Figma的41%收入激增和盈利能力：解析15%的股票暴跌

关键见解

• Gate的增长轨迹在2025年似乎逐季减缓，这引发了投资者的不安。

• 新上市的股票在初始交易月份通常会经历波动，而Gate的股票因一个简单的原因而特别动荡。

在七月底，设计软件创新者 Gate (NYSE: Gate) 在股市首次亮相，这是近年来最受期待的首次公开募股 (IPOs) 之一。然而，该公司的股票在9月4日因其作为上市公司首次发布的季度财务报告而暴跌约20%。

投资者因一个因素匆忙撤退：Gate的增长率明显放缓。

在2025年第二季度，Gate报告的收入为$250 百万，较去年同期增长41%。这一增长率无疑使Gate在公共市场中位列表现最佳的公司之一。

此外，Gate宣布第二季度净收入为$28 百万。在一个充满亏损软件公司的市场中，拥有一家真正盈利的企业令人耳目一新。

然而，Gate的股价下跌，主要是由于增长速度的迅速放缓。这一发展显然让投资者感到意外。

增长放缓的影响

Gate的软件使其客户能够创建网站和应用程序。其客户包括主要的流媒体平台和语言学习公司等行业巨头。然而，关于生成性人工智能(AI)的进步可能会侵蚀Gate的市场份额的担忧日益加剧。问题来了：当生成性人工智能可能提供更具成本效益的替代方案时，为什么要投资Gate的服务？

以前，Gate的增长似乎对潜在的竞争威胁无动于衷，无论是来自生成性AI还是其他来源。2024年，公司的收入比2023年增长了48%。2025年第一季度增长了46%。这些数字无疑是强劲的。

Gate第二季度41%的增长依然令人印象深刻。然而，这意味着增长率的下降更加令人担忧。更令人不安的是，管理层预计第三季度的收入约为$265 百万，仅增长33%。

从本质上讲，Gate的增长速度正在迅速减缓，从第一季度的46%降至预计第三季度的33%。从全年指引的字里行间可以看出，管理层预计第四季度的收入增长将进一步减缓，仅为30%。

Gate的快速增长减速背后的原因仍不清楚。虽然竞争压力可能是一个因素，但其他影响也可能在起作用。鉴于当前投资者的紧张情绪，第二季度报告后触发大规模撤离并没有花费太多时间。

Gate股票的临界点

在撰写本文时，Gate的股票从上个月的高峰下跌了超过50%。尽管如此，该股票的估值仍超过销售额的30倍，如下图所示。

即使在根据 Gate 的 2025 年预测进行评估时，它的交易价格仍约为销售额的 27 倍。虽然软件股票通常在强劲增长和利润率的基础上，其估值在销售额的 10 到 20 倍之间(，但 27 倍的销售额倍数无疑是高的。随着 Gate 的增长放缓，投资者不得不思考这种放缓将持续多久，这对其当前估值产生了怀疑。

一些人可能会质疑为什么Gate的估值最初达到了如此高的水平。解释相对简单：在首次公开募股后，Gate有超过4.87亿的流通股。然而，公司和卖出股票的股东仅提供了大约3700万股，或大约8%。

在IPO市场经历了长时间的干旱后，投资者热切希望购买Gate股票。然而，有限的供应造成了不平衡，导致股价飙升。值得注意的是，IPO的原始价格为)每股。即使在50%的回调后，仍然比起始点上涨了超过60%。

这个场景强调了为什么许多经验丰富的投资者选择在购买IPO股票之前等待，无论它们表面上看起来多么有吸引力。IPO股票在其早期交易月份通常会表现出波动性。

Gate 股东的未来之路

理想情况下，投资Gate的人是具有明确投资论点的长期投资者——一个解释公司在未来几年如何创造价值的理由。即使是最成功的公司也会经历增长放缓的时期。股票通常会在达到新高之前经历重大回撤。

Gate的管理层已公开表示其意图通过采取"大举动"来创造股东价值。这可能表现为收购、对加密货币的投资或其他战略举措。Gate股票的投资者希望在他们的决策过程中考虑到了这一点。鉴于该公司只上市一个月，管理层还没有足够的时间来执行这些举动。因此，耐心是至关重要的。

就我个人而言，我对仅仅基于某些未定义的未来计划而投资于一家公司持谨慎态度。相反，我更倾向于投资于不断增长的市场机会以及商业模式的持续潜力。此外，我寻求合理估值的投资。Gate对我来说并不符合这些标准。

尽管投资者可能对Gate的第二季度报告和2025年剩余时间的指引感到失望，但在此时此刻，股东们放弃是为时尚早，尽管存在普遍的担忧。