梅西的竞争对手在第二季度实现1.9%的同店销售增长

主要亮点

• 该百货公司连锁店报告了2025财年第二季度净销售额为48亿美元，调整后的每股收益达到0.41美元。

• 可比销售增长了1.9% (owned-plus-licensed-plus-marketplace)，标志着三年来最强劲的增长。

• 毛利率 (GAAP) 下降了0.8个百分点至39.7%，受到降价和关税的影响，而净销售额 (GAAP) 和调整后的EBITDA 与2024财年第二季度相比出现了同比下降。

一家主要的美国百货连锁店，以其每年举办的感恩节游行为人所知，于2025年9月3日公布了其2025财年第二季度财务业绩。该零售商报告的净销售额为48.1亿美元，调整后的每股收益(EPS)为0.41美元，超出了管理层在第一季度报告中提供的0.15美元至0.20美元的早期指导范围。可比销售额，这是一个涵盖自有、授权和市场交易的重要行业指标，增长了1.9%(非公认会计原则)。尽管调整后的盈利能力超出预期，但某些领域表现疲软，包括净销售额同比下降和毛利率减少80个基点。

这一季度展示了公司转型举措的明显进展，尽管管理层对下半年促销活动和成本压力仍表示谨慎。

商业概述和关键绩效驱动因素

这家知名的美国零售商以三个不同的品牌运营，通过大约 680 家实体店和在线平台提供包括服装、配饰、化妆品和家居用品在内的广泛产品。

该公司一直专注于现代化其实体店，扩展数字市场，并扩大奢侈品供应。目前的关键成功因素包括无缝整合数字和店内体验，优化店铺布局，开发独家自有品牌产品，以及在零售竞争加剧的情况下管理运营成本。

季度表现：驱动因素

零售商交付的季度业绩明显超出内部对收入和收益的预期。净销售额(GAAP)为48.1亿美元，尽管同比下降了2.5%，但仍超出公司指导的上限。调整后的每股收益为0.41美元，也超过了公司的预测，尽管由于成本上升和利润压力，较去年同期的0.53美元有所下降。公司的“可比销售”指标——跟踪实体店和数字渠道的同类销售——在自营、授权和市场销售中增长了1.9%。这比2024财年第二季度的负2.9%大幅改善(自营加授权加市场)，并代表了三年来最强的可比销售增长。

多个领域表现尤为强劲。公司的现代化门店位置超过了更广泛的门店基础，发布了1.1%的同店销售(直营)和1.4%的(直营和特许经营)。奢侈品牌的净销售额增长了4.6%，同店销售增长了5.7%，包括特许经营和市场交易。专注于美容的品牌将其同店销售增长的连续季度延续至18个季度，增长1.2%(仅限直营)。管理层将这些改善归因于重新焕发的商品、针对性的促销以及数字扩展的综合效果。

然而，本季度面临了一些挑战。毛利率从2024财年第二季度的40.5%下降至39.7%，标志着连续第二个季度的下降。公司指出，"主动降价"未售出的早春商品，以及美国对中国来源产品的关税持续影响是主要因素。销售、一般及行政(SG&A)费用减少了$29 百万，反映了成本削减措施和关闭表现不佳的门店。然而，由于成本未能像销售那样迅速下降，GAAP净收入从2024财年第二季度的$150 百万下降至$87 百万，运营收入率则同比从4.4%收缩至3%。

其他收入主要由公司的信用卡合作驱动，同比增长17.6%，达到$187 百万。信用卡收入增长了22.4%，达到$153 百万，表明消费者使用更强。公司的零售媒体平台，销售在线广告空间，年同比保持平稳，为$34 百万。房地产销售贡献了$16 百万，低于2024财年第二季度的$36 百万。

资产负债表显示出积极的发展。商品库存同比减少了0.8%，反映出持续的库存管理。现金及等价物增加至$829 百万，而总债务因积极的再融资举措而下降至26亿美元，包括赎回旧票据以延长到期风险。公司通过分红向股东返还了$50 百万，并回购了$50 百万的股份，剩余授权为12亿美元。每股季度分红维持在0.1824美元。2025财年上半年的资本支出总计$343 百万，比2024财年上半年减少了21%。

运营重点：细分业绩和战略举措

所有三个主要业务品牌都实现了正向的可比销售额——这是与近期时期的显著变化。公司的旗舰品牌实现了1.2%的可比增长(，包括授权和市场销售)。经过改造的店面位置继续超越更广泛的店面基础，而奢侈品和美容品牌通过独家合作伙伴关系和高端产品提供推动了显著的增长，可比销售额分别增长了3.6%和1.2%。奢侈品板块的消费者需求更强，尽管它们在总销售额中占的比重较小。

数字化销售仍然是公司战略的基石，尽管本季度未披露具体的数字销售百分比。可比销售的改善现在包括数字和第三方市场交易(，以拥有加许可加市场的非GAAP基础)进行报告。管理层将公司的定位描述为“多品牌、多类别、全渠道零售商”，旨在提供在线、店内或混合购物旅程中的一致体验。公司继续在提升在线市场、独家产品发布和顾客体验项目上进行投资，以连接店内和数字互动。

成本和库存管理在公司应对日益激烈的竞争和促销零售环境中变得越来越重要。零售商通过降价来管理旧的季节性库存，这有助于控制产品水平，但影响了毛利率。持续对中国来源商品的关税继续对成本施加压力，这也是风险管理在下半年标记的风险。供应链灵活性和积极采购对未来几个季度将至关重要，特别是在促销压力持续到假日季节的情况下。

私人标签品牌仍然是战略优先事项。在之前的季度中，管理层强调了减少关税风险和投资于这些产品线的独特性和相关性的持续努力。供应链重组和供应商重新谈判应能提供进一步支持，尽管在接下来的季度中，这在很大程度上取决于消费者需求和竞争活动。

未来展望：更新的指引和关键关注领域

根据第二季度的结果，管理层提高了全年销售和收益的指导。净销售(GAAP，FY2025指导)现已预计在211.5亿美元到214.5亿美元之间，高于之前的210亿美元到214亿美元的范围。调整后的摊薄每股收益预计为1.70–2.05美元，超过之前的1.60–2.00美元的范围。然而，领导层添加了明确的谨慎提示：前景假设“消费者在下半年更加挑剔”，并预计持续的促销强度和关税对利润率的影响。EBITDA利润率指导——即调整后的息税折旧摊销前收益占总收入的比例——保持不变，展示了谨慎的乐观态度，但尚未有缓解利润率压力的预期。

在2025财年的剩余时间里，投资者应密切关注公司如何管理毛利率(，毛利率根据GAAP定义为净销售额减去销售成本)，尤其是在折扣、持续的关税风险和购物行为变化的背景下，尤其是在关键的假日季节。数字化举措、新的商店概念以及核心品牌维持正向可比销售的能力，将是观察的关键。公司的资本配置策略，包括潜在的股票回购（在剩余授权内）也将受到关注。