的比较。即便如此，经济学家警告称，这可能会使中央银行的短期前景变得复杂。

多伦多道明银行的安德鲁·亨西克表示，这些数据显示可能表明“消费者的韧性持续”，但他补充道，一个月的高温数据并不一定指向通货膨胀趋势的恢复。

市场反应迅速

交易者迅速调整了他们对下周降息的预期，将概率从近80%降低到约三分之二，此次报告发布后，加元对美元上涨，而两年期政府债券收益率小幅上升。

加拿大央行在九月份将基准利率下调了25个基点至2.5%——这是六个月来的首次降息——原因是由于与美国的贸易紧张局势导致增长疲软。然而，最近的数据使政策制定者在疲软的经济活动与顽固的价格压力之间进行权衡。

加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆形容劳动力市场为“疲软”，尽管上个月加拿大增加了60,400个工作岗位。这个增长仅部分抵消了前两个月的损失，使整体就业势头保持低迷。

核心测量仪运行温度高于预期

美国联邦储备银行偏好的两个通货膨胀指标——CPI中位数和CPI修剪——在九月份均超出预期。它们的综合平均值达到了3.15%，而三个月移动平均值上升至2.7%，这表明基础价格仍然存在持续压力。

副省长Rhys Mendes最近警告投资者可能过于强调这两个核心指标，并指出更广泛的指标将潜在通货膨胀更接近2%的目标。

各省价格普遍上涨

住房成本同比上涨了2.6%，不包括食品和能源的消费者物价指数为2.4%。不包括八个波动性较大的组成部分和间接税，指数上涨了2.8%，而不包括税收的消费者物价指数加速至2.9%。

所有十个省份的年度通货膨胀速度较八月有所加快，魁北克省以3.3%领跑。全国租金价格上涨了4.8%，魁北克省的租金几乎上涨了10%，而不列颠哥伦比亚省的租金增长放缓帮助抑制了整体上涨。

加拿大央行现在面临着复杂的平衡任务：通货膨胀正在上升，而更广泛的经济则显示出疲软的迹象。政策制定者是否将此视为暂时的波动——还是重新价格动量的开始——将决定在年底之前是否仍会考虑降息。