家得宝的不确定道路:我的五年展望

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在过去12个月的收入达到$165 亿的情况下,家得宝在家居改善领域占据主导地位。它的2000多家门店遍布美丽国,使大多数消费者都能方便地到达。然而,尽管在过去五年中实现了67%的合理总回报,但与同一时期内投资者资本翻倍的标准普尔500指数相比,其表现显著低于该指数。

在充满挑战的环境中挣扎

我看到家得宝经历了一个惊人的疫情时期的繁荣,2020财年的销售增长达到19.9%,接着在2021财年增长了14.4%,但当通货膨胀和利率上升时,便遭遇了瓶颈。这些数字讲述了一个令人警醒的故事——2024财年的收入仅比三年前高出5.5%,管理层预计2025财年的同店销售增长将只有1%。

首席执行官Ted Decker在第二季度收益电话会议上亲自承认,"经济不确定性"是客户推迟翻新项目的首要原因。我并不感到惊讶 - 在这些利率下,谁愿意为厨房翻新融资呢?

预期的美联储降息可能会带来一些 relief,但我怀疑这会在一夜之间显著改变消费者行为。尽管如此,家得宝在庞大的(万亿家居改善行业中的地位依然强大。他们的品牌知名度和全渠道能力给他们带来了小型竞争对手无法匹敌的优势。

股东友好,但代价是什么?

家得宝在五年内平均运营利润率为14.3%,显示出持续的盈利能力。管理层将这些收益直接分配给股东,仅在过去两个季度就支付了46亿美元的股息。季度分红在五年内增长了53%,保持了令人印象深刻的154个连续季度的分红。

超越市场的回报?别指望了

尽管家得宝在行业中的领导地位和最低的干扰风险,我无法想象它在未来五年内会超越更广泛的市场。公司的收益需要大幅增长——这在最近的表现趋势下似乎不太现实。

当前的估值看起来特别有问题。该股票的市盈率为28,远高于其五年平均水平,且在短短三年内,其倍数扩大了56%。这与公司的实际增长前景感觉脱节。

在考虑入场之前,我会等待一次显著的回调。虽然家得宝可能会在2030年前继续适度增长,但消费者支出的疲软、高估值以及有限的增长催化剂的组合使得目前很难为其高昂的价格标签辩护。

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